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繼8月初與華為聯(lián)合打造的享界S9上市后，北汽藍(lán)谷(600733.SH)近日又祭出大動(dòng)作。9月2日晚間，北汽藍(lán)谷公告稱，全資子公司北京新能源汽車股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“北汽新能源”)擬通過公開掛牌引入戰(zhàn)略投資者，增資金額不超過100億元。同晚，北汽藍(lán)谷股東北京汽車股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“北京汽車”)擬以20億元對(duì)北汽新能源進(jìn)行增資。若順利實(shí)施，北汽新能源將獲得最高120億元的注資。

證券之星注意到，北汽新能源相繼打造了極狐、享界品牌，是帶動(dòng)北汽藍(lán)谷銷量及業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的重要引擎。不過大手筆引入戰(zhàn)投背后，北汽新能源連續(xù)多年陷入虧損，且資產(chǎn)負(fù)債率高企。在核心子公司拖累下，北汽藍(lán)谷也深陷虧損泥潭，在最近四年半時(shí)間里巨虧251.62億元。業(yè)績(jī)虧損同時(shí)，北汽藍(lán)谷百億短債壓頂，2018年借殼上市以來資本市場(chǎng)數(shù)百億“輸血”依舊難解資金之渴。

在新勢(shì)力的沖擊下，北汽藍(lán)谷銷量不復(fù)從前。面對(duì)銷量困境，北汽藍(lán)谷全面押注享界品牌，但被寄予厚望的享界S9能否帶領(lǐng)北汽藍(lán)谷走出虧損仍待市場(chǎng)檢驗(yàn)。

子公司擬引入最高120億戰(zhàn)投

9月2日晚間，北汽藍(lán)谷發(fā)布公告稱，北汽新能源擬通過北京產(chǎn)權(quán)交易所公開掛牌引入戰(zhàn)略投資者的方式增資擴(kuò)股，增資價(jià)格不低于經(jīng)備案的評(píng)估結(jié)果。本次增資事項(xiàng)所有戰(zhàn)略投資者以合計(jì)不超過100億元的增資金額認(rèn)購北汽新能源新增注冊(cè)資本不超過41.99億元。

經(jīng)市場(chǎng)法評(píng)估，北汽新能源股東全部權(quán)益價(jià)值為257.16億元，較歸屬于母公司所有者權(quán)益68.39億元，評(píng)估增值188.77億元，增值率276.03%。

北汽藍(lán)谷表示，目前尚無法確定增資方，公司將根據(jù)公開掛牌進(jìn)展情況，及時(shí)披露增資方及相關(guān)后續(xù)進(jìn)展情況。本次增資擴(kuò)股實(shí)施后，公司仍為北汽新能源的控股股東。

同日晚間，北汽藍(lán)谷還發(fā)布了關(guān)于股東向子公司增資暨關(guān)聯(lián)交易的公告，股東北京汽車擬向北汽新能源進(jìn)行增資，增資金額20億元，認(rèn)購價(jià)格為2.3815元/股。據(jù)悉，北汽藍(lán)谷與北京汽車的控股股東均為北汽集團(tuán)。

對(duì)于以上增資，北汽藍(lán)谷表示，增資有助于提升公司競(jìng)爭(zhēng)力，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，符合全體股東利益。

資料顯示，北汽新能源成立于2009年10月23日，主要業(yè)務(wù)是純電動(dòng)新能源汽車與核心零部件的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和服務(wù)，是我國(guó)首家獨(dú)立運(yùn)營(yíng)、首個(gè)獲得新能源汽車生產(chǎn)資質(zhì)的企業(yè)。北汽藍(lán)谷直接持有北汽新能源99.99%的股權(quán)，通過北京藍(lán)谷極狐汽車科技有限公司持有0.01%的股權(quán)，合計(jì)持有北汽新能源100%的股權(quán)。

證券之星注意到，北汽新能源經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)并不出色，其2021年-2023年的凈利潤(rùn)分別虧損37.38億元、25.43億元、21.84億元，今年上半年凈利潤(rùn)虧損額11.24億元。

此外，北汽新能源的資產(chǎn)負(fù)債率也處在高位，并呈現(xiàn)一定波動(dòng)，2021年-2023年及今年上半年的資產(chǎn)負(fù)債率分別為82.87%、69.55%、75.06%、78.08%。

百億短債壓頂

在北汽新能源的拖累下，北汽藍(lán)谷也難逃虧損。上半年，北汽藍(lán)谷營(yíng)收同比下滑35.16%至37.41億元；歸母凈利潤(rùn)虧損25.71億元，較去年同期的-19.8億元下滑29.88%。

對(duì)于業(yè)績(jī)虧損，北汽藍(lán)谷表示，新能源汽車市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈，價(jià)格戰(zhàn)日趨白熱化，擠壓利潤(rùn)空間；公司為持續(xù)推進(jìn)產(chǎn)品向高端化發(fā)展，在技術(shù)研發(fā)、品牌渠道建設(shè)、品牌形象銳化、運(yùn)營(yíng)效率提升上持續(xù)投入，因此對(duì)公司短期業(yè)績(jī)產(chǎn)生一定影響。

拉長(zhǎng)時(shí)間來看，北汽藍(lán)谷2020年-2023年歸母凈利潤(rùn)相繼虧損64.82億元、52.44億元、54.65億元、54億元，加上今年上半年的虧損額，其四年半累計(jì)虧損已達(dá)251.62億元。

