国产成人av综合久久视色,а√最新版在线天堂鲁大师,超碰97资源站,成人免费ā片在线观看,gogo西西人体大尺度大胆高清

　　出品：新浪財(cái)經(jīng)上市公司研究院

　　作者：君

　　近期，橫店影視披露2024年財(cái)報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入19.71億元，同比下降16.07%，歸母凈利潤(rùn)-0.96億元，同比由盈轉(zhuǎn)虧。業(yè)績(jī)轉(zhuǎn)虧的背后，2024年電影市場(chǎng)整體下行，公司仍選擇擴(kuò)張策略，產(chǎn)能過剩風(fēng)險(xiǎn)凸顯。由公司出品并于今年春節(jié)檔上映的影片僅有兩部，截至目前均票房慘淡，全年業(yè)績(jī)或繼續(xù)承壓。

　　此外，公司實(shí)際控制人企業(yè)聯(lián)合會(huì)直接和間接控制公司的股份比例高達(dá)88.30%，“一股獨(dú)大”局面下潛藏的治理風(fēng)險(xiǎn)須警惕。

　　2024年行業(yè)下行仍逆勢(shì)擴(kuò)張

　　橫店影視主營(yíng)業(yè)務(wù)為影視投資、制作、發(fā)行、電影放映及相關(guān)衍生業(yè)務(wù)，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入主要來自影視投資、制作及發(fā)行收入、電影放映收入、賣品收入及廣告收入。

　　2022-2024年，公司分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14.27億元、23.49億元、19.71億元，同比變動(dòng)-37.51%、64.62%、-16.07%；歸母凈利潤(rùn)-3.17億元、1.66億元、-0.96億元，同比變動(dòng)-2422.51%、152.25%、-158.11%；扣非后歸母凈利潤(rùn)-4.41億元、0.74億元、-2.23億元，同比變動(dòng)-4.41%、0.74%、-2.23%。

　　公司2024年轉(zhuǎn)虧的主要原因有二，電影市場(chǎng)景氣度下行致收入下滑，以及產(chǎn)能過剩下盈利承壓。

　　一方面，受全國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩、頭部影片供給不足電影票房大盤下降、觀影需求不及預(yù)期等影響，公司營(yíng)業(yè)收入同比減少。

圖源：貓眼研究院

　　從2024年院線表現(xiàn)來看，電影行業(yè)尚未走出“寒冬”：總票房下滑、影院觀眾數(shù)量減少、人均觀影部數(shù)下降、頭部影片數(shù)量減少、多部大制作影片票房遇冷、年輕觀眾比例進(jìn)一步降低……全年票房425億元，體量與2015年相當(dāng)，同比下降23%；城市院線觀影人次10.1億，同比下降22.3%，近10年場(chǎng)均人次震蕩下降；影院場(chǎng)均收益299.2元，同比下降28.6%，較2019年同期恢復(fù)率僅為59.4%。

　　2024年公司電影放映及相關(guān)衍生業(yè)務(wù)收入17.69億元，較上年同期下降19.58%，其中，公司院線實(shí)現(xiàn)票房收入16.57億元（不含服務(wù)費(fèi)），同比下降20.51%，累計(jì)觀影人次4599.22萬，同比下降20.01%。

　　在傳統(tǒng)放映業(yè)務(wù)承壓之時(shí)，公司也在加大多元化方面的探索。2024年，公司影視投資、制作及發(fā)行業(yè)務(wù)收入2.03億元，同比增長(zhǎng)35.48%，貢獻(xiàn)了全年?duì)I收增量的主要部分，其中公司出品的《飛馳人生2》《第二十條》《熊出沒·逆轉(zhuǎn)時(shí)空》等頭部影片進(jìn)入年度票房前十位。

　　不過，相較于諸如中國(guó)電影、萬達(dá)電影等行業(yè)龍頭企業(yè)，橫店影視此類業(yè)務(wù)的毛利率還比較低，僅有14.22%，而龍頭企業(yè)已達(dá)到20%以上。同時(shí)，由于體量較小，對(duì)總體營(yíng)收貢獻(xiàn)仍然有限，比例僅為10.15%。

