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8月21日，滬指在大金融頂盤(pán)靠近3800點(diǎn)正式關(guān)口失敗后小幅回落，但仍堅(jiān)挺收漲，再創(chuàng)近10年新高！兩市全天成交2.46萬(wàn)億元，交投持續(xù)活躍。證券ETF龍頭（560090）微跌0.93%，資金連續(xù)3日跑步進(jìn)場(chǎng)，證券ETF龍頭（560090）近3日累計(jì)“吸金”超8000萬(wàn)元！

證券ETF龍頭（560090）標(biāo)的指數(shù)成分股多數(shù)回調(diào)，華鑫股份漲超2%，國(guó)泰海通、財(cái)達(dá)證券、東興證券等微漲，其余成分股悉數(shù)回調(diào)，東方財(cái)富、華泰證券等跌超1%，中信證券、招商證券等回落。

【證券ETF龍頭（560090）標(biāo)的指數(shù)前十大成分股】

截至15:00，成分股僅做展示使用，不構(gòu)成投資建議

近期A股市場(chǎng)如火如荼，滬指屢創(chuàng)近10年新高，短短6天即大漲100點(diǎn)，全力沖擊3800點(diǎn)，兩市成交額也連續(xù)7日在2萬(wàn)億元，兩融余額依舊高漲，已連續(xù)2日維持在2萬(wàn)億元以上。

火熱的行情也讓市場(chǎng)開(kāi)始躁動(dòng)，投資者欣喜的同時(shí)也開(kāi)始擔(dān)憂，“十年新高”到底高不高？A股市場(chǎng)還有多少空間？大行情該如何配置？

【“十年新高”到底高不高？】

中金公司指出，A股當(dāng)前整體估值處于合理區(qū)間，并未高估。截至8月18日收盤(pán)，

1）滬深300動(dòng)態(tài)市盈率在12.2倍左右，市盈率處于2010年以來(lái)歷史分位數(shù)69%左右，橫向來(lái)看A股估值在全球主要股市中仍處于中等水平，表明市場(chǎng)整體尤其是藍(lán)籌板塊雖已經(jīng)歷較多估值修復(fù)，但目前尚未出現(xiàn)明顯高估。

2）A股市值升至100萬(wàn)億元左右，與GDP的比值在全球主要市場(chǎng)中尚處于中等偏低位置。

3）A股市場(chǎng)總市值/M2約為33%，處于歷史60%分位。

4）當(dāng)前滬深300指數(shù)股息率2.69%，和十年國(guó)債收益率相比，權(quán)益資產(chǎn)仍有相對(duì)吸引力。綜合上述指標(biāo)，A股目前整體估值水平橫向和縱向?qū)Ρ葋?lái)看仍處于合理區(qū)間。但當(dāng)前時(shí)點(diǎn)也需關(guān)注交易量快速提升可能帶來(lái)的短期波動(dòng)加大。不過(guò)，歷史經(jīng)驗(yàn)顯示這個(gè)時(shí)期指數(shù)短期波動(dòng)可能有所加大，但一般并不影響中期市場(chǎng)走勢(shì)。（來(lái)源于中金公司20250820《中金：“十年新高”高不高？》）

【中期A股市場(chǎng)仍有充足空間和機(jī)會(huì)】

華西證券表示，中期A股市場(chǎng)仍有充足空間和機(jī)會(huì)。其一，全球貿(mào)易不確定性增強(qiáng)，但中國(guó)經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)大韌性正在得到越來(lái)越廣泛的國(guó)際認(rèn)可。4月7日關(guān)稅沖擊后，A股高風(fēng)險(xiǎn)偏好資金已率先入市；其二，過(guò)去居民部門(mén)積累了大量超額儲(chǔ)蓄，潛在增量資金充裕。截至2025年上半年，住戶存款向上偏離2011-2019年間的趨勢(shì)線約50萬(wàn)億以上，意味著股市潛在增量資金龐大；其三，新一輪牛市已抬升居民風(fēng)險(xiǎn)偏好，但A股總市值/居民存款、A股流通市值/居民存款均處于歷史相對(duì)低位，表明居民存款搬家仍處于早期階段。一旦資本市場(chǎng)活力進(jìn)一步激發(fā)，則會(huì)產(chǎn)生居民存款搬家現(xiàn)象，從而促進(jìn)“居民配置資金入市與股市慢漲”的正反饋效應(yīng)。（來(lái)源于華西證券20250819《中期A股市場(chǎng)仍有充足空間和機(jī)會(huì)——華西策略周報(bào)》）

