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根據(jù)披露的機(jī)構(gòu)調(diào)研信息2025年3月12日至2025年3月14日，淳厚基金對(duì)上市公司晶豐明源進(jìn)行了調(diào)研。

附調(diào)研內(nèi)容：
一、公司2024年度業(yè)績(jī)情況介紹
 
    2024年度,公司實(shí)現(xiàn)銷售收入15.04億元,同比增長(zhǎng)15.38%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)-0.33億元,歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)-0.09億元;剔除股份支付費(fèi)用影響,本報(bào)告期實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)0.09億元,歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)0.04億元,較上年同期均實(shí)現(xiàn)扭虧轉(zhuǎn)盈。
 
    2024年,公司持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)及性能,AC/DC電源芯片及電機(jī)控制驅(qū)動(dòng)芯片銷售收入占比均有提升,高性能計(jì)算電源芯片已進(jìn)入規(guī)模量產(chǎn)階段,銷售收入大幅提升。具體經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?nèi)缦?LED照明驅(qū)動(dòng)芯片業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)銷售收入8.69億元,較上年同期下降7.82%;AC/DC電源芯片產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)銷售收入2.73億元,較上年同期增長(zhǎng)39.64%;電機(jī)控制驅(qū)動(dòng)芯片實(shí)現(xiàn)銷售收入3.18億元,同比上升95.67%;高性能計(jì)算電源芯片實(shí)現(xiàn)銷售收入0.43億元,同比上升1,402.25%。
 
    二、問答環(huán)節(jié)
 
    1、2024年公司毛利率提升的原因是什么?
 
    答:2024年度公司產(chǎn)品綜合毛利率為37.12%,較上年同比上升11.45個(gè)百分點(diǎn),主要原因如下:一方面,公司積極契合市場(chǎng)需求,產(chǎn)品結(jié)構(gòu)及性能不斷優(yōu)化;另一方面,公司通過工藝迭代、加強(qiáng)供應(yīng)鏈管理等方式持續(xù)降本增效,使得整體毛利率較上年增長(zhǎng)顯著。
 
    2、可以具體介紹下各條產(chǎn)品線24年發(fā)展情況嗎?
 
    答:①LED照明驅(qū)動(dòng)芯片業(yè)務(wù):
 
    報(bào)告期內(nèi),公司積極擴(kuò)大智能LED照明產(chǎn)品的市場(chǎng)布局,目前在可控硅調(diào)光業(yè)務(wù)及高性能燈具電源業(yè)務(wù)上保持領(lǐng)先地位,同時(shí)實(shí)現(xiàn)北美0-10V調(diào)光大功率照明產(chǎn)品、DALI調(diào)光業(yè)務(wù)的顯著增長(zhǎng),通過供應(yīng)鏈整合與工藝技術(shù)迭代,產(chǎn)品單位成本下降27.22%,毛利率顯著提升。
 
    ②高性能計(jì)算電源芯片產(chǎn)品線:
 
    經(jīng)過持續(xù)研發(fā)投入,24年公司高性能計(jì)算產(chǎn)品線實(shí)現(xiàn)多相控制器、DrMOS、POL及Efuse全系列產(chǎn)品量產(chǎn),實(shí)現(xiàn)部分國(guó)際、國(guó)內(nèi)客戶業(yè)務(wù)破局,進(jìn)入規(guī)模銷售階段,當(dāng)年實(shí)現(xiàn)銷售收入0.43億元,同比上升1,402.25%。報(bào)告期內(nèi)公司產(chǎn)品已獲得國(guó)內(nèi)外多家CPU/GPU芯片廠商認(rèn)證,其中16相雙軌數(shù)字PWM控制器BPD93136、4相PWMVID數(shù)字PWM控制器BPD93204以及集成智能集成功率器件BPD80350E產(chǎn)品組合方案符合NVIDIA最新的OpenVReg電源規(guī)范OVR16和OVR4-22,成為首家進(jìn)入NVIDIA推薦供應(yīng)商名單的國(guó)內(nèi)電源芯片企業(yè)。
 
    ③AC/DC電源芯片業(yè)務(wù):
 
