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近日，桃李面包(603866.SH)發(fā)布了2023年年度報告和2024年一季報。報告顯示，2023年公司營收67.59億元，同比增長1.08%；凈利潤為5.74億元，同比下降10.29%。

桃李面包2024年第一季度報告顯示，一季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入14.00億元，同比減少5.15%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1.15億元，同比減少16.95%。

對于利潤下降的原因，桃李面包表示，一是因為部分原材料價格同比上漲、返貨率增加以及部分新建項目投產(chǎn)后產(chǎn)能未完全釋放且前期費用較高，導致本期毛利率同比略有下降；二是因為新投產(chǎn)的項目前期進行人員儲備，工資費用增加導致管理費用同比有所增長；三是因為本期利息支出增加。

增收不增利 歸母凈利潤連續(xù)三年下滑

值得注意的是這已是桃李面包連續(xù)第三年呈現(xiàn)增收不增利的態(tài)勢。根據(jù)桃李面包過往年度報告顯示，2021—2023年，桃李面包分別實現(xiàn)營收63.35億元、66.86億元、67.59億元，同比增長率分別為6.24%、5.54%、1.08%；分別實現(xiàn)歸母凈利潤7.63億元、6.4億元、5.74億元，同比增長率分別為-13.54%、-16.16%、-10.29%。

此外，由于短保面包的保質(zhì)期僅有5-15天，受運輸半徑限制，為了覆蓋更多市場，桃李面包只能在消費市場就近建廠。

2020年至2023年，桃李面包的固定資產(chǎn)幾乎翻倍，從17.94億元增至36.56億元。截至2023年底，桃李面包在廣西、長春、河南、上海等六地有生產(chǎn)基地在建，預計將為其新增設(shè)計產(chǎn)能22.43萬噸。

在產(chǎn)能利用率方面，年報顯示，截至2023年末，桃李面包華東地區(qū)生產(chǎn)基地、華中地區(qū)生產(chǎn)基地、華南地區(qū)生產(chǎn)基地的產(chǎn)能分別為13.98萬噸、1.8萬噸、3.61萬噸，產(chǎn)能利用率均在70%以下，分別為62.19%、63.75%、69.66%。

(圖片來源：桃李面包2023年報)

增加的新建產(chǎn)能一方面支撐桃李面包的全國化，另一方面為桃李面包相應(yīng)帶來固定資產(chǎn)折舊壓力。截至2023年底，桃李面包的固定資產(chǎn)新增折舊1.64億元，占當期凈利潤的28.57%；累計折舊總額達到11.8億元，占其固定資產(chǎn)凈額的32.28%。并且三年多前的2020年末，桃李面包在手貨幣資金達7.15億元，到了2023年末，這一數(shù)字為1.74億元。

華東地區(qū)營收增長毛利率下降 華南地區(qū)營收雙位數(shù)下滑

在新市場開拓方面，自2015年上市以來，桃李面包就開始拓展華南、華東、西北、西南地區(qū)市場。并且從2019年-2023年，公司一直在年報中宣稱，要加大力度拓展華東、華南等新市場。

(圖片來源：桃李面包2023年年報)

年報數(shù)據(jù)顯示，桃李面包2023年華東地區(qū)實現(xiàn)營收20.94億元，同比增長6.63%。2021年至2022年，華東地區(qū)實現(xiàn)營收分別為14.67億元、19.64億元。成為規(guī)模僅次于大本營東北地區(qū)的市場。

2023年，華南地區(qū)實現(xiàn)營收4.57億元，同比下降14.61%，是下滑最嚴重的地區(qū)。2021年至2022年，華南地區(qū)實現(xiàn)營收分別為5.09億元、5.53億元。2023年的數(shù)據(jù)是近三年最低值。在南方地區(qū)，西南地區(qū)營收7.63億元，出現(xiàn)2.97%的下滑。

(圖片來源：桃李面包2023年報)

值得注意的是，桃李面包極為重視的華東和華南地區(qū)的毛利率只有8.41%、1.53%，與東北華北地區(qū)的20%以上的數(shù)據(jù)差距明顯。此外，華南地區(qū)經(jīng)銷商減少12家，沒有新增供應(yīng)商。

(圖片來源：桃李面包2023年報)

整體來看，桃李面包未來還需在產(chǎn)品力、品牌力、渠道網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)上久久為功，不斷夯實自己的核心競爭力。