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文/樂(lè)居財(cái)經(jīng) 楊凱越

又到了上市企業(yè)集體交卷的時(shí)刻。

8月21日，箭牌家居（001322.SZ）公布了2025年半年度報(bào)告，在復(fù)雜的市場(chǎng)環(huán)境下，箭牌家居的業(yè)績(jī)，有挑戰(zhàn)，也亮點(diǎn)頻現(xiàn)。

具體數(shù)據(jù)顯示，上半年箭牌家居實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入28.37億元；主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率同比提升2.45個(gè)百分點(diǎn)至29.04%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2844.14萬(wàn)元；扣非凈利潤(rùn)1428.75萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)6.33%。

不難發(fā)現(xiàn)，箭牌家居上半年業(yè)績(jī)整體呈現(xiàn)“波動(dòng)周期內(nèi)推動(dòng)質(zhì)量提升”的特征，盡管營(yíng)收與凈利持續(xù)承受階段性調(diào)整壓力，但扣非凈利潤(rùn)已實(shí)現(xiàn)正向增長(zhǎng)，毛利率水平亦穩(wěn)步提升，兩項(xiàng)核心質(zhì)量指標(biāo)得以改善，傳遞出公司經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化、整體發(fā)展仍具韌性的積極信號(hào)。

從宏觀層面分析，房地產(chǎn)市場(chǎng)加速?gòu)摹霸隽块_(kāi)發(fā)”向“存量流通”轉(zhuǎn)型，成為未來(lái)驅(qū)動(dòng)建材家居行業(yè)健康發(fā)展的重要力量。此外，智能家居作為新興消費(fèi)應(yīng)用場(chǎng)景，正在成為市場(chǎng)發(fā)展的新契機(jī)和增長(zhǎng)點(diǎn)。

而隨著家裝廚衛(wèi)“煥新”補(bǔ)貼等政策持續(xù)落實(shí)，箭牌家居在為消費(fèi)者提供更實(shí)惠價(jià)格改造廚衛(wèi)空間、更優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品提升生活品質(zhì)的過(guò)程中，也將進(jìn)一步推動(dòng)公司各業(yè)務(wù)板塊業(yè)績(jī)企穩(wěn)向好。

全渠道協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略推進(jìn)

財(cái)報(bào)顯示，今年上半年，箭牌家居實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入28.37億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)2844.14萬(wàn)元。值得注意的是，箭牌家居歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)1428.75萬(wàn)元，較上年同期增長(zhǎng)6.33%。

盡管整體營(yíng)收沒(méi)有明顯增長(zhǎng)，但箭牌家居在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化這盤(pán)棋上，下得相當(dāng)漂亮。今年上半年，箭牌家居智能坐便器收入達(dá)6.61億元，同比增長(zhǎng)4.20%，占營(yíng)業(yè)收入比例提升至23.31%，同比增加2.76個(gè)百分點(diǎn)。

智能座便器產(chǎn)品驅(qū)動(dòng)增長(zhǎng)，占比以及零售渠道占比提升，正成為箭牌家居推動(dòng)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)升級(jí)以及經(jīng)營(yíng)質(zhì)量穩(wěn)步提升的重要因素。

根據(jù)國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)管總局?jǐn)?shù)據(jù)，2024年，智能坐便器年銷量達(dá)1100萬(wàn)臺(tái)，市場(chǎng)規(guī)模達(dá)170億元左右。2025年1—4月份，智能坐便器新增品類3000余種，智能坐便器市場(chǎng)普及率增長(zhǎng)至約9.6%。但相比發(fā)達(dá)國(guó)家智能坐便器90%的市場(chǎng)普及率，我國(guó)智能坐便器尚有數(shù)千萬(wàn)臺(tái)的增長(zhǎng)空間。

同時(shí)，智能坐便器產(chǎn)品的高附加值屬性，也幫助箭牌家居毛利率再創(chuàng)新高。據(jù)數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年，箭牌家居整體毛利率為29.5%，同比去年增長(zhǎng)近2.5個(gè)百分點(diǎn)。

這不僅彰顯了箭牌家居在智能化領(lǐng)域多年深耕的深厚積累，更反映出市場(chǎng)對(duì)其智能化產(chǎn)品的高度認(rèn)可。在如今這個(gè)智能化浪潮席卷各行各業(yè)的時(shí)代，箭牌家居抓住了智能坐便器這個(gè)“風(fēng)口”，實(shí)現(xiàn)了逆勢(shì)增長(zhǎng)，無(wú)疑為公司的未來(lái)發(fā)展注入了一針“強(qiáng)心劑”。

