瑞銀：予友邦保險(xiǎn)“買入”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)88港元
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智通財(cái)經(jīng)網(wǎng)
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2025-06-23 17:56
瑞銀發(fā)布研報(bào)稱，友邦保險(xiǎn)(01299)向中郵保險(xiǎn)注資20億元人民幣(下同，約2.77億美元)，并維持其25%的股權(quán)比例，有關(guān)交易由內(nèi)部資源資付。額外投資分別占友邦2024年自由盈余和凈資產(chǎn)價(jià)值的2.2%及0.7%。瑞銀預(yù)期，上述注資對(duì)友邦償付能力的影響微乎其微，其財(cái)務(wù)靈活性依然強(qiáng)勁，相信將進(jìn)一步強(qiáng)化友邦中國(guó)與郵儲(chǔ)銀行(01658,601658.SH)的銀行保險(xiǎn)合作關(guān)系，將友邦目標(biāo)價(jià)定為88港元，予“買入”評(píng)級(jí)。
報(bào)告提及，據(jù)友邦表示，此次投資旨在促進(jìn)未來(lái)盈利增長(zhǎng)，以及提升中郵保險(xiǎn)的資本狀況。在2020年至2024年間，中郵保險(xiǎn)的新業(yè)務(wù)價(jià)值(VNB)和內(nèi)含價(jià)值(EV)分別以52%和25%的年均復(fù)合增長(zhǎng)率增長(zhǎng)，部分得益于友邦在業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型上的支持(例如轉(zhuǎn)向長(zhǎng)期儲(chǔ)蓄和保障產(chǎn)品)。2020年至2023年，中郵保險(xiǎn)新業(yè)務(wù)價(jià)值利潤(rùn)率上升13個(gè)百分點(diǎn)至19%，并在2024年銀行保險(xiǎn)傭金結(jié)構(gòu)調(diào)整后，進(jìn)一步提高約4個(gè)百分點(diǎn)至23%(瑞銀估計(jì))。上述數(shù)據(jù)已考慮到2023年至2024年經(jīng)濟(jì)假設(shè)的下調(diào)。瑞銀表示，增資后，截至2025年3月，預(yù)計(jì)核心和綜合償付能力比率將分別為112%和177%(實(shí)際值為94%/159%)。
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