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經(jīng)歷了前期的震蕩上行后，今日（2024年5月23日），大盤(pán)大幅回調(diào)，熱門(mén)板塊全線退潮，滬指收跌1.33%，兩市成交額8477億元。

震蕩行情中，以銀行等為代表的高股息個(gè)股再顯防御屬性，渝農(nóng)銀行、中信銀行等部分銀行股逆市收漲，熱門(mén)工具銀行ETF（512800）盤(pán)中一度飄紅，場(chǎng)內(nèi)價(jià)格收跌0.7%。值得注意的是，2024年至今，銀行ETF（512800）接連上行，中證銀行指數(shù)累漲21.45%，是各板塊（中證全指二級(jí)）中唯一漲幅超20%的行業(yè)。

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國(guó)防軍工板塊多個(gè)題材日內(nèi)異動(dòng)，彈藥賽道龍頭長(zhǎng)城軍工封死漲停板，航天軍工龍頭新余國(guó)科20CM漲停封板，晨曦航空、中船應(yīng)急分別大漲9.72%、7.21%，國(guó)防軍工ETF（512810）幾乎全天維持溢價(jià)交易。

消息面上，昨日，摩根大通舉辦2024年全球中國(guó)峰會(huì)媒體見(jiàn)面會(huì)，公布了摩根大通對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)及股票市場(chǎng)的最新觀點(diǎn)。摩根大通中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼大中華區(qū)經(jīng)濟(jì)研究主管朱海斌表示，在今年3月，該公司上調(diào)了2024年全年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速的預(yù)判，由去年底預(yù)測(cè)的4.9%GDP增速上調(diào)至5.2%。

摩根大通首席亞洲及中國(guó)股票策略師劉鳴鏑表示，摩根大通自去年10月底就在策略層面對(duì)中國(guó)股票全面看好，股票模擬倉(cāng)100%的倉(cāng)位全部買(mǎi)入股票。2024年，摩根大通對(duì)于滬深300的基本情境預(yù)期是3900點(diǎn)，行業(yè)配置上相比2023年將有更多的行業(yè)受益。

展望后市，中信建投建議，操作層面，可繼續(xù)圍繞成長(zhǎng)領(lǐng)域和核心資產(chǎn)進(jìn)行布局，新質(zhì)生產(chǎn)力和設(shè)備更新改造兩大主線仍是重點(diǎn)關(guān)注方向。短期角度，建議關(guān)注公共事業(yè)領(lǐng)域漲價(jià)預(yù)期；中長(zhǎng)期角度，建議留意盈利和產(chǎn)能擴(kuò)張出現(xiàn)拐點(diǎn)的方向。

【ETF全知道熱點(diǎn)盤(pán)點(diǎn)】下面重點(diǎn)聊聊銀行、國(guó)防軍工等兩個(gè)板塊的交易和基本面情況。

一、銀行ETF（512800）微跌0.7%，繼續(xù)彰顯強(qiáng)韌性！高股息+強(qiáng)業(yè)績(jī)+地產(chǎn)企穩(wěn)預(yù)期，年內(nèi)關(guān)注三重交易邏輯

今日銀行板塊隨市調(diào)整，但整體韌性突出，中證銀行指數(shù)收跌0.61%，表現(xiàn)優(yōu)于大盤(pán)。板塊個(gè)股跌多漲少，渝農(nóng)商行、滬農(nóng)商行、重慶銀行、中信銀行、上海銀行逆市收紅；下跌方面，鄭州銀行收跌2%，招商銀行、平安銀行、無(wú)錫銀行等跌逾1%。

板塊代表ETF——銀行ETF（512800）早盤(pán)低開(kāi)后曾奮力翻紅，后隨市再度下沉，場(chǎng)內(nèi)價(jià)格收跌0.7%，全天成交額2.97億元。

