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在存款利率持續(xù)走低的背景下，紅利類基金憑借 “高股息 + 防御性” 的雙重屬性，成為投資者追求穩(wěn)健收益的核心選擇。然而，紅利賽道內(nèi)部并非同質(zhì)化市場(chǎng) —— 港股紅利與 A 股紅利在投資邏輯、收益特征、風(fēng)險(xiǎn)屬性等方面存在顯著差異。那么，紅利基金到底買哪個(gè)好？本文以天弘中證港股通高股息投資指數(shù)A（022072）為切入點(diǎn)，深入對(duì)比兩類紅利資產(chǎn)的核心差異，解析港股紅利的獨(dú)特價(jià)值。

一、投資標(biāo)的：市場(chǎng)估值與股息率的 “剪刀差”

紅利類基金的核心吸引力在于 “股息回報(bào)”，而股息率（股息 / 股價(jià)）的高低直接取決于兩個(gè)變量：分紅水平與股價(jià)估值。在這一點(diǎn)上，港股紅利與A股紅利呈現(xiàn)明顯分化。

港股紅利：低估值強(qiáng)化高股息優(yōu)勢(shì)

港股市場(chǎng)長期處于估值洼地，這一特征直接提升了紅利資產(chǎn)的性價(jià)比。以天弘中證港股通高股息投資指數(shù) A （022072）跟蹤的中證港股通高股息投資指數(shù)為例，其成分股從行業(yè)分布來看多為金融、能源、工業(yè)等傳統(tǒng)板塊的內(nèi)地企業(yè)（如民生銀行、中國石油股份），這些公司在港股的估值顯著低于 A 股同類標(biāo)的。港股在大部分時(shí)間比 A 股便宜，這種低估值使得即便分紅金額相同，港股標(biāo)的的股息率也更高。

數(shù)據(jù)顯示，截至 2025 年 7 月 31 日，中證港股通高股息投資指數(shù)近 12 個(gè)月股息率達(dá) 5.8%（Wind 數(shù)據(jù)）；而 6 月末該指數(shù)股息率更是高達(dá) 7.75%，遠(yuǎn)超同期 A 股多數(shù)紅利指數(shù)。

A 股紅利：估值與股息率的平衡更溫和

A 股紅利指數(shù)（如紅利低波 100 指數(shù)）雖也聚焦高分紅企業(yè)，但整體估值高于港股同類標(biāo)的。一方面，A 股投資者對(duì)紅利資產(chǎn)的關(guān)注度較高，推升了部分標(biāo)的的股價(jià)；另一方面，A 股紅利成分股覆蓋范圍更廣（如 100 只），平均股息率相對(duì)港股紅利的 “頭部標(biāo)的” 更低。

所以，天弘中證港股通高股息投資指數(shù) A （022072）作為港股紅利資產(chǎn)，具備更低估值的優(yōu)質(zhì)特點(diǎn)。

二、成分股篩選：“精挑細(xì)選” VS “廣泛覆蓋”

紅利類基金的收益能力，很大程度上取決于成分股的篩選邏輯。港股與 A 股紅利指數(shù)在這一環(huán)節(jié)的差異，直接影響了最終組合的股息率水平。

港股紅利：聚焦 “頭部高股息”，篩選標(biāo)準(zhǔn)更嚴(yán)苛

中證港股通高股息投資指數(shù)僅選取 30 只成分股，且需滿足 “連續(xù)分紅、高流動(dòng)性、股息率領(lǐng)先” 三大硬性標(biāo)準(zhǔn)。這意味著其成分股是港股通標(biāo)的中 “股息率前 30 名” 的佼佼者。相當(dāng)于在兩個(gè)池子中，一個(gè)選前 30 名，一個(gè)選前 100 名，前 30 名的平均股息率自然更高。

從基金二季報(bào)實(shí)際持倉看，天弘中證港股通高股息投資指數(shù) A （022072）的前十大權(quán)重股均為股息率長期領(lǐng)先的藍(lán)籌企業(yè)，進(jìn)一步強(qiáng)化了組合的分紅能力。

