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中金：升美高梅中國目標價至19.80港元 維持“跑贏行業(yè)”評級

<{$news["createtime"]|date_format:"%Y-%m-%d %H:%M"}>  智通財經網 1.6w閱讀 2025-08-01 12:28

中金發(fā)布研報稱，鑒于別墅產品的開業(yè)，將美高梅中國(02282)2025年及2026年經調整EBITDA預測分別上調3%至98.88億港元和102.71億港元。公司當前股價對應7倍2025年 EV/EBITDA?？紤]到別墅產品開業(yè)及估值上行，該行維持“跑贏行業(yè)”評級，并將目標價上調18%至19.80港元，對應9倍2025年EV/EBITDA的，較公司當前股價存在27%的上行空間。

報告指，美高梅中國公布2Q25業(yè)績，其中凈收入86.67億港元(同比上升9%，環(huán)比上升8%)，恢復至2Q19的157%;經調整EBITDA為25.11億港元(同比上升3%，環(huán)比上升6%)，恢復至2Q19的172%，好于機構一致預期的23.87億港元。該行將美高梅中國的表現(xiàn)歸因于：1)澳門美高梅和美獅美高梅表現(xiàn)強勁，兩家物業(yè)的總博彩收入分別恢復至2Q19的100%和214%;2)總博彩收入市場份額提升(2Q25為16.5%，對比1Q25為15.6%)。

公司管理層觀察到，2025年7月，所有板塊業(yè)務量均表現(xiàn)強勁，市場份額及利潤率均表現(xiàn)穩(wěn)固，預計暑期表現(xiàn)持續(xù)強勁，公司市場份額強勁主要得益于Alpha別墅面向超高端客戶的試營業(yè)，Alpha別墅產品預計將于2025年十一黃金周前正式開業(yè)，管理層有信心在未來繼續(xù)保持當前的市場份額。

在競爭激烈的市場格局下，管理層更專注于產品更新及其高端中場業(yè)務的亮眼表現(xiàn)。2Q25公司總博彩收入市場份額達16.6%，該季度內市場份額實現(xiàn)逐月增長，2025年6月公司市場份額達到約17%，主要得益于訪客量、客戶及高端客戶的驅動。澳門美高梅的全部28間別墅客房已于2Q25開業(yè)，公司將保持其派息政策，派息率達50%的定期股息(2Q25已審批通過)，額外或有加特別股息。

風險提示：新產品放量慢于預期;行業(yè)競爭加劇導致市場份額流失。

來源：智通財經網

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