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第一上海發(fā)布研究報(bào)告稱，維持招金礦業(yè)(01818)“買入”評(píng)級(jí)，預(yù)測(cè)2024-2026年歸屬于母公司的凈利潤分別為12.5/19.8/27億元人民幣?；诟咂蟮狞S金價(jià)格以及公司未來黃金產(chǎn)能的持續(xù)釋放，調(diào)整公司目標(biāo)價(jià)至17.39港元。公司坐擁稟賦極其優(yōu)秀的黃金資源，海域金礦探礦增儲(chǔ)增產(chǎn)的潛力顯著，為公司未來提供持續(xù)增量。此外，公司與紫金的協(xié)同合作也將進(jìn)一步優(yōu)化資源布局。

第一上海主要觀點(diǎn)如下：

量?jī)r(jià)齊升帶動(dòng)業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)：

2024年上半年，公司實(shí)現(xiàn)總收入46.27億元人民幣，同比增長(zhǎng)34.24%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤5.53億元人民幣，同比提升118.62%。公司收入的增長(zhǎng)主要得益于礦產(chǎn)金產(chǎn)量的提升以及金價(jià)走高的影響。公司上半年黃金產(chǎn)量提升至13.18噸，同比增長(zhǎng)12%，其中自產(chǎn)金9噸，同比增長(zhǎng)6.9%,冶煉金4.18噸，同比增長(zhǎng)24.8%;此外公司成本控制顯著，克金成本同比下降4.7元，公司上半年毛利率同比提升3.72pct。

金價(jià)有望持續(xù)走高：

隨著美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期的發(fā)酵以及各國央行持續(xù)購入黃金，上半年黃金價(jià)格持續(xù)走高。截至6月末收盤價(jià)，倫敦黃金現(xiàn)貨價(jià)為2322.7美元/盎司，相比年初漲幅超過13%，突破2300美元/盎司的關(guān)口。滬金交易所Au9999收盤價(jià)549.88元/克，較年初提升14.4%。未來黃金價(jià)格有望維持高位運(yùn)行，將為公司業(yè)績(jī)提供穩(wěn)定保障。

未來國內(nèi)+海外增量空間巨大：

公司上半年完成對(duì)鐵拓的全資收購，擴(kuò)大在海外市場(chǎng)的布局，并于6月起并表貢獻(xiàn)利潤。鐵拓礦產(chǎn)的克金成本與金山水準(zhǔn)相近，資源金儲(chǔ)量達(dá)40多噸，年產(chǎn)量有望達(dá)到4-5噸水準(zhǔn)。此前，公司收購瑞海礦業(yè)70%股權(quán)，成功收購中國最大的單體金礦-海域金礦，根據(jù)JORC標(biāo)準(zhǔn)，海域金礦擁有探明+控制+推斷黃金資源量總計(jì)562.37噸，擁有可采黃金儲(chǔ)量212.21噸，是目前中國最大的單體金礦，金礦平均品位為4.42克/噸，屬于資源稟賦極其優(yōu)秀的黃金資源。目前該專案穩(wěn)步推進(jìn)，2024年開啟試驗(yàn)性鉆探，預(yù)計(jì)2027年達(dá)產(chǎn)至15噸水準(zhǔn)。公司海內(nèi)外項(xiàng)目有序推進(jìn)且增量空間巨大，未來有望帶動(dòng)業(yè)績(jī)穩(wěn)定高速增長(zhǎng)。