A 股紅利：覆蓋范圍更廣，均衡性更強(qiáng)

以 A 股紅利低波 100 指數(shù)為例，其包含 100 只成分股，篩選標(biāo)準(zhǔn)更側(cè)重 “長期穩(wěn)定分紅” 而非 “極致高股息”。這種廣泛覆蓋的特點(diǎn)使得 A 股紅利基金的行業(yè)分布更分散，但也降低了組合的平均股息率 —— 畢竟 “前 100 名” 的整體分紅力度難以與 “前 30 名” 抗衡。

所以，天弘中證港股通高股息投資指數(shù) A （022072）作為港股紅利資產(chǎn)，同時(shí)具備了更高股息率的特點(diǎn)。

三、收益與風(fēng)險(xiǎn)：雙軌驅(qū)動(dòng)下的防御性差異

紅利類基金的收益來源包括 “股息收益” 與 “股價(jià)增值”，而兩類資產(chǎn)在這兩方面的表現(xiàn)與風(fēng)險(xiǎn)特征各不相同。

收益表現(xiàn)：港股紅利 “股息 + 估值修復(fù)” 雙擊

天弘中證港股通高股息投資指數(shù) A 的收益呈現(xiàn) “雙軌驅(qū)動(dòng)”特征：一方面，近 12 個(gè)月 5.8% 的股息率提供了穩(wěn)定的現(xiàn)金流（2025 年已分紅 3 次，支持紅利再投資）；另一方面，港股估值修復(fù)帶來股價(jià)增值，2025 年上半年該基金收益率達(dá) 10.96%，截至8月11日，近6個(gè)月漲幅更是高達(dá) 21.74%，跑贏業(yè)績比較基準(zhǔn) 2.14%（業(yè)績比較基準(zhǔn)：中證港股通高股息投資指數(shù)收益率×95%＋銀行活期存款利率（稅后）×5%）。（數(shù)據(jù)來源：基金 2025 年二季度報(bào)告，螞蟻財(cái)富數(shù)據(jù)，近6個(gè)月收益已經(jīng)托管行復(fù)核）

這種表現(xiàn)源于港股紅利 “低估值 + 高股息” 的雙重安全墊 —— 當(dāng)市場(chǎng)情緒回暖時(shí)，低估值標(biāo)的更易實(shí)現(xiàn)股價(jià)修復(fù)，而高股息則為下跌提供緩沖。

風(fēng)險(xiǎn)防御：港股紅利波動(dòng)更低，抗跌性更強(qiáng)

中證港股通高股息投資指數(shù)在 2021-2024 年的最大回撤均小于恒生指數(shù)，尤其在 2022 年港股大跌時(shí)，指數(shù)跌幅顯著低于大盤。即便是 2025 年一季度風(fēng)格輪動(dòng)期間，天弘中證港股通高股息投資指數(shù) A 仍實(shí)現(xiàn) 0.44% 的正收益，展現(xiàn)出對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)的強(qiáng)抵抗力。

這一特性源于其成分股 “盈利穩(wěn)定、現(xiàn)金流充沛” 的共性（如金融股盈利波動(dòng)小、能源股現(xiàn)金流穩(wěn)定），而 A 股紅利基金因覆蓋更多行業(yè)，雖分散了單一行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，但整體防御性稍弱。

四、運(yùn)作機(jī)制：調(diào)樣邏輯與費(fèi)率成本的差異

除了標(biāo)的本身，基金的運(yùn)作機(jī)制也會(huì)影響投資者的實(shí)際收益，這一點(diǎn)上港股紅利基金同樣展現(xiàn)出優(yōu)勢(shì)。

調(diào)樣機(jī)制：港股紅利的 “被動(dòng)高拋低吸”

