国产成人av综合久久视色,а√最新版在线天堂鲁大师,超碰97资源站,成人免费ā片在线观看,gogo西西人体大尺度大胆高清

文/十一弟

國(guó)內(nèi)規(guī)模最大的瓷磚巨頭——馬可波羅，大費(fèi)周章地折騰了將近三年時(shí)間，終于等到了A股上市的一紙批文。

這家總部位于廣東東莞的瓷磚企業(yè)，早在2022年就向證監(jiān)會(huì)遞交了上市申請(qǐng)材料。

由于財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)等問(wèn)題，馬可波羅遭遇了監(jiān)管部門的層層審核與問(wèn)詢。

它的上市進(jìn)程，中途甚至一度擱淺叫停。

去年五月份，馬可波羅在上會(huì)前突遭發(fā)審委暫緩審議，上市計(jì)劃被迫中止。

這一推遲，就過(guò)了大半年時(shí)間。

一直等到前幾天，馬可波羅二次上會(huì)審議，深交所才批準(zhǔn)了它在主板上市。

在A股市場(chǎng)上，已經(jīng)有多家瓷磚上市公司——

東鵬控股、蒙娜麗莎、帝歐家居。

但它們的銷售規(guī)模與市場(chǎng)份額，都比不上馬可波羅。

國(guó)內(nèi)的瓷磚行業(yè)，馬可波羅才是帶頭大哥。

2023年，馬可波羅的營(yíng)收規(guī)模，超過(guò)了89億。

它的凈利潤(rùn)，大約13億出頭。

A股上市的東鵬控股，也是一家瓷磚行業(yè)龍頭，目前市值已經(jīng)跌至不到70億。

它與馬可波羅的規(guī)模相差不大。

2023年，東鵬控股的營(yíng)收規(guī)模接近78億，凈利潤(rùn)超過(guò)7億。

兩家瓷磚巨頭作個(gè)對(duì)比——

馬可波羅的營(yíng)收規(guī)模，相當(dāng)于東鵬控股的1.1倍，凈利潤(rùn)相當(dāng)于1.9倍。

作為行業(yè)老大，馬可波羅沖刺A股上市，它想要尋求的估值，比東鵬控股要大得多。

這次在深交所主板上市，馬可波羅打算新增發(fā)行10%的股票，募集將近24億資金。

按此計(jì)算，馬可波羅上市尋求的估值，大概在240億左右。

在A股市場(chǎng)上，如果有投資者愿意入手，馬可波羅的估值，將會(huì)是東鵬控股的三倍以上。

馬可波羅在2023年幫股東賺到了13億凈利潤(rùn)，對(duì)應(yīng)市盈率將近18倍。

放眼整個(gè)A股上市公司，馬可波羅的市盈率，與茅臺(tái)、比亞迪、寧德時(shí)代處在同一檔。

馬可波羅的二次上會(huì)，其實(shí)還是調(diào)低了估值預(yù)期。

去年五月份，在上會(huì)審議前被突然叫停時(shí)，它原本打算新增發(fā)行10%的股票，募集將近32億資金。

它當(dāng)時(shí)尋求的估值，大約是320億，對(duì)應(yīng)市盈率超過(guò)了23倍。

這次沖刺A股，馬可波羅其實(shí)屬于打折上市，對(duì)估值和融資都主動(dòng)降低了預(yù)期。

國(guó)內(nèi)的瓷磚行業(yè)，與房地產(chǎn)市場(chǎng)存在著高度關(guān)聯(lián)性。

如今，房地產(chǎn)市場(chǎng)的高峰期已過(guò)，瓷磚行業(yè)的日子，也不那么好過(guò)了。

這兩年，即便是行業(yè)的帶頭大哥，馬可波羅的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，也已經(jīng)走到了下坡路。

它的業(yè)績(jī)高點(diǎn)，出現(xiàn)在2021年。

那一年，是房地產(chǎn)行業(yè)最后的余暉，從此以后掉頭向下，到現(xiàn)在也沒(méi)能從深坑里爬起來(lái)。

2021年，馬可波羅的營(yíng)收規(guī)模將近94億，凈利潤(rùn)超過(guò)16億。

在這之后的兩年里，無(wú)論是營(yíng)收，還是利潤(rùn)，馬可波羅都回不到過(guò)去了。

剛剛過(guò)去的2024年，它的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，還要繼續(xù)下滑。

馬可波羅做了業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)——

2024年，它的營(yíng)收規(guī)模最多74億，下滑17%；凈利潤(rùn)最多13億出頭，與2023年持平。

趕在這時(shí)候上市，馬可波羅可能已經(jīng)錯(cuò)過(guò)了最好的時(shí)間點(diǎn)。

瓷磚消費(fèi)，是一個(gè)跟房地產(chǎn)市場(chǎng)高度捆綁的傳統(tǒng)行業(yè)。

尤其是作為行業(yè)龍頭，馬可波羅經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)軌跡，與房地產(chǎn)市場(chǎng)基本重疊。