    公司AC/DC電源芯片業(yè)務(wù)在2024年實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng),其中大家電業(yè)務(wù)在空調(diào)、冰箱及抽油煙機(jī)等多個(gè)應(yīng)用場(chǎng)景實(shí)現(xiàn)規(guī)模收入;小家電業(yè)務(wù)保持高速增長(zhǎng),已與美的、小熊、九陽、徠芬、Sharkninja、蘇泊爾等客戶達(dá)成穩(wěn)定合作;公司快充業(yè)務(wù)推出基于ACOT控制及磁耦通訊技術(shù)的零待機(jī)功耗方案,滿足七級(jí)能效及零待機(jī)功耗要求,成功進(jìn)入國(guó)際知名手機(jī)品牌供應(yīng)鏈。
 
    ④電機(jī)控制驅(qū)動(dòng)芯片業(yè)務(wù):
 
    目前,公司電機(jī)控制驅(qū)動(dòng)芯片覆蓋電動(dòng)出行、電動(dòng)工具、清潔電器、高速風(fēng)筒、汽車電子、風(fēng)扇及大家電等多個(gè)領(lǐng)域,24年實(shí)現(xiàn)銷售收入3.18億元,同比上升95.67%。公司通過技術(shù)創(chuàng)新持續(xù)提升產(chǎn)品集成度和性能,推動(dòng)業(yè)務(wù)高速發(fā)展。報(bào)告期內(nèi),公司對(duì)高速風(fēng)筒、電動(dòng)工具和清潔電器相關(guān)產(chǎn)品進(jìn)行迭代并進(jìn)入市場(chǎng);汽車電子業(yè)務(wù)破局,空調(diào)出風(fēng)口產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)超百萬顆銷量;大家電業(yè)務(wù)方面,在熱泵干衣機(jī)領(lǐng)域成為領(lǐng)先的國(guó)內(nèi)電機(jī)控制芯片供應(yīng)商,在美的等品牌客戶實(shí)現(xiàn)多品類量產(chǎn);吊扇、電動(dòng)出行及清潔電器業(yè)務(wù)市場(chǎng)占有率位居前列。
 
    3、公司的研發(fā)人員、研發(fā)費(fèi)用和研發(fā)成果情況如何?2025年人才儲(chǔ)備方案如何?
 
    答:截至2024年末,公司共有研發(fā)人員422人,占公司總?cè)藬?shù)的68.17%,人員規(guī)模較去年基本持平。研發(fā)費(fèi)用方面,2024年公司累計(jì)投入近4億元,占營(yíng)業(yè)收入比例為26.58%。截至2024年底,公司累計(jì)獲得境內(nèi)發(fā)明專利授權(quán)200個(gè)、境外發(fā)明專利授權(quán)47個(gè),實(shí)用新型專利239個(gè),外觀設(shè)計(jì)專利2個(gè),軟件著作權(quán)34個(gè),集成電路布圖設(shè)計(jì)專有權(quán)325個(gè),公司研發(fā)的費(fèi)用投入與成果產(chǎn)出呈正向循環(huán)趨勢(shì)。
 
    目前公司核心技術(shù)團(tuán)隊(duì)經(jīng)過前幾年的積累后已經(jīng)完善,后續(xù)社會(huì)招聘主要會(huì)根據(jù)人員的自然流動(dòng)進(jìn)行補(bǔ)充。同時(shí),校園招聘也是公司人才招聘的重要途徑,公司自2021年起每年開展應(yīng)屆生培養(yǎng)計(jì)劃,從各大對(duì)口院校招聘應(yīng)屆生作為研發(fā)和管理人才的儲(chǔ)備力量。
 
    4、公司與四川易沖的業(yè)務(wù)協(xié)同性體現(xiàn)在哪里,這個(gè)項(xiàng)目進(jìn)展如何?
 
    答:公司與四川易沖同屬模擬及混合信號(hào)芯片設(shè)計(jì)領(lǐng)域企業(yè),在主營(yíng)業(yè)務(wù)方面具有高度協(xié)同性。雙方在客戶資源、技術(shù)積累、供應(yīng)鏈等方面均可形成積極的互補(bǔ)關(guān)系;在產(chǎn)品品類、銷售渠道方面實(shí)現(xiàn)整合將有助于增強(qiáng)公司主營(yíng)業(yè)務(wù)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),進(jìn)一步助力打開長(zhǎng)期發(fā)展空間。四川易沖已有一定市場(chǎng)地位,是目前綜合電源管理解決方案供應(yīng)商中的國(guó)內(nèi)領(lǐng)先企業(yè)之一,已實(shí)現(xiàn)無線充電芯片單一產(chǎn)品線拓展至電源管理系列產(chǎn)品線的全面量產(chǎn)出貨,并且,作為同樣高度重視研發(fā)投入的企業(yè),未來能與公司的資源形成互補(bǔ)支持,在產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中將更具備協(xié)同優(yōu)勢(shì)。
 