智能化領(lǐng)域的成果，得益于箭牌家居具有前瞻性的正確發(fā)展戰(zhàn)略，也得益于箭牌家居在研發(fā)領(lǐng)域的持續(xù)投入。

2025年上半年，箭牌家居研發(fā)投入1.56億元，占公司營(yíng)業(yè)收入比例為5.48%。持續(xù)的高研發(fā)投入確保了公司的創(chuàng)新實(shí)力，滿足多元化市場(chǎng)需求，鞏固公司在產(chǎn)品創(chuàng)新方面的領(lǐng)先地位。

發(fā)力產(chǎn)品研發(fā)的同時(shí)，箭牌家居繼續(xù)深化以零售渠道為核心的全渠道協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略，深耕精細(xì)化運(yùn)營(yíng)管理。2025年上半年，箭牌家居國(guó)內(nèi)經(jīng)銷零售收入達(dá)到11.32億元，同比增長(zhǎng)4.03%。在電商渠道，直銷電商收入3.29億元，同比增長(zhǎng)9.26%。

政策紅利助力市場(chǎng)拓展

放眼當(dāng)下，陶瓷衛(wèi)浴行業(yè)仍處于深度調(diào)整期，市場(chǎng)分化以及"內(nèi)卷"加劇等壓力突出。

商務(wù)部流通業(yè)發(fā)展司立項(xiàng)、中國(guó)建筑材料流通協(xié)會(huì)編制發(fā)布的全國(guó)建材家居景氣指數(shù)顯示，2025年1-3月分別同比上漲8.46點(diǎn)、7.68點(diǎn)、5.16點(diǎn)，4-6月轉(zhuǎn)為同比下跌3.95點(diǎn)、0.31點(diǎn)、5.47點(diǎn)。

盡管當(dāng)前家居建材行業(yè)面臨諸多挑戰(zhàn)，但箭牌家居憑借上半年的業(yè)績(jī)亮點(diǎn)以及未來(lái)清晰的發(fā)展戰(zhàn)略，有望在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出，實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)的反彈與突破，值得市場(chǎng)持續(xù)關(guān)注。

當(dāng)下，箭牌家居已基本完成產(chǎn)品矩陣的搭建。箭牌家居產(chǎn)品品類豐富得如同一個(gè)家居的“百寶箱”，覆蓋衛(wèi)生陶瓷、龍頭五金、浴室家具、浴缸浴房、瓷磚等。

箭牌家居表示，將繼續(xù)圍繞智能化、適老化等方向進(jìn)行產(chǎn)品創(chuàng)新，不斷推出滿足市場(chǎng)需求的新產(chǎn)品。并通過(guò)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提升高附加值產(chǎn)品占比，增強(qiáng)盈利能力，為持續(xù)發(fā)展注入源源不斷的活力。

此外，下半年延續(xù)的政策紅利，也將助力箭牌家居市場(chǎng)的持續(xù)開(kāi)拓。2025年7月，多地延長(zhǎng)家居以舊換新補(bǔ)貼政策，衛(wèi)生陶瓷、浴室家具等產(chǎn)品補(bǔ)貼比例在15%-20%之間。箭牌家居有望借助這一政策東風(fēng)，進(jìn)一步刺激市場(chǎng)用戶的置換需求，擴(kuò)大市場(chǎng)份額。

同時(shí)，據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，上半年全國(guó)新建商品房銷售面積同比下降3.5%、銷售金額同比下降5.5%，但此兩項(xiàng)指標(biāo)降幅較去年同期已分別收窄15.5個(gè)、19.5個(gè)百分點(diǎn)，顯示在“好房子”等利好政策驅(qū)動(dòng)下，市場(chǎng)正在逐步止跌回穩(wěn)。與之形成鮮明對(duì)比的是上半年二手房交易總量實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)，房地產(chǎn)市場(chǎng)加速?gòu)摹霸隽块_(kāi)發(fā)”向“存量流通”轉(zhuǎn)型，以存量房再裝修為主導(dǎo)的市場(chǎng)份額仍在逐步增大，成為未來(lái)驅(qū)動(dòng)建材家居行業(yè)健康發(fā)展的重要力量。

市場(chǎng)和專業(yè)機(jī)構(gòu)通過(guò)專業(yè)分析預(yù)測(cè)，箭牌家居有望在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出，實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)的反彈與突破。西南證券發(fā)布的研報(bào)表示，智能坐便器等高附加值產(chǎn)品是推動(dòng)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)升級(jí)以及經(jīng)營(yíng)質(zhì)量穩(wěn)步提升的重要因素。箭牌家居品牌壁壘較高，自產(chǎn)化率逐年提升，看好公司業(yè)績(jī)邊際修復(fù)，維持“持有”評(píng)級(jí)。