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9月2日，大盤全天震蕩調(diào)整，科創(chuàng)板塊回調(diào)，銀行板塊逆勢拉升，再現(xiàn)“科技-銀行”蹺蹺板效應(yīng)，滬指午后一度逼近紅盤！截至收盤，銀行ETF龍頭（512820）強勢漲1.86%，終結(jié)兩連陰！

銀行ETF龍頭（512820）標的指數(shù)成分股近乎全線沖高，渝農(nóng)商行漲超4%，滬農(nóng)商行、招商銀行漲超3%，工商銀行、中信銀行、青島銀行等漲超2%，交通銀行、江蘇銀行等漲幅居前。

【銀行ETF龍頭（512820）標的指數(shù)前十大成分股】

截至15:00，成分股僅做展示使用，不構(gòu)成投資建議。

【基本面：中報披露完畢，業(yè)績穩(wěn)健上行】

截至8月29日，42家A股銀行25年半年報披露完畢， 25H1上市銀行營收、PPOP、歸母凈利潤同比增速分別為1.03%、1.13%、0.77%，較25Q1分別提升2.75pct、3.28pct、1.97pct，營收、歸母凈利潤增速均有所回升。

（來源于招商證券20250830《銀行反內(nèi)卷：方向與希望》）

其中有17家上市銀行已宣布中期分紅，銀行板塊高股息邏輯延續(xù)。

招商證券指出，二季度以來營收、歸母凈利潤增速普遍回升，一是財政發(fā)力，且信貸進入低基數(shù)，規(guī)模擴張速度回升；二是負債成本繼續(xù)改善，息差有支撐；三是非息收入情況較25Q1明顯回暖。但也需注意到資產(chǎn)質(zhì)量并未延續(xù)前期的改善趨勢，逾期率回升，零售資產(chǎn)質(zhì)量較為承壓，撥備對業(yè)績貢獻收斂。總體來看，規(guī)模穩(wěn)定擴張趨勢延續(xù)，負債成本壓降和無風險收入回暖也是長期可持續(xù)經(jīng)營的基礎(chǔ)，未來存款利率下調(diào)，紅利仍有慣性，如果未來資產(chǎn)端反內(nèi)卷能落地推進，銀行業(yè)基本面觸底回升可期。（來源于招商證券20250830《銀行反內(nèi)卷：方向與希望》）

【價值面：銀行配置價值怎么看？】

招商證券認為，7月中到8月中，市場交易量放大和指數(shù)新高，銀行關(guān)注度有所收斂。預(yù)期隨著宏觀流動性進入頂部區(qū)域，市場熱門板塊高位盤整，銀行板塊超額收益窗口會再開啟。

目前銀行PE約7倍，全市場PE約21倍，銀行估值是市場1/3，但銀行作為全社會最優(yōu)質(zhì)債權(quán)的擁有者，當前ROE和長期業(yè)績增速其實高于市場，不低的穩(wěn)定盈利能力，較低的估值，自然隱含著更好的年化回報。疊加銀行作為債權(quán)人，相對業(yè)績內(nèi)嵌逆周期屬性，所以長期夏普比率也會更高，會更加適合后基金評價改革時代的配置選擇。（來源于招商證券20250830《銀行反內(nèi)卷：方向與希望》）

中泰證券表示，銀行股經(jīng)營模式和投資邏輯從“順周期”到“弱周期”：市場強時，銀行股短期偏弱；但經(jīng)濟偏平淡期間，銀行股高股息持續(xù)會具有吸引力，繼續(xù)看好銀行股穩(wěn)健性和持續(xù)性。（來源于中泰證券20250902《【中泰銀行】戴志鋒：專題 | 詳細拆解國有大型銀行（六家）2025年中報：業(yè)績增速改善，資產(chǎn)質(zhì)量較優(yōu)，資本實力夯實》）

高股息領(lǐng)頭羊，低估值價值王！看好長期資金入市、公募基金改革、被動指數(shù)擴容下，增量資金可期、估值加速重塑的銀行板塊，認準銀行ETF龍頭（512820）及其聯(lián)接基金（A：007153；C：007154），一鍵把握“低利率”下銀行板塊的配置性價比！

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