    本次重組交易相關(guān)工作仍在積極推進(jìn),目前已完成交易預(yù)案的審議和披露、向標(biāo)的支付誠(chéng)意金、聘請(qǐng)中介機(jī)構(gòu)等事項(xiàng)。本次交易尚需提交董事會(huì)再次審議及股東大會(huì)審議批準(zhǔn),并需經(jīng)有權(quán)監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)、核準(zhǔn)或同意注冊(cè)后方可正式實(shí)施,能否通過上述審批、核準(zhǔn)或注冊(cè)尚存在不確定性,公司將嚴(yán)格按照相關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定和要求履行信息披露義務(wù)。敬請(qǐng)廣大投資者關(guān)注公司后續(xù)公告并注意投資風(fēng)險(xiǎn)。

根據(jù)披露的機(jī)構(gòu)調(diào)研信息2025年3月18日，淳厚基金對(duì)上市公司塔牌集團(tuán)進(jìn)行了調(diào)研。

附調(diào)研內(nèi)容：
　　一、董秘介紹2024年年報(bào)基本情況

　　2024年，繼續(xù)受下游地產(chǎn)投資縮減和基建工程項(xiàng)目放緩影響，全國(guó)及各主要消費(fèi)區(qū)域水泥需求均出現(xiàn)接近兩位數(shù)的降幅，全國(guó)規(guī)模以上企業(yè)的累計(jì)水泥產(chǎn)量18.25億噸，同比下降9.5%（按可比口徑），水泥產(chǎn)量創(chuàng)下十五年的最低值。

　　2024年，廣東水泥需求受房地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)深度調(diào)整，基建投資增速放緩，工程項(xiàng)目開工率低，以及雨季、臺(tái)風(fēng)季等因素影響，廣東省水泥市場(chǎng)需求延續(xù)2023年下降趨勢(shì)，2024年廣東省水泥消費(fèi)量為1.38億噸，同比下降10.71%。

　　2024年，公司實(shí)現(xiàn)水泥銷量1,585.91萬噸，較上年同期下降了10.05%；實(shí)現(xiàn)“水泥+熟料”銷量1659萬噸，較上年同期下降了10.41%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入42.78億元，較上年同期下降了22.71%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)5.38億元，較上年同期下降了27.46%。

　　在2024年行業(yè)激烈競(jìng)爭(zhēng)的大環(huán)境下，取得上述較好的業(yè)績(jī)是來之不易的，主要得益于過去一年公司對(duì)內(nèi)狠抓成本管控，繼續(xù)精簡(jiǎn)機(jī)構(gòu)和優(yōu)化人員，有效降低各項(xiàng)成本費(fèi)用，對(duì)外加強(qiáng)市場(chǎng)研判，精準(zhǔn)施策，有效拓展市場(chǎng)；繼續(xù)出清低效產(chǎn)能和關(guān)停低質(zhì)企業(yè)，持續(xù)瘦身強(qiáng)體，減輕包袱，輕裝上陣；同時(shí)，加快環(huán)保業(yè)務(wù)發(fā)展工作，加強(qiáng)財(cái)務(wù)投資風(fēng)險(xiǎn)管理，提升凈利潤(rùn)的貢獻(xiàn)度，2024年財(cái)務(wù)投資收益大幅增加，增厚了業(yè)績(jī)，在一定程度上對(duì)沖了主業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。

　　2024年，公司實(shí)現(xiàn)水泥銷量1,585.91萬噸，同比下降了10.05%；水泥平均銷售價(jià)格約238元/噸，同比下降了16.14%；水泥平均銷售成本約189元/噸，同比下降了9.34%；單位水泥毛利約49元，同比下降了34.90%。從Q4看，實(shí)現(xiàn)水泥銷量約525萬噸，同比增加8萬多噸，環(huán)比增加了160萬噸；水泥平均銷售價(jià)格約231元/噸，同比下降了約21元，環(huán)比增加了約4元；水泥平均銷售成本約183元/噸，同比下降了約5元，環(huán)比下降了約1.2元；單位水泥毛利約48元，同比下降了約16元，環(huán)比增加了約5元。