　　另一方面，公司承擔(dān)著較為剛性和相對(duì)規(guī)模的租金、能耗、資產(chǎn)折舊、攤銷、人工等成本費(fèi)用。

　　2024年中國(guó)電影市場(chǎng)整體下行，公司仍選擇了擴(kuò)張策略，試圖“以量換價(jià)”。截至2024年末，公司旗下院線共擁有541家已開業(yè)影院，其中直營(yíng)影院（資產(chǎn)聯(lián)結(jié)型影院）454家，加盟影院87家，年內(nèi)新增直營(yíng)影院29家，銀幕總數(shù)3396塊，位居全國(guó)影投公司第二位。

　　即便如此，公司2024年直營(yíng)影院市占率（3.77%）較上年同期（3.62%）也僅僅提升了0.15個(gè)百分點(diǎn)。

　　但是，這種重資產(chǎn)策略帶來的結(jié)果是電影放映及相關(guān)衍生業(yè)務(wù)毛利率轉(zhuǎn)負(fù)（-1.1%），比上年減少12.65個(gè)百分點(diǎn)；全年直營(yíng)影院?jiǎn)毋y幕產(chǎn)出同比下降19.72%，加盟影院票房跌幅高達(dá)25.61%。同時(shí)，公司資產(chǎn)負(fù)債率攀升至71.18%，較上年末提升1.2個(gè)百分點(diǎn)。

　　需要指出的是，公司直營(yíng)影院物業(yè)均通過租賃方式取得，無自有物業(yè)，存在一定的物業(yè)租賃的風(fēng)險(xiǎn)。截至2024年末，公司租賃負(fù)債15.39億元，占總資產(chǎn)的37.98%，而作為影投龍頭的萬達(dá)電影，這一比例僅為27.68%。

　　2025年春節(jié)檔成績(jī)慘淡

　　值得注意的是，一季度收入占橫店影視全年?duì)I收的比例較高，2022-2024年分別為47.65%、31.60%、42.72%?？梢哉f，公司年度業(yè)績(jī)與春節(jié)檔票房表現(xiàn)息息相關(guān)。

　　由公司出品并于2024年春節(jié)檔上映的電影有3部，今年春節(jié)檔減至2部，分別為《射雕英雄傳：俠之大者》（以下簡(jiǎn)稱《射雕》）和《熊出沒·重啟未來》。

圖源：貓眼專業(yè)版

　　其中《射雕》預(yù)售階段表現(xiàn)強(qiáng)勁，1月19日預(yù)售突破8000萬元，1月23日預(yù)售總票房超2億元，成為中國(guó)影史春節(jié)檔預(yù)售最快破2億的影片。最終預(yù)售成績(jī)達(dá)3.5億元，位列春節(jié)檔第一，并沖進(jìn)了中國(guó)影史預(yù)售票房榜前六名?。

圖源：豆瓣

　　然而，“雷聲大雨點(diǎn)小”，《射雕》上映后遭遇口碑“滑鐵盧”（如劇情魔改、主演演技爭(zhēng)議等），票房后勁不足，止步于6.72億元（截至2025年3月12日，下同），在春節(jié)檔影片中排名第5，與預(yù)售成績(jī)形成鮮明對(duì)比。目前，該片豆瓣評(píng)分5.2分，超七成觀眾給出了3星及3星以下的差評(píng)，以豆瓣評(píng)分標(biāo)準(zhǔn)，已足以歸入爛片行列。

　　據(jù)有關(guān)媒體報(bào)道，通常而言，宣傳和發(fā)行費(fèi)用約占制作成本的20%-50%，如此算來，《射雕》的總成本極有可能逼近5億元。而在票房分成方面，電影院和發(fā)行方一般會(huì)瓜分票房收入的50%左右。綜合考量制作成本、宣傳發(fā)行費(fèi)用以及票房分成等諸多因素，為了能夠收回成本并實(shí)現(xiàn)盈利，《射雕》的票房收入至少需達(dá)到10億元。