十一弟查了下，在馬可波羅的營(yíng)收、利潤(rùn)站上業(yè)績(jī)高點(diǎn)的2021年，它的前五大客戶里，有四家是地產(chǎn)商——

恒大、保利、中海、萬(wàn)科。

光是這四家開(kāi)發(fā)商，在那一年就給馬可波羅貢獻(xiàn)了14%以上的營(yíng)收。

其中，馬可波羅對(duì)恒大的瓷磚銷售收入，超過(guò)了4個(gè)億。

到了去年，馬可波羅的前五大客戶里，只剩下了兩家地產(chǎn)商——

中海、保利。

沖刺A股上市，馬可波羅需要讓投資者看到一張靚麗的財(cái)務(wù)報(bào)表。

這兩年，為了撐起經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，馬可波羅在銷售策略上，以價(jià)換量——

它靠壓低瓷磚產(chǎn)品的銷售價(jià)格，來(lái)拉動(dòng)銷量。

2021年，馬可波羅的瓷磚單價(jià)，還在45塊錢/平米以上。

2022年跌到了41塊錢/平米出頭，2023年降到了39塊錢/平米。

而去年，已經(jīng)不到38塊錢/平米了。

不斷降價(jià)，總還能挽回一些銷量，薄利多銷，營(yíng)收規(guī)模就能下滑得慢一點(diǎn)。

任何行業(yè)、任何產(chǎn)品，降價(jià)才是硬道理。

巔峰期的房地產(chǎn)市場(chǎng)，讓馬可波羅的營(yíng)收、利潤(rùn)站上了業(yè)績(jī)高點(diǎn)。

但很多地產(chǎn)商的陡然墜落，也把這家瓷磚巨頭的財(cái)務(wù)狀況，拖入了泥潭。

來(lái)自房地產(chǎn)的客戶，為馬可波羅貢獻(xiàn)了巨額銷售收入。

不過(guò)，這些銷售收入?yún)s沒(méi)能都變成回款現(xiàn)金。

由于開(kāi)發(fā)商資金鏈斷裂、大面積暴雷，相當(dāng)一部分的銷售收入，沉淀在馬可波羅的賬上，形成了巨額的應(yīng)收賬款，產(chǎn)生了大筆壞賬損失。

到去年上半年，馬可波羅的資產(chǎn)負(fù)債表上，趴著將近26億應(yīng)收賬款，占到營(yíng)收比重的三分之一以上。

這26億應(yīng)收賬款，馬可波羅計(jì)提了逾10億壞賬。

欠著馬可波羅應(yīng)收賬款的客戶，有十幾家地產(chǎn)商——

融創(chuàng)、綠地、時(shí)代地產(chǎn)、陽(yáng)光城、卓越、世茂、藍(lán)光發(fā)展、雅居樂(lè)、金科等。

它們加起來(lái)的應(yīng)收賬款規(guī)模接近9億，馬可波羅計(jì)提了6億以上的壞賬，計(jì)提比例超過(guò)七成。

其中，融創(chuàng)欠著將近1.5億應(yīng)收賬款，計(jì)提壞賬超過(guò)了1.3億。

除了將近26億應(yīng)收賬款，馬可波羅名下還形成了3.4億其他應(yīng)收款及應(yīng)收票據(jù)。

這些應(yīng)收款項(xiàng)，大部分也都來(lái)自房地產(chǎn)客戶，馬可波羅為此計(jì)提了2.5億壞賬。

十一弟算了下，過(guò)去三年多時(shí)間里，從這些應(yīng)收款項(xiàng)計(jì)提的壞賬，就讓馬可波羅損失了將近13億利潤(rùn)。

而實(shí)際上，馬可波羅賬上沉淀的應(yīng)收賬款規(guī)模，以及由此帶來(lái)的壞賬損失，遠(yuǎn)比現(xiàn)在還要大。

但它的老板——黃建平，在上市前與馬可波羅打起了配合，通過(guò)關(guān)聯(lián)交易，進(jìn)行了大筆的資產(chǎn)騰挪與轉(zhuǎn)移。

現(xiàn)在，擺在投資者面前的，是一張經(jīng)過(guò)美化之后的財(cái)務(wù)報(bào)表。

十一弟查了下，從2021年以來(lái)，馬可波羅把超過(guò)8億的應(yīng)收款項(xiàng)，轉(zhuǎn)讓給了黃建平名下控制的另一家企業(yè)——唯美裝飾。

