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中金發(fā)布研究報告稱，首次覆蓋威勝控股(03393)，給予跑贏行業(yè)評級，預(yù)計公司24-25年EPS分別為0.74/0.92元，CAGR為32%。目標(biāo)價8港元，公司是能源計量與能效管理領(lǐng)域領(lǐng)先企業(yè)。市場主要關(guān)注電表出海情況，該行看好公司海外渠道基礎(chǔ)、品牌認(rèn)可度支撐公司多元業(yè)務(wù)出海，打開成長空間。

中金主要觀點如下：

技術(shù)能力全面，提供能源計量及能效管理的整體解決方案。

威勝控股聚焦能源計量、配電、儲能三大業(yè)務(wù)場景，全面覆蓋“云網(wǎng)邊端”技術(shù)，相較同行，“芯片+物聯(lián)網(wǎng)+數(shù)字化”的一體化競爭力突出。以能源計量為例，威勝控股是國內(nèi)唯一可以同時提供電、水、氣、熱各類先進能源計量產(chǎn)品、系統(tǒng)與服務(wù)的專業(yè)廠家;也是少數(shù)具備從底層的芯片設(shè)計、數(shù)據(jù)感知、邊緣計算，到確保數(shù)據(jù)高速傳輸和穩(wěn)定連接的通信技術(shù)，并為使用者提供軟件管理等數(shù)位化解決方案的能力的廠商。

海外渠道+產(chǎn)品多元化加速，成長空間廣闊。

公司在海外深耕多年，本土化布局領(lǐng)先，擁有巴西、坦桑尼亞、墨西哥、匈牙利四大海外生產(chǎn)基地。2019-2023年間公司海外營收CAGR達66%，1H24海外收入占比已達到28%。向前看，行業(yè)層面該行看好新興市場電力基礎(chǔ)設(shè)施升級空間，公司層面，該行看好公司在技術(shù)、品牌和業(yè)績積累、性價比等方面優(yōu)勢，以及多元化戰(zhàn)略思路：1)渠道端，現(xiàn)有根據(jù)地以點帶面，輻射周邊國家，并積極籌備新產(chǎn)能建設(shè)(沙特、印尼);2)產(chǎn)品端，從電表擴展至電力物聯(lián)網(wǎng)、城市物聯(lián)網(wǎng)、配電設(shè)備、儲能等多元業(yè)務(wù)場景。

國內(nèi)網(wǎng)內(nèi)+網(wǎng)外市場共同發(fā)力。

該行預(yù)計在更換周期+技術(shù)迭代驅(qū)動下，2024-2028年間國網(wǎng)年均電表招標(biāo)量在8000~9000萬只高位，與此同時公司加強通信、工商業(yè)等網(wǎng)外市場的開拓力度，國內(nèi)電AMI業(yè)務(wù)有望保持穩(wěn)健;受益于雙模技術(shù)在電力計量、配電臺區(qū)等領(lǐng)域的加速應(yīng)用，國內(nèi)通信及流體AMI業(yè)務(wù)也將保持較快增長;國內(nèi)ADO業(yè)務(wù)，網(wǎng)端得益于配網(wǎng)投資溫和復(fù)蘇、公司產(chǎn)品種類和省網(wǎng)覆蓋度持續(xù)提高，非網(wǎng)端該行看好數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域的業(yè)務(wù)機會，公司擁有阿里、字節(jié)等行業(yè)大客戶。

潛在催化劑：海外產(chǎn)能和訂單落地加快，國內(nèi)電表招標(biāo)超預(yù)期。