中證港股通高股息投資指數(shù)每半年調(diào)樣一次，核心邏輯是 “降低股息率下降股票的權(quán)重，提升股息率上升股票的權(quán)重”—— 這相當(dāng)于通過指數(shù)規(guī)則自動(dòng)完成 “高拋低吸”，既鎖定了上漲標(biāo)的的收益，又納入了更具潛力的高股息標(biāo)的，客觀上降低了估值泡沫風(fēng)險(xiǎn)。

A 股紅利指數(shù)雖也定期調(diào)樣，但因成分股數(shù)量多、篩選標(biāo)準(zhǔn)更寬松，調(diào)樣對(duì)組合收益的正向影響相對(duì)較弱。

費(fèi)率成本：港股紅利基金更具成本優(yōu)勢(shì)

天弘中證港股通高股息投資指數(shù) A 的管理費(fèi)僅 0.15%/ 年，托管費(fèi) 0.05%/ 年，綜合成本率 0.20%，顯著低于主動(dòng)管理型紅利基金（約 1.5%），低費(fèi)率直接減少了收益損耗，尤其對(duì)長期持有的紅利投資而言，成本優(yōu)勢(shì)會(huì)隨時(shí)間被持續(xù)放大。

總結(jié)：港股紅利的適配場(chǎng)景與獨(dú)特價(jià)值

對(duì)比來看，港股紅利與A股紅利并非 “替代關(guān)系”，而是滿足不同投資需求：

若追求 “極致高股息 + 低估值修復(fù)機(jī)會(huì)”，港股紅利基金，例如天弘中證港股通高股息投資指數(shù) A（022072），更具優(yōu)勢(shì)，尤其適合希望分散 A 股單一市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的投資者；

若側(cè)重 “均衡配置 + 行業(yè)分散”，A 股紅利基金更合適，但需接受相對(duì)較低的平均股息率。

在當(dāng)前低利率環(huán)境下，港股紅利 “高股息 + 低估值 + 強(qiáng)防御” 的三重屬性愈發(fā)凸顯。對(duì)于中長期投資者而言，天弘中證港股通高股息投資指數(shù) A（022072）這類產(chǎn)品，既有望成為獲取穩(wěn)定分紅的 “現(xiàn)金奶?！?，也是把握港股估值修復(fù)機(jī)會(huì)的優(yōu)質(zhì)工具 —— 其獨(dú)特的差異化價(jià)值，正成為紅利賽道中不可忽視的選擇。

天弘中證港股通高股息投資指數(shù)A（022072）成立于2024年9月24日，成立以來至2025年二季度末產(chǎn)品業(yè)績及比較基準(zhǔn)業(yè)績?yōu)?7.00%(23.95%)。天弘中證港股通高股息投資指數(shù)C（022073）成立于2024年9月24日，成立以來至2025年二季度末產(chǎn)品業(yè)績及比較基準(zhǔn)業(yè)績?yōu)?6.98%(23.95%)。業(yè)績數(shù)據(jù)來源于基金定期報(bào)告。

風(fēng)險(xiǎn)提示：基金過往業(yè)績不代表未來表現(xiàn)，指數(shù)基金存在跟蹤誤差。以上觀點(diǎn)不構(gòu)成投資建議，購買前請(qǐng)查看《招募說明書》、《基金合同》等法律文件。市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。請(qǐng)根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)狀況等因素充分考慮自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，在了解產(chǎn)品情況及銷售適當(dāng)性意見的基礎(chǔ)上，理性判斷并謹(jǐn)慎做出投資決策。本基金將僅通過內(nèi)地與香港股票市場(chǎng)交易互聯(lián)互通機(jī)制投資于香港股票市場(chǎng)，不使用合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者(QDII)境外投資額度進(jìn)行境外投資。可投資港股通標(biāo)的股票的基金，需承擔(dān)港股通機(jī)制下因投資環(huán)境、投資標(biāo)的、市場(chǎng)制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險(xiǎn)。紅利資產(chǎn)類基金的收益來源包括股票股息和股價(jià)波動(dòng)，并不保本保收益。