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北京時(shí)間9月9日，現(xiàn)貨黃金持續(xù)拉升，金價(jià)再度刷新歷史高位！突破3650美元/盎司關(guān)口，目前最高報(bào)3654.73美元/盎司。黃金ETF基金（159937）高開漲超1%，價(jià)格再創(chuàng)歷史新高，目前最高價(jià)報(bào)7.975元，成交額超5億元，盤中持續(xù)溢價(jià)，買盤強(qiáng)烈。

有哪些因素催化金價(jià)上漲？未來黃金走勢(shì)如何？怎么布局？

非農(nóng)不及預(yù)期，9月降息情緒升溫

上周五（9月5日），美國8月非農(nóng)就業(yè)人口新增2.2萬人（預(yù)期7.5萬），數(shù)據(jù)大幅低于預(yù)期引發(fā)市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)放緩擔(dān)憂。受此影響，現(xiàn)貨黃金價(jià)格持續(xù)走強(qiáng)，首次突破3600美元/盎司，創(chuàng)歷史新高。

圖：近期黃金走勢(shì)復(fù)盤（美元/盎司）

數(shù)據(jù)來源：iFinD，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心

新增非農(nóng)數(shù)據(jù)發(fā)布后，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)9月降息預(yù)期強(qiáng)化。9月不降息概率降至0%，降息25bps概率升至89%，降息50bps概率升至11%。

歷史數(shù)據(jù)顯示，美聯(lián)儲(chǔ)過往降息周期或利好金價(jià)表現(xiàn)，回顧2000年以來的4輪降息周期，黃金都取得了不錯(cuò)的表現(xiàn)。

數(shù)據(jù)來源：iFinD，2000.5.16-2025.9.1，四輪末次加息-降息結(jié)束時(shí)間周期來自公開信息，人民幣計(jì)價(jià)黃金價(jià)格漲跌幅取自上海金交易所黃金現(xiàn)貨（AU9999.SGE），過往表現(xiàn)不預(yù)示未來，基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。

央行集體“囤金”

近年來，各國央行的黃金持有量大幅攀升，挑戰(zhàn)美國國債。9月7日，中國人民銀行公布的數(shù)據(jù)顯示，截至8月末，我國黃金儲(chǔ)備為7402萬盎司，較7月末的7396萬盎司增加6萬盎司，為連續(xù)第10個(gè)月增持黃金。

9月3日，資管機(jī)構(gòu)Crescat Capital合伙人兼宏觀策略師塔維·科斯塔（Tavi Costa）匯編并發(fā)布數(shù)據(jù)稱：在金價(jià)創(chuàng)下新紀(jì)錄之際，黃金在除美聯(lián)儲(chǔ)外央行的儲(chǔ)備占比，自1996年以來首次超過美國國債。

多家機(jī)構(gòu)“唱多”未來黃金走勢(shì)

美元走弱進(jìn)一步支撐金價(jià)，國內(nèi)、國外機(jī)構(gòu)普遍看多黃金。

高盛近日將其2025年底的黃金目標(biāo)價(jià)上調(diào)至3700美元/盎司，并設(shè)定了2026年中期4000美元/盎司的基準(zhǔn)目標(biāo)。高盛還提出，如果美聯(lián)儲(chǔ)的獨(dú)立性受到政治壓力侵蝕，可能引發(fā)資本從美債市場(chǎng)外流。屆時(shí)金價(jià)可能飆升至4500美元/盎司，甚至5000美元/盎司。

摩根士丹利在最新發(fā)布的研報(bào)中將黃金年底目標(biāo)價(jià)設(shè)定為3800美元/盎司。報(bào)告特別強(qiáng)調(diào)，黃金與美元的強(qiáng)負(fù)相關(guān)性仍是關(guān)鍵定價(jià)邏輯。當(dāng)前，美元指數(shù)若延續(xù)貶值趨勢(shì)，將直接利好以美元計(jì)價(jià)的貴金屬。