　　報(bào)告期內(nèi)，公司水泥窯協(xié)同處置固廢的營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)快速增長(zhǎng)，環(huán)保處置量同比大幅上升119.03%，實(shí)現(xiàn)環(huán)保處置營(yíng)業(yè)收入11,275.83萬元，同比大幅增長(zhǎng)99.99%，利潤(rùn)貢獻(xiàn)也是大幅增長(zhǎng)，是2024年的一大亮點(diǎn)。未來，公司將加快在建固廢項(xiàng)目的建設(shè)進(jìn)度和運(yùn)營(yíng)管理，進(jìn)一步擴(kuò)大處置規(guī)模，增加處置品類，穩(wěn)步提高處置量，不斷做大環(huán)保產(chǎn)業(yè)的營(yíng)收和利潤(rùn)規(guī)模，努力打造成為業(yè)績(jī)體量更大、更可持續(xù)的新產(chǎn)業(yè)。

　　公司根據(jù)《未來三年股東回報(bào)規(guī)劃(2024-2026)》推出了每10股派現(xiàn)金紅利4.5元的利潤(rùn)分配預(yù)案，利潤(rùn)分配的比例占當(dāng)年度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)的99.74%。

　　這個(gè)規(guī)劃增強(qiáng)現(xiàn)金分紅的穩(wěn)定性、持續(xù)性和可預(yù)見性。規(guī)劃的出臺(tái)，充分提升了公司股票股息率的吸引力。同時(shí)，從公司2024年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量金額來看，也是基本可以覆蓋年度分紅和資本開支的，不會(huì)對(duì)公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和發(fā)展造成不利影響。

　　二、提問環(huán)節(jié)

　　1、近日廣東珠三角水泥市場(chǎng)迎來開年以來第二次漲價(jià)潮，公司惠州龍門基地主要覆蓋珠三角市場(chǎng)，請(qǐng)問公司如何理解珠三角市場(chǎng)的漲價(jià)基礎(chǔ)？目前粵東市場(chǎng)水泥價(jià)格是否有提漲或后續(xù)是否會(huì)傳導(dǎo)到粵東市場(chǎng)?

　　答：珠三角市場(chǎng)開年以來確實(shí)是迎來了兩輪漲價(jià)，主要基于供需結(jié)構(gòu)改善與政策引導(dǎo)的雙重驅(qū)動(dòng)。一方面，國(guó)家層面高度重視“內(nèi)卷式”競(jìng)爭(zhēng)問題并出臺(tái)了一系列政策和措施要求“反內(nèi)卷”，并且基于水泥行業(yè)中的頭部企業(yè)大部分是央國(guó)企，“反內(nèi)卷”在建材行業(yè)相對(duì)容易落地，盈利改善成為頭部企業(yè)策略核心，帶來了水泥價(jià)格的理性回升。另一方面，央國(guó)企上市公司要落實(shí)國(guó)資委市值管理考核和證券監(jiān)管部門市值管理指引的相關(guān)要求，從而有提高上市公司經(jīng)營(yíng)質(zhì)量的訴求。此外，今年廣東地區(qū)水泥企業(yè)第一階段（1-4月）行業(yè)錯(cuò)峰停窯天數(shù)同比有所增加，將會(huì)適當(dāng)減少水泥的供應(yīng)量。總的來說，珠三角水泥市場(chǎng)開年后的漲價(jià)是有一定基礎(chǔ)的，可持續(xù)的概率是較高的。

　　當(dāng)前粵東水泥價(jià)格暫未聯(lián)動(dòng)上漲，隨著天氣轉(zhuǎn)暖和建筑工地復(fù)工的加速以及下游基建和房地產(chǎn)項(xiàng)目集中開工等需求回暖的支撐下，以及周邊市場(chǎng)水泥價(jià)格的上漲，粵東市場(chǎng)水泥價(jià)格上漲的預(yù)期將得到進(jìn)一步強(qiáng)化。

　　2、我們了解到煤炭?jī)r(jià)格較年初有明顯的下降，請(qǐng)問下降的幅度有多大，對(duì)公司水泥制造成本影響多大？大約多長(zhǎng)時(shí)間可以傳導(dǎo)到成本端？