　　如果以前作為參考依據(jù)，《熊出沒·重啟未來》的票房也不太樂觀，在《哪吒2》的絕對(duì)壓制下，目前總票房?jī)H7.89億元，在春節(jié)檔影片中排名第四，與第三《封神2》的12.2億元形成斷檔差距。雖然上映密鑰延期至3月31日，但能否突破10億元尚是未知數(shù)。2024年上映的前作《熊出沒·逆轉(zhuǎn)時(shí)空》總票房高達(dá)19.84億元，目前為止仍是該系列的票房巔峰。

　　在此前的2024年第三季度業(yè)績(jī)說明會(huì)上，公司提出，將進(jìn)一步強(qiáng)化影視項(xiàng)目出品、發(fā)行業(yè)務(wù)，逐步提升主投主控影片的力度，多平臺(tái)、多終端拓展發(fā)行渠道，同時(shí)積極孵化網(wǎng)絡(luò)劇、網(wǎng)絡(luò)電影、微短劇等項(xiàng)目。

　　2024年財(cái)報(bào)顯示，2025年公司將圍繞“內(nèi)容為王，追求口碑票房雙贏，兼顧成本和風(fēng)險(xiǎn)控制”的投資原則，遴選優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目，提升內(nèi)容質(zhì)量與競(jìng)爭(zhēng)力，加大精品項(xiàng)目投資力度，進(jìn)一步強(qiáng)化橫店影視“內(nèi)容”品牌，爭(zhēng)取贏得更多市場(chǎng)份額。

　　但從春節(jié)檔票房表現(xiàn)來看，公司影視投資、制作及發(fā)行業(yè)務(wù)還有很長(zhǎng)的路要走。

　　“一股獨(dú)大”的治理隱憂

　　橫店影視的發(fā)展歷程與控股股東橫店集團(tuán)密不可分。2004年，“長(zhǎng)沙王府井橫店影城”開業(yè)標(biāo)志著橫店集團(tuán)正式進(jìn)軍電影行業(yè)下游；2008年，橫店集團(tuán)獲得院線牌照，同年設(shè)立橫店院線有限（橫店影視前身）；公司從2010年開始進(jìn)入快速擴(kuò)張期，2011-2015年每年新開店數(shù)量保持在21-39家之間，年復(fù)合增速約40%；2015年7月，公司完成股份制改革，全面整合橫店集團(tuán)所有院線及影投業(yè)務(wù)，并于2017年10月在上交所上市。

　　目前，橫店集團(tuán)持有公司股份50960萬股，占公司股本總數(shù)的80.35%；公司第二大股東金華恒影系橫店集團(tuán)一致行動(dòng)人，其持有公司股份5040萬股，占公司股本總數(shù)的7.95%。

　　橫店影視實(shí)際控制人企業(yè)聯(lián)合會(huì)通過橫店集團(tuán)及金華恒影直接和間接控制公司88.30%的表決權(quán)，形成“一股獨(dú)大”的局面。

　　根據(jù)新公司法第六十六條，股東會(huì)作出決議，應(yīng)當(dāng)經(jīng)代表過半數(shù)表決權(quán)的股東通過。股東會(huì)作出修改公司章程、增加或者減少注冊(cè)資本的決議，以及公司合并、分立、解散或者變更公司形式的決議，應(yīng)當(dāng)經(jīng)代表三分之二以上表決權(quán)的股東通過。

　　這就意味著，擁有絕對(duì)控制權(quán)的股東有權(quán)決定股東會(huì)的決議結(jié)果。

　　2024年9月11日，橫店影視完成董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)換屆選舉，由張義兵正式出任董事長(zhǎng)一職。

　　在此之前，張義兵曾卷入一場(chǎng)內(nèi)幕交易風(fēng)波。

　　2023年4月，證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站公布的一封行政處罰決定書，揭開了這起內(nèi)幕交易案件的面紗。案件的主角是張義兵之配偶呂媛媛，因內(nèi)幕交易橫店影視股票被罰。

　　決定書顯示，該案件起始于2021年11月。彼時(shí)，新城發(fā)展計(jì)劃出售上海星軼股權(quán)，由時(shí)任新城發(fā)展助理總裁兼上海星軼董事長(zhǎng)的王某負(fù)責(zé)相關(guān)事宜。