這其中，就包括了馬可波羅對(duì)恒大形成的逾5億應(yīng)收款項(xiàng)。

馬可波羅轉(zhuǎn)讓的這8個(gè)多億應(yīng)收款項(xiàng)，原本會(huì)帶來(lái)將近7個(gè)億的壞賬損失。

雙方的轉(zhuǎn)讓對(duì)價(jià)，是按照這些應(yīng)收款項(xiàng)的賬面原值來(lái)確定的。

也就是說(shuō)，由老板黃建平控制的唯美裝飾，不僅接下了這些應(yīng)收款項(xiàng)，還承擔(dān)了壞賬損失。

如果對(duì)恒大的這些應(yīng)收款項(xiàng)及壞賬，沒(méi)讓黃老板消化掉，現(xiàn)在馬可波羅的財(cái)務(wù)報(bào)表，就不會(huì)這么好看了。

馬可波羅向黃老板轉(zhuǎn)讓了應(yīng)收賬款，從黃老板手上收回了大把現(xiàn)金。

而這些現(xiàn)金，原本又是通過(guò)分紅、資產(chǎn)收購(gòu)等形式，黃老板從馬可波羅拿走的。

從2022年以來(lái)，馬可波羅在準(zhǔn)備上市之前，進(jìn)行了兩次突擊分紅，向股東分配了逾8億現(xiàn)金。

黃建平對(duì)馬可波羅的持股比例，超過(guò)了42%。

按此計(jì)算，在這兩次分紅中，他能夠拿到3個(gè)多億現(xiàn)金。

馬可波羅向證監(jiān)會(huì)遞交上市材料之前，還進(jìn)行了一系列資產(chǎn)重組。

其中，相當(dāng)一部分交易事項(xiàng)，就是把老板黃建平控制的相關(guān)企業(yè)，收購(gòu)過(guò)來(lái)裝進(jìn)馬可波羅。

十一弟查了下，馬可波羅向黃老板收購(gòu)了幾家企業(yè)，支付了逾11億現(xiàn)金對(duì)價(jià)。

于是，通過(guò)應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓、分紅、資產(chǎn)收購(gòu)等關(guān)聯(lián)交易，馬可波羅與老板黃建平之間，資金轉(zhuǎn)來(lái)轉(zhuǎn)去，資產(chǎn)轉(zhuǎn)進(jìn)轉(zhuǎn)出。

這樣一來(lái)，計(jì)提壞賬、削弱盈利的應(yīng)收賬款，從馬可波羅轉(zhuǎn)到了黃老板手上；

而黃老板名下持有的相關(guān)企業(yè)，又通過(guò)資產(chǎn)重組的方式，裝進(jìn)了馬可波羅。

從左手轉(zhuǎn)到右手，再?gòu)挠沂值跪v到左手，為了上市，黃老板忙得不亦樂(lè)乎。

終于，在馬可波羅沖刺A股之時(shí)，他讓投資者們看到了一張十分亮麗的財(cái)務(wù)報(bào)表。

拿到了一紙批文，馬可波羅很快就要發(fā)行上市了。

頂著國(guó)內(nèi)瓷磚行業(yè)老大的光環(huán)，尋求大約240億估值，這絕對(duì)是一場(chǎng)資本盛宴。

馬可波羅的老板黃建平，以及它的一大幫管理層，都將在A股上市過(guò)程中一夜暴富。

還有一些與馬可波羅深度捆綁的私人老板，也要跟著兌現(xiàn)財(cái)富身家了。

比如，張玉其。

在張玉其名下，控制著一家企業(yè)——

東莞振興紙品有限公司。

它向馬可波羅的瓷磚產(chǎn)品銷售包裝紙箱，僅在2021年，就產(chǎn)生了將近1.5億收入。

張玉其不止是馬可波羅的供應(yīng)商，還一直與黃建平合伙投資瓷磚生意。

上市前的資產(chǎn)重組，張玉其向馬可波羅出售了兩家企業(yè)的少量股權(quán)，就從中套現(xiàn)了將近4.7億。

張玉其名下控制的另一家企業(yè)——

東莞市國(guó)軒投資咨詢有限公司，它是馬可波羅唯一的外部股東。

目前，國(guó)軒投資持有馬可波羅4.45%的股權(quán)，上市后將稀釋到4%左右。

按照馬可波羅尋求大約240億的上市估值計(jì)算，張玉其名下國(guó)軒投資持有的這部分股權(quán)，價(jià)值上十億。

一個(gè)給瓷磚做紙箱子的老板，能讓身家膨脹到這地步，也算是天花板級(jí)別了。

果然，抱上了行業(yè)老大的粗大腿，再小的生意，都能跟著掙大錢。

現(xiàn)在，國(guó)內(nèi)瓷磚行業(yè)的這條粗大腿，很快就要踏上A股市場(chǎng)了。

這潑天的富貴，就看有沒(méi)有人敢伸手接住了。

本文來(lái)源：拾遺地