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樂居財(cái)經(jīng) 鄧如菲 云舟生物科技（廣州）股份有限公司（以下簡稱“云舟生物”）于2023年6月披露首次公開發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市招股說明書（申報(bào)稿）。

從事于基因遞送產(chǎn)品和服務(wù)，云舟生物的收入來源包括科研載體構(gòu)建服務(wù)、基因遞送CRO服務(wù)及基因載體CDMO服務(wù)。

2020年-2022年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為9960.01萬元、1.64億元、2.81億元，近三年復(fù)合增長率 67.87%；取得歸母凈利潤分別為-6148.97萬元、2894.95萬元、5073萬元。

從收入?yún)^(qū)域看，云舟生物的業(yè)務(wù)面向全球，目前在美國、德國、日本、英國等地設(shè)有子公司，產(chǎn)品銷往全球多個(gè)國家和地區(qū)，其中以歐美、日本等生命科學(xué)及基因藥物發(fā)展前沿國家和地區(qū)為主。報(bào)告期內(nèi)，公司在境外的主營業(yè)務(wù)收入分別占當(dāng)期主營業(yè)務(wù)收入的94.40%、92.14%和92.54%，占比十分高。

從收入分類看，公司以科研載體構(gòu)建服務(wù)為基石業(yè)務(wù)，該類服務(wù)報(bào)告期內(nèi)的收入比重分別為 95.87%、94.52%和 91.97%。

以此為業(yè)務(wù)基礎(chǔ)，公司進(jìn)一步承接基因遞送CRO服務(wù)以及基因載體CDMO服務(wù)等延伸業(yè)務(wù)，為客戶提供差異化的基因遞送服務(wù)需求。報(bào)告期內(nèi)，公司的基因遞送CRO服務(wù)、基因載體CDMO服務(wù)的收入合計(jì)比重分別為 4.13%、5.48%和8.03%，該等業(yè)務(wù)尚處于發(fā)展早期，規(guī)模較小。

那么，作為云舟生物營收主力的科研載體構(gòu)建服務(wù)具體是什么呢？

招股書顯示，該業(yè)務(wù)主要依托于“VectorBuilder（載體家）”線上載體設(shè)計(jì)平臺和線下“樂高式”載體高通量生產(chǎn)平臺?？蛻艨赏ㄟ^“VectorBuilder（載體家）”平臺，在平臺設(shè)計(jì)引導(dǎo)下實(shí)現(xiàn)線上自主設(shè)計(jì)、對接云舟生物技術(shù)支持團(tuán)隊(duì)進(jìn)行設(shè)計(jì)及設(shè)計(jì)方案的優(yōu)化，并能實(shí)現(xiàn)訂購、載體數(shù)據(jù)管理等多種功能。云舟生物在獲取相關(guān)訂單信息后，再通過“樂高式”載體高通量生產(chǎn)平臺將載體設(shè)計(jì)拆分并解構(gòu)出構(gòu)建方案和生產(chǎn)路線，優(yōu)化制備路徑。

層層概念和包裝的堆疊下，云舟生物的產(chǎn)品由誰來買單呢？據(jù)招股書，云舟生物的客戶主要為全球知名的高校和生命科學(xué)研究機(jī)構(gòu)，其中不乏加利福尼亞大學(xué)、大阪大學(xué)、哈佛大學(xué)、斯坦福大學(xué)等高?？蛻?，以及強(qiáng)生公司及旗下楊森公司、羅氏及旗下基因泰克、依沃泰克、諾華等基因藥物行業(yè)知名企業(yè)。

客戶聽起來都很有名，但仔細(xì)來看，每家客戶貢獻(xiàn)的收入?yún)s少之又少。報(bào)告期內(nèi)，云舟生物前五大客戶貢獻(xiàn)的收入僅占公司總營收的10%左右，客戶較為分散，且銷售額沒有較為明顯的增長。因此，為了維持業(yè)績穩(wěn)定增長，云舟生物在穩(wěn)定客戶、拓展客源方面都具有一定的挑戰(zhàn)性。

報(bào)告期內(nèi)，云舟生物執(zhí)行科研載體構(gòu)建服務(wù)項(xiàng)目的數(shù)量不斷增長，各期分別為9024個(gè)、15,042個(gè)、20,835個(gè)，同比增長率從2021年的66.69%下滑至38.51%。

此外，上述訂單平均創(chuàng)收分別為1.06萬元、1.03萬元及1.24萬元，呈現(xiàn)出訂單數(shù)量眾多、金額小的特點(diǎn)。

營收主力訂單增長率下降的同時(shí)，云舟生物基因載體 CDMO服務(wù)業(yè)務(wù)仍處于虧損的境地，2021年-2022年，該業(yè)務(wù)毛利分別為16.3萬元、-1177.96萬元。

這項(xiàng)業(yè)務(wù)也進(jìn)一步拉低了云舟生物的綜合毛利率，2020-2022年，總是綜合毛利率分別為62.70%、58.20%和57.84%，呈逐年下降趨勢。

具體而言，報(bào)告期內(nèi)，科研載體構(gòu)建服務(wù)毛利率分別為62.05%、58.10%和62.32%；基因遞送CRO服務(wù)毛利率分別為77.70%、72.20%和67.28%；而基因載體CDMO服務(wù)毛利率僅為9.31%和-416.48%，遠(yuǎn)低于其他業(yè)務(wù)線。