證券之星注意到，深陷虧損困境的同時(shí)，北汽藍(lán)谷的負(fù)債率也在走高。上半年，北汽藍(lán)谷的資產(chǎn)負(fù)債率為85.02%，較2023年末提高了7.61個(gè)百分點(diǎn)，也是2018年借殼上市以來歷史同期最高水平。

截至上半年末，北汽藍(lán)谷短期借款增長(zhǎng)至56.89億元，同比微增0.01%，但一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債則同比大漲92.83%至50.03億元。同期北汽藍(lán)谷賬面貨幣資金只有23.04億元，同比下滑71.05%，較2023年底下降了35.41億元，可見北汽藍(lán)谷短期償債承壓。

據(jù)了解，過去六年，北汽藍(lán)谷在資本市場(chǎng)拿到的融資加補(bǔ)助金額已經(jīng)超過500億元。此外，北汽藍(lán)谷2018年借殼上市時(shí)募集資金286.62億元，此外還于2019年、2021年及2023年進(jìn)行了3次定增，實(shí)際募資金額分別為10.34億元、54.5億元、60.3億元，合計(jì)411.76億元。

可見，即便是頻繁伸手向資本市場(chǎng)拿錢，也未能解決北汽藍(lán)谷的缺錢難題。債臺(tái)高筑之下，北汽藍(lán)谷更是無力向北汽新能源“輸血”紓困。

在知名戰(zhàn)略定位專家、福建華策品牌定位咨詢創(chuàng)始人詹軍豪看來，北汽藍(lán)谷選擇引入高達(dá)百億的戰(zhàn)投，這筆巨額投資如同及時(shí)雨，極大地緩解了北汽藍(lán)谷及北汽新能源長(zhǎng)期以來的資金困境；另一方面，戰(zhàn)略投資的引入不僅僅是資金上的支持，更是資源、技術(shù)和市場(chǎng)的深度融合。

靠享界扭虧效果待考

目前北汽藍(lán)谷全力打造極狐、享界和BEIJING三大品牌。其中極狐定位高端市場(chǎng)，BEIJING定位經(jīng)濟(jì)智能新能源汽車，享界則是北汽藍(lán)谷旗下全新品牌，該品牌下首款合作車型全景智慧旗艦轎車享界S9由北汽新能源與華為聯(lián)合打造。

8月6日，享界S9正式上市，定價(jià)區(qū)間為39.98萬元-44.98萬元。享界S9的主要競(jìng)品包括寶馬5系、奧迪A6、奔馳E級(jí)、沃爾沃S90等車型。據(jù)華為終端8月26日消息，享界S9上市20天累計(jì)大定量已超過8000輛。

在享界S9發(fā)布會(huì)上，北汽集團(tuán)董事長(zhǎng)張建勇表示，此次與華為攜手，我們以核心戰(zhàn)略、第一優(yōu)先戰(zhàn)略的高度，集聚了北汽整車研發(fā)生產(chǎn)、零部件、服務(wù)貿(mào)易等全產(chǎn)業(yè)鏈所有優(yōu)勢(shì)資源，All in享界S9。

證券之星注意到，全面押注享界的背后，是北汽藍(lán)谷長(zhǎng)期以來面臨的銷量壓力。隨著新勢(shì)力異軍突起，北汽藍(lán)谷在2020年結(jié)束了連續(xù)七年保持的中國(guó)純電動(dòng)汽車銷量第一的地位。2020年-2023年，其全年銷量分別為2.59萬輛、2.61萬輛、5.02萬輛和9.22萬輛。雖然銷量逐年提升，但表現(xiàn)不及新勢(shì)力，且也遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于2019年15.06萬輛的成績(jī)。

北汽藍(lán)谷高開低走的原因，主要是在新能源補(bǔ)貼政策收緊下，低端車型銷量急劇下滑，但在高端市場(chǎng)卻轉(zhuǎn)型不成功。其打造的高端品牌極狐2023年全年銷量3萬輛，甚至不及理想汽車-W(02015.HK)一個(gè)月的銷量。今年8月，極狐月銷首次突破新勢(shì)力車企“及格線”，10001輛的月銷成績(jī)擦線達(dá)標(biāo)。

對(duì)于北汽藍(lán)谷而言，要靠享界扭轉(zhuǎn)虧損態(tài)勢(shì)并不容易，今年上半年，北汽藍(lán)谷單車銷售仍在虧本賣。根據(jù)信達(dá)證券(601059.SH)研報(bào)數(shù)據(jù)，上半年北汽藍(lán)谷銷量2.8萬輛，同比-20.4%，Q2銷量1.8萬輛，單車虧損8.69萬元，環(huán)比Q1減虧1.35萬元。不過，7月以來北汽藍(lán)谷銷量已逐漸成回暖態(tài)勢(shì)，截至8月末的累計(jì)銷量已同比增長(zhǎng)12.15%。

此外，自主品牌要在高端市場(chǎng)分一杯羹也并非易事。華安證券(600909.SH)研報(bào)指出，中國(guó)汽車市場(chǎng)30萬元-50萬元品牌結(jié)構(gòu)中，2023年自主品牌初具規(guī)模，占比接近30%。但在轎車品類中自主品牌市占率在35萬元-50萬元區(qū)間驟減，其中40萬元-50萬元價(jià)格區(qū)間內(nèi)，自主品牌市場(chǎng)占有率僅有2.4%，知名豪華品牌占據(jù)了大部分市場(chǎng)，新增品牌進(jìn)入高端車市場(chǎng)難度大。(本文首發(fā)證券之星，作者|陸雯燕)