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文/樂(lè)居財(cái)經(jīng) 靳文雨

在智能清潔家電的賽道上，石頭科技(688169.SH)一直是備受矚目的明星企業(yè)。從早期靠智能掃地機(jī)器人突圍，到如今拓展多元產(chǎn)品線，其發(fā)展軌跡備受市場(chǎng)關(guān)注。

近日，該企業(yè)發(fā)布2025年上半年業(yè)績(jī)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入79.03億元，同比增長(zhǎng)78.96%；而歸母凈利潤(rùn)為6.78億元，同比下降39.55%。

回溯石頭科技過(guò)往業(yè)績(jī)，2023年堪稱高光時(shí)刻。當(dāng)年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入86.54億元，同比增長(zhǎng)30.55%，凈利潤(rùn)更是高達(dá)20.51億元，同比大幅增長(zhǎng)73.32%。

出色的業(yè)績(jī)表現(xiàn)得益于技術(shù)研發(fā)的持續(xù)投入以及全球化戰(zhàn)略的有效推進(jìn)。在掃地機(jī)器人領(lǐng)域，其憑借領(lǐng)先的導(dǎo)航技術(shù)、高效的清掃效能，產(chǎn)品銷量達(dá)259.52萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)15.54%，斬獲全球銷售額榜首。

但進(jìn)入2024年，情況發(fā)生了變化，公司營(yíng)收雖攀升至119.45億元，同比增長(zhǎng)38.03%，可凈利潤(rùn)卻降至19.77億元，同比下降3.64%，出現(xiàn)了增收不增利的現(xiàn)象。而在2025年上半年，這一態(tài)勢(shì)加劇。

深入剖析2025年半年報(bào)數(shù)據(jù)，凈利潤(rùn)下滑背后有著多方面原因。銷售費(fèi)用的激增頗為顯著，從上年同期的8.85億元，大幅躍升至今年上半年的21.6億元，漲幅高達(dá)144%。

公司解釋稱，這是由于在全球范圍內(nèi)大力提高自營(yíng)渠道覆蓋，渠道建設(shè)投入相應(yīng)增加，同時(shí)品牌建設(shè)及市場(chǎng)推廣力度加大。例如在海外市場(chǎng)拓展過(guò)程中，需要投入大量資金用于建立當(dāng)?shù)貭I(yíng)銷團(tuán)隊(duì)、租賃店鋪以及開(kāi)展廣告宣傳活動(dòng)。

研發(fā)投入同樣迅猛增長(zhǎng)，2025年上半年研發(fā)投入6.85億元，較上年同比增長(zhǎng)67.28%，研發(fā)人員數(shù)量也從去年同期增長(zhǎng)至1364人，同比增長(zhǎng)73.54%。

雖然持續(xù)的研發(fā)投入有助于產(chǎn)品創(chuàng)新，上半年推出的掃地機(jī)器人G30Space探索版、洗地機(jī)A30ProSteam等新品在技術(shù)上實(shí)現(xiàn)突破，但短期內(nèi)難以完全轉(zhuǎn)化為利潤(rùn)增長(zhǎng)。

與此同時(shí)，石頭科技在業(yè)務(wù)拓展方面也面臨挑戰(zhàn)。其核心的掃地機(jī)器人業(yè)務(wù)，盡管在全球市場(chǎng)份額持續(xù)領(lǐng)先，2025年一季度以19.3%的市場(chǎng)份額繼續(xù)保持出貨量第一，但行業(yè)整體增速放緩，競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈。眾多傳統(tǒng)家電企業(yè)與新興科技公司紛紛入局，搶占市場(chǎng)蛋糕。

在新業(yè)務(wù)拓展上，石頭科技的洗衣機(jī)和洗地機(jī)業(yè)務(wù)雖在前期取得一定增長(zhǎng)，但近期也遭遇瓶頸。今年上半年，洗地機(jī)業(yè)務(wù)在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，利潤(rùn)空間被壓縮。并且，此前有消息傳出石頭科技洗衣機(jī)部門(mén)裁員，這或許暗示著該業(yè)務(wù)在發(fā)展過(guò)程中遇到了戰(zhàn)略調(diào)整的需求。

另外，石頭科技今年上半年傳出二次赴港上市的消息，這一舉措或?yàn)楣景l(fā)展帶來(lái)新的資金支持與戰(zhàn)略機(jī)遇。通過(guò)在香港資本市場(chǎng)上市，公司能夠拓寬融資渠道，吸引更多國(guó)際投資者，提升品牌國(guó)際影響力，為全球業(yè)務(wù)布局提供更堅(jiān)實(shí)的資金后盾。然而，上市過(guò)程復(fù)雜且充滿挑戰(zhàn)，需要應(yīng)對(duì)不同資本市場(chǎng)的監(jiān)管要求與投資者預(yù)期。