　　答：煤炭?jī)r(jià)格下降是今年以來對(duì)水泥行業(yè)和水泥企業(yè)較大的利好因素，將有利于降低水泥的生產(chǎn)成本。公司近期采購的煤炭?jī)r(jià)格較今年1月初采購價(jià)格下降了約100元/噸，較2024年12月初的采購價(jià)格下降了約150元/噸，煤炭每波動(dòng)100元/噸將影響水泥成本約10元/噸。我們的煤炭采購周期大約是1個(gè)半月左右，至4月底，煤價(jià)下降的影響將基本可以體現(xiàn)到水泥成本中。

　　3、目前廣東是否執(zhí)行限產(chǎn)政策？公司是否有補(bǔ)產(chǎn)能計(jì)劃？

　　答：工信部去年年底發(fā)布《進(jìn)一步規(guī)范水泥行業(yè)產(chǎn)能管理的通知》（工信部聯(lián)原函【2024】406號(hào)），要求熟料水泥生產(chǎn)線實(shí)際年產(chǎn)量不得超過備案年產(chǎn)能（年產(chǎn)能＝備案日產(chǎn)能×生產(chǎn)天數(shù)）。廣東省目前暫無出臺(tái)具體的文件，之前廣東水泥行業(yè)協(xié)會(huì)是有召集水泥企業(yè)討論，水泥企業(yè)建議以年度產(chǎn)能進(jìn)行管控。我們認(rèn)為水泥生產(chǎn)線超產(chǎn)管控會(huì)對(duì)水泥供給端具有較強(qiáng)的約束力，會(huì)有效降低水泥的產(chǎn)量，有利于緩和目前行業(yè)供需矛盾。公司已先行按照年度管控產(chǎn)能要求制定2025年度水泥產(chǎn)銷量目標(biāo)，考慮到未來水泥需求將進(jìn)一步下降，公司相信目前水泥生產(chǎn)線的產(chǎn)能應(yīng)該是能夠滿足市場(chǎng)需求的，暫無補(bǔ)產(chǎn)能計(jì)劃。

　　4、請(qǐng)問公司2025年的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)是什么？經(jīng)營(yíng)思路較2024年是否有明顯的變化？

　　答：2025年經(jīng)營(yíng)目標(biāo)為實(shí)現(xiàn)產(chǎn)銷水泥1,630萬噸以上（這個(gè)產(chǎn)銷目標(biāo)是根據(jù)各生產(chǎn)線的核定產(chǎn)能和行業(yè)錯(cuò)峰停窯的時(shí)間計(jì)算而來），年度凈利潤(rùn)目標(biāo)為5.3億元。在繼續(xù)深耕水泥主業(yè)的同時(shí)，將加快水泥窯協(xié)同處置固廢項(xiàng)目建設(shè)和加強(qiáng)運(yùn)營(yíng)管理，擴(kuò)寬固廢來源和渠道，擴(kuò)大處置范圍和品類，減少中間環(huán)節(jié)，提高處置能力，增加處置收益；加快光伏發(fā)電項(xiàng)目建設(shè)，擴(kuò)大規(guī)模，爭(zhēng)取做到峰期不外購電；財(cái)務(wù)投資以穩(wěn)健為主，證券投資控制規(guī)模和風(fēng)險(xiǎn)；此外，積極尋找市場(chǎng)前景好、空間大、商業(yè)模式好的優(yōu)質(zhì)財(cái)務(wù)投資項(xiàng)目、產(chǎn)業(yè)投資項(xiàng)目和跨界并購重組項(xiàng)目，努力培育第二增長(zhǎng)曲線。

　　2025年公司繼續(xù)按照“利潤(rùn)為目標(biāo)，份額為基礎(chǔ)”經(jīng)營(yíng)思路，精準(zhǔn)施策，在保證市場(chǎng)份額的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)企業(yè)效益的最大化。

　　5、請(qǐng)介紹2025年廣東、廣西、福建的錯(cuò)峰生產(chǎn)政策，以及目前的執(zhí)行情況怎樣？

　　答：2025年，廣東全省所有熟料生產(chǎn)線全年常態(tài)化生產(chǎn)計(jì)劃停窯95天/窯，廣西每條生產(chǎn)線平均全年錯(cuò)峰160天，福建預(yù)計(jì)全年錯(cuò)峰170天。從我們掌握的過往數(shù)據(jù)來看，行業(yè)錯(cuò)峰生產(chǎn)政策執(zhí)行情況良好，在當(dāng)前國(guó)家“反內(nèi)卷”要求下，行業(yè)錯(cuò)峰生產(chǎn)政策約束力預(yù)計(jì)更強(qiáng)。