【有行情，買(mǎi)證券，選龍頭！證券ETF龍頭（560090）有望迎來(lái)戴維斯雙擊】

估值方面，當(dāng)前券商板塊估值性價(jià)比較高，證券ETF龍頭（560090）標(biāo)的指數(shù)最新PB為1.66x，絕對(duì)值仍處于低位水平！從歷史水平來(lái)看，證券ETF龍頭（560090）標(biāo)的指數(shù)最新PB處于近十年53%的分位數(shù)，仍具配置性價(jià)比！且券商板塊作為大行情下的“沖鋒旗手”，有望充分受益于近期行情演繹，估值中樞有望進(jìn)一步抬升。

盈利能力方面，廣發(fā)證券表示，四重邏輯看多券商板塊：

1、增量資金有望接力入市，券商業(yè)務(wù)有望全面受益。政策引導(dǎo)中長(zhǎng)期資金持續(xù)入市，結(jié)構(gòu)調(diào)整面臨拐點(diǎn)，低利率及資產(chǎn)荒下，險(xiǎn)資、理財(cái)、公募的權(quán)益類占比均有望觸底回升。增量資金接力入市打開(kāi)券商經(jīng)紀(jì)、兩融、資管、投行等業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)空間，證券行業(yè)有望進(jìn)入新一輪增長(zhǎng)期。

2、自營(yíng)結(jié)構(gòu)臨調(diào)整拐點(diǎn)，業(yè)績(jī)彈性有望放大。低利率時(shí)代下隨著長(zhǎng)端利率下行，而分紅提升，權(quán)益市場(chǎng)吸引力逐漸增強(qiáng)，權(quán)益配置空間逐漸打開(kāi)，進(jìn)而有望提升券商的業(yè)績(jī)彈性。

3、資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)改善，估值隱憂緩解。2023年以來(lái)多措并舉推動(dòng)地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)緩釋，2024年以來(lái)房地產(chǎn)政策“組合拳”成效凸顯，高質(zhì)量發(fā)展趨勢(shì)下市場(chǎng)信心穩(wěn)步增強(qiáng)，城投、地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)緩釋降低金融機(jī)構(gòu)的“非標(biāo)”風(fēng)險(xiǎn)。券商表內(nèi)減值規(guī)模及占比下降客觀反映券商資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)改善。

4、隨著收入回暖，行業(yè)降本增效放大利潤(rùn)彈性。減員增效與結(jié)構(gòu)優(yōu)化并舉，2024年起營(yíng)收恢復(fù)增長(zhǎng)、管理費(fèi)用趨穩(wěn)、行業(yè)員工人數(shù)出現(xiàn)十年來(lái)首次負(fù)增長(zhǎng)，人力成本有效控制，券商行業(yè)已越過(guò)成本高企的拐點(diǎn)，未來(lái)在降本增效與長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力之間謀求平衡，依托數(shù)字化轉(zhuǎn)型、集約化管控，券商行業(yè)有望步入ROE的持續(xù)上行周期。（來(lái)源于廣發(fā)證券20250807《重視資金結(jié)構(gòu)性力量，四重邏輯戰(zhàn)略看多券商》）

有行情，買(mǎi)證券，選龍頭！市場(chǎng)交投高度火熱，政策暖風(fēng)頻吹，券商并購(gòu)潮涌，證券板塊迎多重催化。把握基本面強(qiáng)勁反彈、估值安全邊際牢固，認(rèn)準(zhǔn)證券ETF龍頭（560090）！證券ETF龍頭（560090）跟蹤中證全指證券公司指數(shù)，一鍵囊括50只上市券商股，是直接高效布局證券板塊的投資工具。無(wú)證券賬戶可布局聯(lián)接基金（A類：501047；C類：501048）！

風(fēng)險(xiǎn)提示：基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。證券ETF龍頭屬于中等風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)（R3）產(chǎn)品，適合經(jīng)客戶風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)測(cè)評(píng)后結(jié)果為平衡型（C3）及以上的投資者。文中提及個(gè)股僅為指數(shù)成份股客觀展示列舉，本文出現(xiàn)信息只作為參考，投資人須對(duì)任何自主決定的投資行為負(fù)責(zé)。本文中的任何觀點(diǎn)、分析及預(yù)測(cè)不構(gòu)成對(duì)閱讀者任何形式的投資建議。