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根據(jù)披露的機構(gòu)調(diào)研信息2025年9月1日至2025年9月5日，泉果基金對上市公司晶晨股份進行了調(diào)研。

基金市場數(shù)據(jù)顯示，泉果基金成立于2022年2月8日。截至目前，其管理資產(chǎn)規(guī)模為163.96億元，管理基金數(shù)6個，旗下基金經(jīng)理共5位。旗下最近一年表現(xiàn)最佳的基金產(chǎn)品為泉果旭源三年持有期混合A（016709），近一年收益錄得43.25%。

截至2025年9月4日，泉果基金近1年回報前8非貨幣基金業(yè)績表現(xiàn)如下所示：

附調(diào)研內(nèi)容：

泉果基金Q1、請介紹一下2025年上半年公司整體經(jīng)營情況

答:2025年上半年,公司產(chǎn)品銷售持續(xù)向好,一批新產(chǎn)品上市后迅速打開市場,產(chǎn)品銷售規(guī)模不斷提升。2025年上半年實現(xiàn)營收33.30億元,同比增長10.42%,創(chuàng)歷史同期新高;實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤4.97億元,同比增長37.12%。

2025年第二季度,公司實現(xiàn)營收18.01億元,同比增長9.94%,環(huán)比增長17.72%,創(chuàng)單季度營收歷史新高。

2025年第二季度,公司實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤3.08億元,同比增長31.46%,環(huán)比增長63.90%。

出貨量方面,2025年第二季度公司出貨量接近5000萬顆,創(chuàng)單季度出貨量歷史新高,其中系統(tǒng)級SoC芯片出貨量將近4400萬顆,Wi-Fi芯片出貨量接近540萬顆。

2025年上半年,公司經(jīng)營創(chuàng)下多項歷史新高:(1)上半年營收,創(chuàng)歷史同期新高;(2)第二季度營收,創(chuàng)單季度營收歷史新高;(3)第二季度出貨量,創(chuàng)單季度出貨量歷史新高。

泉果基金Q2、上半年公司毛利率持續(xù)改善,具體是什么原因?未來毛利率趨勢如何展望?

答:上半年公司毛利率改善主要源于以下幾方面原因:

1.產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化:公司高附加值、高毛利的產(chǎn)品銷售占比提升,促進了綜合毛利率提升。

2.運營效率提升:在2024年“運營效率提升年”基礎(chǔ)上,2025年公司繼續(xù)圍繞運營效率提升進行持續(xù)改進。通過精細化供應(yīng)鏈管理和流程改進,降低了單位產(chǎn)品成本。運營成本的有效控制促進了毛利率提升。

3.規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn):2025年第二季度公司實現(xiàn)單季度出貨量接近5千萬顆,創(chuàng)單季度歷史出貨量新高。大規(guī)模出貨攤薄了產(chǎn)品的間接成本,提升了毛利率。

展望未來,公司毛利率有望繼續(xù)保持穩(wěn)定增長態(tài)勢:一方面,公司持續(xù)在端側(cè)智能、高速連接、無線路由、智能視覺、智能顯示、智能汽車等重點領(lǐng)域保持高強度研發(fā)投入,未來將有更多具備高附加值的新產(chǎn)品推出,進一步優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu),支撐毛利率提升。另一方面,公司運營效率提升的行動項還將持續(xù)落地,成本控制措施將不斷深化,規(guī)模效應(yīng)也會隨著市場份額擴大和銷售規(guī)模增長而更加顯著,這些因素都將為公司毛利率穩(wěn)定增長提供有力保障。

泉果基金Q3、上半年公司存貨金額較大,可否詳細分析一下原因?

答:上半年公司存貨金額增長,截至2025年上半年末,存貨賬面價值為18.53億元,較上年末增加4.43億元,主要基于訂單驅(qū)動備貨:公司2025年上半年訂單顯著增加,第二季度實現(xiàn)單季度出貨量接近5千萬顆,創(chuàng)單季度歷史出貨量新高。隨著出貨量快速增長,公司必須提前籌備充足的原材料、在產(chǎn)品和庫存商品,以保障訂單的按時交付。公司對未來市場發(fā)展持積極預(yù)期,綜合考慮行業(yè)趨勢以及自身業(yè)務(wù)拓展規(guī)劃,通過合理的庫存安排,保障生產(chǎn)與銷售環(huán)節(jié)的高效銜接。

泉果基金Q4、 目前公司在AI技術(shù)方面有哪些具體的成果應(yīng)用在產(chǎn)品中?