　　時(shí)任橫店影視總經(jīng)理的張某兵從王某處獲知了這一消息，隨后安排橫店影視時(shí)任副總經(jīng)理兼董事會(huì)秘書的孔某鋼與對(duì)方對(duì)接。

　　而根據(jù)橫店影視2021年報(bào)，時(shí)任公司總經(jīng)理的正是張義兵。

　　2021年11月25日，張某兵、孔某鋼，連同時(shí)任橫店影視財(cái)務(wù)總監(jiān)的潘某，與王某通過電話會(huì)議，就橫店影視收購上海星軼股權(quán)一事展開交流。

　　2022年7月5日，橫店影視、上海星軼、常州恒軒咨詢管理有限公司及其間接控股股東新城發(fā)展簽訂《收購意向協(xié)議》，約定橫店影視及其關(guān)聯(lián)方聯(lián)合第三方，收購上海星軼100%股權(quán)，交易金額不低于30億元。次日，橫店影視發(fā)布公告，將收購事項(xiàng)公之于眾。

　　證監(jiān)會(huì)寧波監(jiān)管局判定，該橫店影視收購上海星軼股權(quán)事項(xiàng)屬于《證券法》規(guī)定的“公司的重大投資行為”，在公告公開之前，屬于內(nèi)幕信息。

　　經(jīng)調(diào)查，內(nèi)幕信息形成時(shí)間不晚于2021年11月25日，至2022年7月6日對(duì)外公開。而張某兵全程參與收購股權(quán)事項(xiàng)，屬于內(nèi)幕信息知情人，自2021年11月25日起便知悉該內(nèi)幕信息。

　　呂媛媛作為張某兵的配偶，在2022年6月9日至7月5日期間，控制使用“金某光”國(guó)信證券賬戶和“吳某珍”浙商證券賬戶買入“橫店影視”共計(jì)41.95萬股，成交金額共計(jì)5691219元，截至2022年12月7日，共計(jì)賣出“橫店影視”41.6萬股，扣除交易稅費(fèi)，盈利284699.98元。

　　證監(jiān)會(huì)寧波監(jiān)管局經(jīng)審查認(rèn)為，呂媛媛的行為已構(gòu)成內(nèi)幕交易，責(zé)令其依法處理非法持有的證券，沒收違法所得284699.98元，并處罰款50萬元。

　　管理層方面，橫店集團(tuán)通過人事任免牢牢把握住公司的經(jīng)營(yíng)決策權(quán)。

　　公司本屆董事會(huì)共有7名董事，除3名獨(dú)立董事，其余4名非獨(dú)立董事中，有3名都在橫店集團(tuán)擔(dān)任重要職務(wù)，并獲取報(bào)酬。其中，徐文財(cái)兼任橫店集團(tuán)董事、資深副總裁，胡天高兼任橫店集團(tuán)董事、資深副總裁，厲寶平兼任橫店集團(tuán)董事、副總裁。

　　值得注意的是，橫店影視上市至今從未再融資，控股股東及實(shí)際控制人的持股比例也一直沒有變動(dòng)過。公司上市至今累計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利4億元，超3.5億元都進(jìn)了控股股東的腰包，中小投資者獲利少之又少。

　　除現(xiàn)金分紅外，橫店影視再未開展過其他市值管理措施，包括股份回購、股權(quán)激勵(lì)、員工持股計(jì)劃等。

圖源：橫店影視《招股說明書》

　　在2017年的招股書中，公司提示了控股股東和實(shí)際控制人的控制風(fēng)險(xiǎn)，但在上市后的定期報(bào)告中均未再提示。

　　根據(jù)《上市公司信息披露管理辦法》第五條，信息披露義務(wù)人自愿披露的信息應(yīng)當(dāng)真實(shí)、準(zhǔn)確、完整。自愿性信息披露應(yīng)當(dāng)遵守公平原則，保持信息披露的持續(xù)性和一致性，不得進(jìn)行選擇性披露。

　　橫店影視未在定期報(bào)告中持續(xù)披露控股股東和實(shí)際控制人的控制風(fēng)險(xiǎn)，是否有意在回避？

責(zé)任編輯：公司觀察