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今日港股集體飄紅，創(chuàng)新藥再度板塊走強，CXO龍頭藥明康德績后漲超13%，帶動CXO板塊強勢大漲！港股通創(chuàng)新藥ETF(159570)漲1.4%，成交額已快速突破16億元！資金持續(xù)涌入，港股通創(chuàng)新藥ETF(159570)近60日狂攬超50億元，最新規(guī)模超87.8億元領跑同類！

業(yè)績方面，7月10日，CXO龍頭藥明康德發(fā)布25H1業(yè)績，預計實現(xiàn)營業(yè)收入人民幣208億元，同比增長約20.64%，其中持續(xù)經營業(yè)務收入同比增長約24.24%。歸屬于上市公司股東的凈利潤約85.61億元，同比增長約101.92%；經調整歸母凈利潤約63.15億元，同比增長約44.43%；扣非后凈利潤約55.82億元，同比增長約26.47%。

港股通創(chuàng)新藥ETF(159570)標的指數(shù)成分股多數(shù)飄紅：CXO強勢，凱萊英漲超15%，藥明康德漲超12%，藥明合聯(lián)漲超11%，藥明生物漲超5%。信達生物漲超3%，百濟神州、三生制藥、翰森制藥漲超2%，康方生物、石藥集團漲超1%，中國生物制藥微漲。

方正證券此前表示，創(chuàng)新藥BD浪潮下，生命科學上游及CXO有望迎來新一輪景氣度上行周期。下半年美降息可期，國內需求復蘇有望傳導至CXO臨床前及臨床板塊。CXO板塊按照不同階段可分為臨床前、臨床CRO及CDMO。臨床前CRO龍頭收入主要來自海外，因此下半年如美如約降息，臨床前CRO業(yè)績有望進一步提速。國內臨床前CRO主要受益于國內需求改善，但上游需求恢復傳導至臨床前需要一定時間周期。臨床CRO亦主要受益于國內需求改善，但需求恢復傳導需要更長時間周期。CDMO板塊收入主要來自海外大藥企，因此訂單及業(yè)績復蘇相對較快。（來源：方正證券20250701《醫(yī)藥生物行業(yè)周報》）

廣發(fā)證券認為，CDMO行業(yè)已觸底回升，基于2024年新簽訂單及新分子旺盛研發(fā)需求，2025年業(yè)績確定性較強，臨床及臨床前CRO方面有望迎來觸底向上。（來源：廣發(fā)證券20250710《醫(yī)藥生物行業(yè)2025年中期策略》）

【如何理性看待創(chuàng)新藥估值？】

據招銀國際統(tǒng)計，MSCI中國醫(yī)療指數(shù)2025年初至今累計上漲41.4%，跑贏MSCI中國指數(shù)25.2%。短期來看，由于市場對于出海交易的頻次和交易規(guī)模預期較高，創(chuàng)新藥的估值持續(xù)攀升，需理性看待股價上升空間。創(chuàng)新藥屬于高風險、長周期、高回報的行業(yè)。中國創(chuàng)新藥的研發(fā)實力具備全球競爭力，創(chuàng)新藥出海趨勢將長期持續(xù)。然而，由于創(chuàng)新藥的長周期特征，導致出海交易的達成往往需要較長時間的研發(fā)積累。

廣發(fā)證券表示，BD出海正催化創(chuàng)新藥價值重估。在“研發(fā)-準入-臨床-支付-保障”全鏈條的政策支持下，我國創(chuàng)新藥行業(yè)發(fā)展駛入快車道。中國的創(chuàng)新藥研發(fā)數(shù)量高速增長，尤其是2019年以后，年新增數(shù)量已經超越美國。按首次進入臨床的創(chuàng)新藥進行統(tǒng)計，截至2024年底，中國企業(yè)研發(fā)的原創(chuàng)新藥數(shù)量累計達到3575個，已經超越美國，位居世界第一。

全球制藥巨頭對中國創(chuàng)新藥物研發(fā)成果認可度不斷提高。2024年全球超5000萬美元首付款的BD合作中，超30%來自中國，海外資本以市場化行為驗證了中國創(chuàng)新藥的臨床競爭力，有助于市場形成長期的價值錨。廣發(fā)證券認為，這輪創(chuàng)新藥的價值重估BD只是一個促發(fā)點，未來的重心仍是要找到各個治療領域全球最好的藥，去兌現(xiàn)出海品種的臨床價值。

（來源：廣發(fā)證券20250710《醫(yī)藥生物行業(yè)2025年中期策略》）

【商保政策打開創(chuàng)新藥支付空間】

政策方面，創(chuàng)新藥商保目錄即將落地，對行業(yè)短期影響有限，長期將打開創(chuàng)新藥支付空間。7月1日，醫(yī)保局聯(lián)合衛(wèi)健委出臺《支持創(chuàng)新藥高質量發(fā)展的若干措施》，再次強調了對于創(chuàng)新藥的全方位政策支持，并且將商保納入制度框架，打開創(chuàng)新藥的長期支付空間。

此外，7月1日，醫(yī)保局發(fā)布了醫(yī)保目錄和商保創(chuàng)新藥目錄調整工作方案，預計將于10-11月公布結果。商保創(chuàng)新藥目錄采用價格協(xié)商的形式，由商保專家、醫(yī)保部門與藥企進行價格協(xié)商。

2024年我國商業(yè)健康險保費收入達到9,773億元，同比增長8.2%，資金規(guī)模已接近當年居民醫(yī)?；I資總水平。但商業(yè)健康保險賠付率較低，2023年商業(yè)健康保險賠付額僅為3,848億元。招銀國際預期，在政策的助力下，我國商業(yè)健康保險的保費收入規(guī)模和賠付率都有望大幅增長，長期成為創(chuàng)新藥的重要支付來源。

（來源：招銀國際20250708《理性看待創(chuàng)新藥估值》）

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純度更高的創(chuàng)新藥（高達85%的創(chuàng)新藥權重占比，全市場醫(yī)藥類指數(shù)中更高）；

彈性更高的創(chuàng)新藥（2025上半年漲幅62.78%，港股醫(yī)藥類指數(shù)領先）；

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風險提示：基金有風險，投資需謹慎。文中個股僅作為指數(shù)成份股客觀展示，不代表任何投資建議。港股通創(chuàng)新藥ETF（159570）屬于中等風險等級（R3）產品，適合經客戶風險等級測評后結果為平衡型（C3）及以上的投資者。本文中的任何觀點、分析及預測不構成對閱讀者任何形式的投資建議。本基金投資范圍包括港股，會面臨因投資環(huán)境、投資標的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風險。