答:截至2025年上半年末,公司目前各產(chǎn)品線已有19款商用芯片攜帶自研的智能端側(cè)算力單元。受益于智能家居市場需求快速增長以及端側(cè)智能技術(shù)滲透率的進一步提升,2025年上半年及第二季度,公司的智能家居類產(chǎn)品銷量同比增長均超過50%。2025年上半年,攜帶自研智能端側(cè)算力單元的芯片出貨量超過900萬顆,已超過2024年全年該類芯片的銷售總量。這些芯片在智能家居等領(lǐng)域已得到廣泛應(yīng)用。

泉果基金Q5、 公司的AI技術(shù)當(dāng)前已實現(xiàn)哪些功能?

答:翻譯與記錄功能:能實現(xiàn)本地字幕翻譯、實時翻譯以及實時會議記錄等功能,例如公司的6nm商用芯片可在本地高效執(zhí)行這些推理任務(wù),為用戶提供便利的語言交流和會議記錄體驗。

識別功能:具備人臉識別、手勢識別、體態(tài)識別以及游戲體感識別等功能,可應(yīng)用于智能家居、智能電視等多種終端設(shè)備,提升用戶與設(shè)備的交互體驗。

畫質(zhì)處理功能:可以實現(xiàn)畫質(zhì)增強功能,通過AI技術(shù)對視頻圖像進行優(yōu)化處理,提高視頻的清晰度、色彩還原度等,為用戶帶來更好的視覺體驗。

場景識別與語音交互功能:支持復(fù)雜的場景識別和語音交互功能,滿足智能家居及OTT平臺的多樣化需求,例如用戶可以通過語音指令控制設(shè)備,設(shè)備能夠根據(jù)不同場景自動調(diào)整設(shè)置。

泉果基金Q6、 公司未來在AI技術(shù)研發(fā)上有怎樣的投入計劃?對公司未來業(yè)務(wù)增長會產(chǎn)生怎樣的影響?

答:公司一直以來高度重視研發(fā),連續(xù)多年研發(fā)費用每年超過10億元以上,2025年上半年,公司研發(fā)費用為7.35億元,相較去年同期增加0.61億元。未來公司還將在端側(cè)智能等AI相關(guān)重點領(lǐng)域長期保持高強度研發(fā)投入。隨著AI技術(shù)的持續(xù)研發(fā)與突破,公司將陸續(xù)推出更多具備AI功能的高性能新產(chǎn)品,進一步拓展市場份額,帶動整體銷售規(guī)模進一步增長。智能家居類產(chǎn)品已經(jīng)因AI技術(shù)滲透率提升而銷量大增,未來其他產(chǎn)品線也將因AI技術(shù)賦能實現(xiàn)新的突破,成為公司業(yè)績增長的新動力。

泉果基金Q7、 與同行業(yè)其他公司相比,公司在AI芯片技術(shù)方面的競爭優(yōu)勢體現(xiàn)在哪里?

答:公司在AI領(lǐng)域的競爭優(yōu)勢是技術(shù)、規(guī)模、市場、客戶群的多維度協(xié)同,具體如下:

1.技術(shù)護城河堅實:公司多年前已布局端側(cè)AI研發(fā),擁有多項自主研發(fā)的核心技術(shù),當(dāng)前公司已有19款商用芯片搭載自研智能端側(cè)算力單元,公司的6nmAI芯片為業(yè)界首款集成4K與AI功能的商用產(chǎn)品。另一方面,公司持續(xù)高強度研發(fā)投入,連續(xù)多年每年研發(fā)費用10億元以上,截至2025年上半年,公司研發(fā)人員數(shù)量為1564人,研發(fā)人員數(shù)量占員工總數(shù)的86.55%,高強度研發(fā)投入能保障技術(shù)的不斷創(chuàng)新,構(gòu)建了堅實的技術(shù)護城河。