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2024年至今，銀行股在市場(chǎng)分歧中持續(xù)上漲，銀行ETF（512800）接連上探年內(nèi)新高，中證銀行指數(shù)累計(jì)上漲21.45%，是各板塊（中證全指二級(jí)）中漲幅唯一超20%的行業(yè)。

分析人士點(diǎn)評(píng)指出，今年以來(lái)銀行板塊的行情邏輯或主要有三點(diǎn)：高股息、強(qiáng)業(yè)績(jī)和地產(chǎn)企穩(wěn)預(yù)期。

一方面，紅利價(jià)值重估或仍是中長(zhǎng)期銀行板塊的核心邏輯。年初以來(lái)銀行股行情或主要反映了紅利價(jià)值重估，疊加市場(chǎng)大幅波動(dòng)，高股息銀行股的防御屬性突出。此外，多家銀行官宣中期分紅，高股息銀行估值修復(fù)有望持續(xù)演繹。

另一方面，在困難的宏觀環(huán)境下，銀行一季報(bào)整體表現(xiàn)穩(wěn)健，且以城農(nóng)商行為代表的績(jī)優(yōu)銀行股依然實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定持續(xù)的高增長(zhǎng)，明顯優(yōu)于市場(chǎng)預(yù)期，悲觀預(yù)期與基本面帶來(lái)預(yù)期差。

第三，資產(chǎn)質(zhì)量改善預(yù)期亦將推動(dòng)銀行估值上臺(tái)階。銀行長(zhǎng)期陷入低估值，重要原因是地產(chǎn)、城投等領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致銀行資產(chǎn)質(zhì)量承壓。因此對(duì)于銀行而言，任何有利于房地產(chǎn)銷(xiāo)售或房?jī)r(jià)邊際企穩(wěn)、房企流動(dòng)性邊際改善的政策都將構(gòu)成利好。

銀行本身正在通過(guò)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)持續(xù)化解房地產(chǎn)壞賬，而外部政策的助力或托底都將減輕風(fēng)險(xiǎn)化解的潛在壓力，資產(chǎn)質(zhì)量改善預(yù)期更清晰。

此外，光大證券認(rèn)為，在房地產(chǎn)增量利好頻出背景下，銀行板塊與房地產(chǎn)板塊往往能夠走出共振行情。如2022年11月，政策面對(duì)房地產(chǎn)融資端的支持力度顯著加大，包括“第二支箭”擴(kuò)容、房地產(chǎn)金融16條舉措發(fā)布、“第三支箭”出爐等。在此期間，銀行股與地產(chǎn)股相關(guān)系數(shù)達(dá)0.97，亦明顯高于歷史平均水平。

截至目前，中證銀行指數(shù)最新市凈率PB為0.58倍，仍處于近10年18%分位點(diǎn)的歷史低位，較估值中樞0.84倍尚有近45%的修復(fù)空間，估值性價(jià)比與安全邊際仍較高。

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值得一提的是，隨著行情持續(xù)性不斷確立，銀行板塊資金面表現(xiàn)樂(lè)觀，以銀行ETF（512800）為例，上交所數(shù)據(jù)顯示，銀行ETF（512800）昨日狂攬1.9億元，近3日連續(xù)獲資金加碼，合計(jì)凈流入3.81億元！

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看好銀行板塊行情持續(xù)性的投資者，相關(guān)產(chǎn)品銀行ETF（512800），銀行ETF被動(dòng)跟蹤中證銀行指數(shù)，成份股囊括A股市場(chǎng)42只上市銀行，近三成倉(cāng)位布局工商銀行、中國(guó)銀行、郵儲(chǔ)銀行等國(guó)有大行，捕捉“高股息”主題機(jī)會(huì)；約七成倉(cāng)位聚焦招商銀行、興業(yè)銀行、西安銀行等高成長(zhǎng)性股份行、城商行、農(nóng)商行，是跟蹤銀行板塊行情的高效投資工具。

