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Ai快訊 9月5日晚間，長(zhǎng)盈通（688143）發(fā)布公告，擬通過(guò)發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式，以1.58億元的價(jià)格購(gòu)買武漢生一升光電科技有限公司100%股權(quán)，該交易近日已獲證監(jiān)會(huì)同意注冊(cè)批復(fù)。

本次交易中，長(zhǎng)盈通發(fā)行價(jià)格為21.95元/股，約發(fā)行股票640.64萬(wàn)股。交易完成后，長(zhǎng)盈通總股本將增至約1.29億股，實(shí)控人皮亞斌直接持股比例將稀釋約1%至18.5%，但仍具備實(shí)控權(quán)，生一升光電原股東將合計(jì)持有長(zhǎng)盈通4.98%的股份。

截至2024年12月31日評(píng)估基準(zhǔn)日，生一升光電歸屬于母公司所有者權(quán)益賬面值為2837.97萬(wàn)元，評(píng)估值為1.58億元，評(píng)估增值1.3億元，增值率457.37%。同時(shí)，生一升光電做出業(yè)績(jī)承諾，2025 - 2027年經(jīng)審計(jì)合并報(bào)表口徑下，歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)（扣除非經(jīng)常性損益后）分別不低于1120萬(wàn)元、1800萬(wàn)元、2250萬(wàn)元，若累計(jì)實(shí)際凈利潤(rùn)低于同期累計(jì)承諾凈利潤(rùn)，需向長(zhǎng)盈通足額補(bǔ)償。

長(zhǎng)盈通表示，公司正在研發(fā)新一代光纖陀螺光子芯片器件項(xiàng)目，收購(gòu)生一升光電可獲取光纖陀螺光子芯片工藝處理能力，有助于提升其在光纖陀螺領(lǐng)域的綜合競(jìng)爭(zhēng)力，開(kāi)拓自動(dòng)駕駛、無(wú)人機(jī)、工業(yè)機(jī)器人和商業(yè)衛(wèi)星等新興市場(chǎng)。此外，生一升光電是光通信領(lǐng)域的光器件解決方案提供商，此次交易也有助于長(zhǎng)盈通把握光通信領(lǐng)域市場(chǎng)需求，實(shí)現(xiàn)光通信光器件業(yè)務(wù)布局，提高整體盈利能力和持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力。

生一升光電成立于2016年，是武漢市光谷瞪羚和科技“小巨人”企業(yè)。去年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6165.75萬(wàn)元，歸屬凈利潤(rùn)274.55萬(wàn)元，扣非凈利潤(rùn)259.09萬(wàn)元。其主要從事無(wú)源光器件產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和服務(wù)，400G和800G高速率產(chǎn)品已批量銷售，主要應(yīng)用于云計(jì)算數(shù)據(jù)中心、AI智算中心等數(shù)據(jù)通信領(lǐng)域，主要客戶包括光迅科技（002281.SZ）和聯(lián)特科技（301205.SZ）等光模塊廠商。

長(zhǎng)盈通以光纖陀螺核心器件——光纖環(huán)及其綜合解決方案研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和服務(wù)為主營(yíng)業(yè)務(wù)，光纖陀螺廣泛應(yīng)用于戰(zhàn)術(shù)武器、戰(zhàn)略導(dǎo)彈、火箭等裝備。近年來(lái)，長(zhǎng)盈通推進(jìn)業(yè)務(wù)戰(zhàn)略升級(jí)和延伸，拓展新一代光纖陀螺光子芯片器件和光通信領(lǐng)域業(yè)務(wù)。不過(guò)，長(zhǎng)盈通上市后業(yè)績(jī)不佳，2023年?duì)I收和凈利潤(rùn)大幅下降，扣非后歸母凈利潤(rùn)由盈轉(zhuǎn)虧。2024年雖扭虧，但扣非歸母凈利潤(rùn)規(guī)模較2022年仍有明顯差距。2025年上半年，長(zhǎng)盈通營(yíng)業(yè)總收入、歸母凈利潤(rùn)和扣非凈利潤(rùn)同比均實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，但經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~仍為負(fù)數(shù)。

然而，此次并購(gòu)的合理性和必要性備受質(zhì)疑。交易價(jià)格較標(biāo)的公司賬面凈資產(chǎn)溢價(jià)約456.7%，且標(biāo)的公司在報(bào)告期內(nèi)存在多筆關(guān)聯(lián)交易存疑，其向關(guān)聯(lián)方拆出資金的行為與現(xiàn)金流不匹配，關(guān)聯(lián)應(yīng)付賬款也存在矛盾，加深了市場(chǎng)對(duì)其財(cái)務(wù)狀況的擔(dān)憂。此外，標(biāo)的公司唯一發(fā)明專利“一種具有傾斜端面的裸露型光纖陣列的制作方法及其基板”與主要發(fā)明人曾在光迅科技的工作經(jīng)歷密切相關(guān)，雖問(wèn)詢函回復(fù)稱不屬于職務(wù)發(fā)明，但難以完全排除可能性。

長(zhǎng)盈通的收購(gòu)行為還面臨多項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)。標(biāo)的公司客戶集中度高，前五大客戶銷售額占整體營(yíng)業(yè)收入比例分別高達(dá)98.08%、97.63%，僅第一大客戶光迅集團(tuán)銷售收入占比就分別達(dá)68.32%、63.50%，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)高度依賴大客戶。同時(shí)，標(biāo)的公司毛利率水平與可比公司差距明顯，2024年綜合毛利率為22.66%，遠(yuǎn)低于同期可比公司相似大類產(chǎn)品毛利率平均值37.58%。另外，截至2024年底，標(biāo)的公司應(yīng)收賬款賬面價(jià)值快速攀升，占總資產(chǎn)比例從2023年底的20.49%提升至41.96%，壞賬風(fēng)險(xiǎn)加劇。綜合來(lái)看，此次高溢價(jià)收購(gòu)的必要性受到市場(chǎng)質(zhì)疑。

（AI撰文，僅供參考）