　　6、從公司披露的《2024年年度報(bào)告》看，2024年公司水泥平均銷售成本同比下降9.34%，主要燃料及動(dòng)力的下降幅度較大，請(qǐng)公司詳細(xì)拆分一下？

　　答：2024年，公司水泥平均銷售成本同比下降主要是煤炭采購價(jià)格和電力價(jià)格下降造成的，其中煤炭成本下降占單位水泥成本下降金額的82%左右，電力成本下降約占單位水泥成本下降金額的13%左右，此外石灰石、粘土等材料和人工成本也有所下降。

　　7、從公司披露的《2024年年度報(bào)告》看，2024年公司環(huán)保業(yè)務(wù)增長(zhǎng)較快，請(qǐng)公司介紹一下環(huán)保業(yè)務(wù)的發(fā)展情況？

　　答：2024年，公司水泥窯協(xié)同處置固廢營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)快速增長(zhǎng)，環(huán)保處置量同比大幅上升119.03%，實(shí)現(xiàn)環(huán)保處置營(yíng)業(yè)收入11,275.83萬元，同比大幅增長(zhǎng)99.99%，環(huán)保處置凈利潤(rùn)也是大幅增長(zhǎng)的。

　　展望未來，公司將利用良好的區(qū)位優(yōu)勢(shì)加快在建固廢項(xiàng)目的運(yùn)營(yíng)管理，如公司水泥生產(chǎn)線的良好區(qū)位優(yōu)勢(shì)將使得在水泥窯協(xié)同處置固廢方面更具優(yōu)勢(shì)，如公司龍門生產(chǎn)基地靠近珠三角，具有固廢運(yùn)輸距離更短的優(yōu)勢(shì)，且珠三角良好的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)將會(huì)有更多更充足的固廢供處置；公司梅州生產(chǎn)基地受制于石灰石品位質(zhì)量問題，在處置鋁灰渣方面具有天然的、不可比擬的優(yōu)勢(shì)，可以真正徹底實(shí)現(xiàn)鋁灰的無害化處置。公司將進(jìn)一步擴(kuò)寬固廢來源和渠道，擴(kuò)大處置范圍和品類，減少中間環(huán)節(jié)，提高處置能力，增加處置收益，不斷做大環(huán)保產(chǎn)業(yè)的營(yíng)收和利潤(rùn)規(guī)模，努力打造成為業(yè)績(jī)體量更大、更可持續(xù)的新產(chǎn)業(yè)。

　　8、請(qǐng)公司介紹一下光伏發(fā)電項(xiàng)目的情況？

　　答：2024年，公司分布式光伏發(fā)電規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大，報(bào)告期分布式光伏發(fā)電項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)綠色發(fā)電3,746萬度，實(shí)現(xiàn)余電上網(wǎng)收入409.69萬元，同比增長(zhǎng)107.74%。截至2024年年底，公司已建成光伏發(fā)電51.47MWp，今年擬建規(guī)模45MWp，預(yù)計(jì)投產(chǎn)時(shí)間在今年年底或明年上半年，建成后合計(jì)規(guī)模約96MWp，全年發(fā)電量將占公司年用電量約10%，將進(jìn)一步提高清潔能源使用比例和降低企業(yè)用電成本。

　　9、今年以來水泥銷量及目前庫存水平怎樣？

　　答：從1-2月水泥銷量看，同比略有減少，主要系由于今年春節(jié)時(shí)間較早，且春節(jié)后復(fù)工復(fù)產(chǎn)較遲，導(dǎo)致銷量略有下跌，最近一段時(shí)間的日銷量基本上達(dá)到了去年同期水平。目前庫存水平在5成左右，低于去年同期庫存水平，主要是今年錯(cuò)峰生產(chǎn)停窯天數(shù)更長(zhǎng)。

　　10、請(qǐng)公司介紹未來資本開支計(jì)劃？

　　答：過去幾年公司的資本開支每年在2-4億元之間，2024年資本開支在5.2億左右，主要是2024年年底子公司塔牌創(chuàng)投利用物業(yè)價(jià)格相對(duì)低位的時(shí)機(jī)投資約1.1億元在深圳灣超級(jí)總部基地購買了物業(yè)作為辦公場(chǎng)所，之前是租房辦公的。2025年預(yù)計(jì)資本開支小于4億元，資本性開支主要用于熟料水泥生產(chǎn)線的超低排放改造、水泥窯協(xié)同處置固廢項(xiàng)目、光伏發(fā)電項(xiàng)目、智能化和綠色礦山等項(xiàng)目建設(shè)。