二、重磅消息提振，新余國(guó)科、長(zhǎng)城軍工逆市封漲停！國(guó)防軍工ETF（512810）全天溢價(jià)

國(guó)防軍工板塊是今日A股為數(shù)不多逆市活躍的板塊，盡管午后震蕩走低，但板塊內(nèi)中船系、航母、低空經(jīng)濟(jì)、軍工信息化等多個(gè)題材日內(nèi)均有異動(dòng)。彈藥賽道龍頭長(zhǎng)城軍工封死漲停板，航天軍工龍頭新余國(guó)科20CM漲停封板，晨曦航空、中船應(yīng)急分別大漲9.72%、7.21%。

圖：國(guó)防軍工ETF（512810）標(biāo)的指數(shù)中證軍工成份股漲幅TOP10

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從場(chǎng)內(nèi)熱門(mén)國(guó)防軍工ETF（512810）日內(nèi)走勢(shì)回顧國(guó)防軍工板塊行情，盤(pán)初沖高后快速回落，午后向上發(fā)力未果，快速下墜。截至收盤(pán)，國(guó)防軍工ETF（512810）場(chǎng)內(nèi)價(jià)格跌1.05%，跌幅小于滬指（-1.33%）、創(chuàng)業(yè)板指（-1.38%）等主要股指。

值得關(guān)注的是，國(guó)防軍工ETF（512810）幾乎全天維持溢價(jià)交易，午后走低區(qū)間溢價(jià)明顯走闊，反映買(mǎi)盤(pán)資金相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，或有資金逢跌介入。實(shí)際上，昨日已有625萬(wàn)資金逆市增倉(cāng)。

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如何看待國(guó)防軍工今日局部異動(dòng)？消息面來(lái)看，主要有兩大影響因素：

其一，東南方向有大動(dòng)作，大家可以去關(guān)注下新聞。浙商證券此前研報(bào)指出，“百年未有之大變局”下，“2027百年強(qiáng)軍、建設(shè)與第二大經(jīng)濟(jì)體相稱的強(qiáng)大國(guó)防”是既定方向；

其二，低空經(jīng)濟(jì)相關(guān)政策多地開(kāi)花，昨日，浙江、廣東、四川三省同日發(fā)布低空經(jīng)濟(jì)規(guī)劃，各地低空競(jìng)賽再提速。低空經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)鏈與航空產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)聯(lián)度較高，國(guó)防軍工企業(yè)在低空經(jīng)濟(jì)建設(shè)中起到重要支撐作用，有望顯著受益。

就投資角度，目前國(guó)防軍工板塊估值性價(jià)比具備相對(duì)優(yōu)勢(shì)。數(shù)據(jù)顯示，截至收盤(pán)，國(guó)防軍工ETF（512810）跟蹤的中證軍工指數(shù)PE估值為55.43倍，處于近10年來(lái)19.57%分位點(diǎn)，即低于近10年約80%時(shí)間區(qū)間。

基本面上，方正證券研報(bào)認(rèn)為，伴隨著各部委及軍工集團(tuán)領(lǐng)導(dǎo)的人事調(diào)整落地，包括新型軍兵種結(jié)構(gòu)布局形成的積極催化，行業(yè)訂單有望迎來(lái)快速恢復(fù)，行業(yè)基本面或觸底反彈，行業(yè)貝塔有望迎來(lái)顯著修復(fù)。

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強(qiáng)國(guó)強(qiáng)軍，軍強(qiáng)國(guó)安！看好國(guó)防軍工板塊投資機(jī)遇，相關(guān)產(chǎn)品國(guó)防軍工ETF（512810），該基金跟蹤中證軍工指數(shù)，成份股全面覆蓋『低空經(jīng)濟(jì)+軍工信息化+中船系+中航系』等細(xì)分領(lǐng)域龍頭股，是一鍵投資A股國(guó)防軍工核心資產(chǎn)的利器。