2.規(guī)模效應(yīng)顯著:公司AI技術(shù)已實現(xiàn)規(guī)模化商用落地,當(dāng)前各產(chǎn)品線已有19款商用芯片攜帶自研智能端側(cè)算力單元。2025年上半年攜帶自研算力單元的芯片出貨量超900萬顆,超過2024年全年該類芯片的銷量總和。大規(guī)模出貨可降低單位成本,并積累產(chǎn)品應(yīng)用經(jīng)驗,進一步推動產(chǎn)品性價比提升及產(chǎn)品研發(fā)迭代。

3.全球化市場行銷體系和優(yōu)質(zhì)客戶群:公司產(chǎn)品行銷全球,積累了全球頭部客戶資源,同時服務(wù)遍及全球各地區(qū)的主流運營商和國內(nèi)外頭部智能終端客戶。與這些優(yōu)質(zhì)客戶的長期合作,一方面能及時獲取市場需求信息和最新的智能應(yīng)用技術(shù)與應(yīng)用方向,指導(dǎo)公司研發(fā)方向;另一方面,知名客戶的采用是對公司芯片技術(shù)和質(zhì)量的認可和背書,有助于公司在市場上拓展更多客戶,進一步提升品牌影響力,在市場競爭中形成差異化優(yōu)勢,避免陷入價格戰(zhàn)。此外,全球化市場戰(zhàn)略還能讓公司把握全球不同區(qū)域的市場需求,分散單一市場風(fēng)險。

未來,公司將持續(xù)以高研發(fā)投入推動AI技術(shù)迭代,同時依托市場與客戶優(yōu)勢不斷釋放增長潛力。一方面,通過AI技術(shù)升級,進一步拓展智能家居、智能汽車、智能影像等新興應(yīng)用場景;另一方面,依托全球穩(wěn)定優(yōu)質(zhì)的客戶群,公司AI新品能快速切入國內(nèi)外頭部終端客戶與運營商供應(yīng)鏈,結(jié)合全球化市場布局實現(xiàn)銷量快速增長,如當(dāng)前Wi-Fi6芯片、6nmAI芯片已在全球市場實現(xiàn)銷量突破,未來有望復(fù)制該路徑,推動整體營收規(guī)模持續(xù)擴大,成為業(yè)績增長的核心驅(qū)動力。

泉果基金Q8、 公司W(wǎng)系列產(chǎn)品2025年上半年銷售情況如何?Wi-Fi6芯片后續(xù)表現(xiàn)和規(guī)劃怎樣?

答:2025年上半年公司W(wǎng)系列產(chǎn)品實現(xiàn)銷量超800萬顆,第二季度單季度銷量突破500萬顆。其中Wi-Fi6芯片銷量加速提升,第二季度Wi-Fi6芯片銷量超過150萬顆,超過了2024年全年的Wi-Fi6芯片銷量總和,第二季度Wi-Fi6芯片銷量環(huán)比第一季度增長120%以上。

占比方面,2025年第二季度Wi-Fi6芯片銷量占比在W產(chǎn)品線進一步上升至接近30%(去年同期不足5%)。

后續(xù)W系列還會繼續(xù)推出新產(chǎn)品拓展產(chǎn)品應(yīng)用場景與產(chǎn)品矩陣,總體銷售規(guī)模以及Wi-Fi6產(chǎn)品的銷量和占比均會繼續(xù)保持上升趨勢。

泉果基金Q9、公司6nm芯片商用情況如何?2025年全年銷量預(yù)期如何?

答:公司6nm芯片自2024年下半年商用上市后,銷售不斷加速,在2025年第一季度單季度突破100萬顆規(guī)模商用門檻后,2025年第二季度單季度再次突破250萬顆,2025年上半年累計銷量超400萬顆,預(yù)計2025年全年銷量有望達到千萬顆以上。

泉果基金Q10、公司未來的研發(fā)戰(zhàn)略重點集中在哪些領(lǐng)域?

答:公司未來將在端側(cè)智能、高速連接、無線路由、智能視覺、智能顯示、智能汽車等重點領(lǐng)域長期保持高強度研發(fā)投入與市場開拓力度,持續(xù)推出新產(chǎn)品,進一步驅(qū)動公司業(yè)績增長。

泉果基金Q11、公司對第三季度及全年經(jīng)營業(yè)績有怎樣的預(yù)期?

答:預(yù)計2025年第三季度及2025年全年,公司經(jīng)營業(yè)績將同比進一步增長,具體業(yè)績存在一定不確定性。