　　11、公司2024年分紅比例很高，請(qǐng)問未來是否會(huì)保持高比例現(xiàn)金分紅？

　　答：2024年，公司認(rèn)真落實(shí)新“國(guó)九條”等要求，樹牢回報(bào)股東的自覺意識(shí)，結(jié)合自身經(jīng)營(yíng)情況和長(zhǎng)期發(fā)展規(guī)劃等制定出臺(tái)了《未來三年股東回報(bào)規(guī)劃(2024-2026)》，實(shí)施大比例現(xiàn)金分紅（原則上不低于當(dāng)年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)的70%），并為平滑周期行業(yè)凈利潤(rùn)波動(dòng)較大的影響，確定了每年每股現(xiàn)金分紅最低金額（原則上不低于0.45元人民幣），增強(qiáng)現(xiàn)金分紅的穩(wěn)定性、持續(xù)性和可預(yù)見性，積極回報(bào)股東。

　　公司2024年度利潤(rùn)分配預(yù)案為：公司擬以屆時(shí)分配時(shí)總股本1,192,275,016股扣除回購專戶上回購股份為基數(shù)，向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金股利4.50元(含稅)，預(yù)計(jì)派發(fā)現(xiàn)金5.37億元。

　　未來公司將繼續(xù)綜合考慮行業(yè)特點(diǎn)、盈利水平、現(xiàn)金流等因素，繼續(xù)制定明確的、清晰的、合理的分紅規(guī)劃，持續(xù)實(shí)施穩(wěn)定的、及時(shí)的、可預(yù)期的、更具競(jìng)爭(zhēng)力的高比例現(xiàn)金分紅方案。通過提升股東回報(bào)，讓長(zhǎng)線投資者有明確的預(yù)期，培養(yǎng)投資者對(duì)公司長(zhǎng)期投資理念，吸引長(zhǎng)線投資資金。

　　12、公司在本次年度董事會(huì)審議通過的《2025年度估值提升計(jì)劃》中提到的積極尋求并購重組機(jī)會(huì)具體有哪些計(jì)劃？現(xiàn)在市場(chǎng)上并購價(jià)格如何以及水泥行業(yè)的并購是否有加速？

　　答：在水泥主業(yè)方面，公司主要關(guān)注有市場(chǎng)協(xié)同效應(yīng)的并購機(jī)會(huì)，當(dāng)前區(qū)域內(nèi)有龍頭企業(yè)意向并購中小水泥企業(yè)的傳聞，但都未見落地，應(yīng)該主要還是價(jià)格問題。目前水泥行業(yè)并購暫未出現(xiàn)明顯的加速。水泥主業(yè)以外，公司將重點(diǎn)尋求市場(chǎng)前景好、空間大、商業(yè)模式好的優(yōu)質(zhì)產(chǎn)業(yè)投資項(xiàng)目，努力培育第二增長(zhǎng)曲線，這幾年調(diào)研了很多項(xiàng)目，但沒有找到合適的項(xiàng)目，公司將謹(jǐn)慎進(jìn)行跨行業(yè)并購。

　　13、對(duì)2025年水泥行業(yè)如何展望？

　　答：從價(jià)格端看，今年開年后各地水泥價(jià)格普通推漲，且受益于行業(yè)“反內(nèi)卷”、超產(chǎn)管控、央國(guó)企上市公司市值管理的訴求等政策紅利以及保障性住房和舊城改造等結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，水泥價(jià)格推漲動(dòng)能持續(xù)；從成本端看，今年以來煤炭?jī)r(jià)格下降較明顯；從供給端看，工信部出臺(tái)了超產(chǎn)管控政策，疊加常態(tài)化錯(cuò)峰生產(chǎn)對(duì)產(chǎn)量的調(diào)控，會(huì)較好地收緊供給產(chǎn)能；總的來說，2025年水泥行業(yè)雖然面臨復(fù)雜的市場(chǎng)環(huán)境，但有利的政策條件較多，行業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境和形勢(shì)有望好于2024年。