尤為值得一提的是，截至2024年一季度，國(guó)防軍工ETF（512810）自成立以來(lái)的凈值增長(zhǎng)相對(duì)業(yè)績(jī)基準(zhǔn)的超額回報(bào)高達(dá)19.87%！

數(shù)據(jù)來(lái)源：滬深交易所、Wind、華寶基金等，截至2024年5月23日。國(guó)防軍工ETF自2016年成立以來(lái)至2023年的分年度業(yè)績(jī)分別為-7.33%、-12.27%、-28.34%、25.39%、77.34%、25.08%、-25.52%，-9.09%，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)（中證軍工指數(shù)）收益率分別為-3.44%、-18.37%、-27.25%、22.02%、67.91%、14.28%、-25.74%、-11.02%。

風(fēng)險(xiǎn)提示：銀行ETF被動(dòng)跟蹤中證銀行指數(shù)，該指數(shù)基日為2004.12.31，發(fā)布于2013.7.15；國(guó)防軍工ETF被動(dòng)跟蹤中證軍工指數(shù)，該指數(shù)基日為2004.12.31，發(fā)布于2013.12.26。指數(shù)成份股構(gòu)成根據(jù)該指數(shù)編制規(guī)則適時(shí)調(diào)整，其回測(cè)歷史業(yè)績(jī)不預(yù)示指數(shù)未來(lái)表現(xiàn)。文中提及個(gè)股僅為指數(shù)成份股客觀展示列舉，不作為任何個(gè)股推薦，不代表基金管理人和基金投資方向。任何在本文出現(xiàn)的信息（包括但不限于個(gè)股、評(píng)論、預(yù)測(cè)、圖表、指標(biāo)、理論、任何形式的表述等）均只作為參考，投資人須對(duì)任何自主決定的投資行為負(fù)責(zé)。另，本文中的任何觀點(diǎn)、分析及預(yù)測(cè)不構(gòu)成對(duì)閱讀者任何形式的投資建議，本公司亦不對(duì)因使用本文內(nèi)容所引發(fā)的直接或間接損失負(fù)任何責(zé)任。投資人應(yīng)當(dāng)認(rèn)真閱讀《基金合同》、《招募說(shuō)明書(shū)》、《基金產(chǎn)品資料概要》等基金法律文件，了解基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，選擇與自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力相適應(yīng)的產(chǎn)品?；鸬倪^(guò)往業(yè)績(jī)并不預(yù)示其未來(lái)表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jī)并不構(gòu)成基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證。根據(jù)基金管理人的評(píng)估，銀行ETF、國(guó)防軍工ETF風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)為R3-中風(fēng)險(xiǎn)，適宜平衡型（C3）及以上的投資者，適當(dāng)性匹配意見(jiàn)請(qǐng)以銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)為準(zhǔn)。銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)（包括基金管理人直銷(xiāo)機(jī)構(gòu)和其他銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)）根據(jù)相關(guān)法律法規(guī)對(duì)以上基金進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)，投資者應(yīng)及時(shí)關(guān)注基金管理人出具的適當(dāng)性意見(jiàn)，各銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)關(guān)于適當(dāng)性的意見(jiàn)不必然一致，且基金銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)所出具的基金產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)評(píng)價(jià)結(jié)果不得低于基金管理人作出的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)評(píng)價(jià)結(jié)果。基金合同中關(guān)于基金風(fēng)險(xiǎn)收益特征與基金風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)因考慮因素不同而存在差異。投資者應(yīng)了解基金的風(fēng)險(xiǎn)收益情況，結(jié)合自身投資目的、期限、投資經(jīng)驗(yàn)及風(fēng)險(xiǎn)承受能力謹(jǐn)慎選擇基金產(chǎn)品并自行承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)以上基金的注冊(cè)，并不表明其對(duì)本基金的投資價(jià)值、市場(chǎng)前景和收益做出實(shí)質(zhì)性判斷或保證。基金投資需謹(jǐn)慎。