中信建投期貨指出，各國央行持續(xù)增持黃金，是為了逐步降低對(duì)美元資產(chǎn)的依賴，從而分散單一儲(chǔ)備貨幣可能帶來的潛在風(fēng)險(xiǎn)?！包S金正處于歷史上的第三輪大牛市?！?/p>

民生證券發(fā)布研報(bào)稱，美國近期就業(yè)數(shù)據(jù)疲軟，7月通脹符合預(yù)期，增強(qiáng)市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)將于9月啟動(dòng)降息的信心，金銀價(jià)格受此提振重心上移。

廣發(fā)證券指出，我們?nèi)匀徽J(rèn)為黃金在年內(nèi)繼續(xù)創(chuàng)新高，但需要根據(jù)美國基本面和美聯(lián)儲(chǔ)節(jié)奏驗(yàn)證時(shí)機(jī)。我們上修年內(nèi)黃金目標(biāo)價(jià)上限至3800美元/盎司，傾向于10月前后迎來主升浪。

交易策略上，預(yù)期會(huì)有以下三種路徑：

若金價(jià)在重大地緣政治風(fēng)險(xiǎn)和美聯(lián)儲(chǔ)超預(yù)期降息等事件的驅(qū)動(dòng)下短期突破新高，可進(jìn)行小部分動(dòng)量交易，但需控制風(fēng)險(xiǎn)；

若金價(jià)在重大利空消息下短期下探至3450美元/盎司時(shí)可進(jìn)行抄底交易；

金價(jià)回歸窄幅區(qū)間震蕩，則等待基本面驗(yàn)證時(shí)刻的到來。

黃金類ETF受熱捧

據(jù)報(bào)道，年內(nèi)黃金類ETF的規(guī)模也水漲船高隨著全球宏觀環(huán)境的不確定性加劇，黃金的配置價(jià)值不斷強(qiáng)化。資金通過ETF等工具迅速進(jìn)入市場(chǎng)，不僅推動(dòng)相關(guān)產(chǎn)品的規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張，并且將“風(fēng)口”逐漸延伸至產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)領(lǐng)域。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在去美元化和央行購金潮的背景下，黃金的戰(zhàn)略地位愈發(fā)凸顯。疊加降息預(yù)期與高債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，黃金正處于新一輪周期的起點(diǎn)，進(jìn)一步釋放長期避險(xiǎn)資產(chǎn)的功能。

黃金ETF基金（159937）通過投資上海黃金交易所AU9999現(xiàn)貨合約，實(shí)現(xiàn)與國內(nèi)金價(jià)的高度擬合，具有低門檻、低成本和交易形式多樣化等特點(diǎn)，支持T+0交易。長期來看，黃金中樞隨信用貨幣規(guī)模而穩(wěn)定抬升，以及其在資產(chǎn)組合中對(duì)沖尾部風(fēng)險(xiǎn)的作用依然是其長期配置價(jià)值所在。黃金資產(chǎn)在過熱與衰退經(jīng)濟(jì)周期里的整體表現(xiàn)較好，投資者可采用定投黃金ETF基金（159937）的方式參與投資。

產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)：中（此為管理人評(píng)級(jí)，具體銷售以各代銷機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)為準(zhǔn)）

短期催化因素總結(jié)：經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超預(yù)期疲軟直接觸發(fā)避險(xiǎn)買盤，金價(jià)突破歷史高點(diǎn)后技術(shù)面呈強(qiáng)勢(shì)特征。美聯(lián)儲(chǔ)9月降息預(yù)期升溫及實(shí)際利率下行趨勢(shì)構(gòu)成中期支撐。當(dāng)前黃金處于“降息周期啟動(dòng)+地緣風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)+央行購金常態(tài)化”的三重驅(qū)動(dòng)階段。歷史數(shù)據(jù)顯示，美聯(lián)儲(chǔ)降息周期中黃金平均漲幅顯著，且央行購金行為（尤其新興市場(chǎng)）正在結(jié)構(gòu)性提升黃金定價(jià)中樞。