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海通國際：首予北森控股“優(yōu)于大市”評級 目標(biāo)價11.86港元

<{$news["createtime"]|date_format:"%Y-%m-%d %H:%M"}>  智通財經(jīng)網(wǎng) 1.1w閱讀 2025-09-10 16:16

海通國際發(fā)布研報稱，首次覆蓋北森控股(09669)給予“優(yōu)于大市”評級。該行預(yù)計公司2026-2028財年營收分別為11.35/13.35/15.63億元，同比增長20.1%/17.6%/17.1%;歸母凈利潤分別為-0.61/0.55/2.00億元，EPS分別為-0.08/0.08/0.27元采用PS和FCFF估值方法，謹(jǐn)慎取低，給予公司目標(biāo)價11.86港元(按1港元=0.92元換算)。

公司2025財年實現(xiàn)營業(yè)收入9.45億元，同比增長10.6%，云端HCM實現(xiàn)收入7.22億元，同比增長14.2%，是增長的主要驅(qū)動力，該行認(rèn)為并購、出海與AI未來將進(jìn)一步驅(qū)動收入增長。公司盈利能力持續(xù)改善，2025財年實現(xiàn)經(jīng)營性凈現(xiàn)金流轉(zhuǎn)正，達(dá)到約0.77億元，經(jīng)調(diào)整凈利潤顯著改善，該行認(rèn)為2026財年利潤拐點有望實現(xiàn)。

北森堅守“一體化HCM SaaS”戰(zhàn)略，已累計服務(wù)超過6000家中大型企業(yè)，作為中國唯一一家已構(gòu)建統(tǒng)一開放PaaS平臺的云HCM解決方案提供者，北森iTalentX已打通人力資源管理的全流程，涵蓋員工從應(yīng)聘、入職、發(fā)展、晉升到離職的全生涯周期。該行認(rèn)為云與一體化將持續(xù)構(gòu)建北森競爭優(yōu)勢，并利于加快AI轉(zhuǎn)型。

2025年年初AI招聘初創(chuàng)公司Mercor獲得B輪融資后估值達(dá)20億美元，8月SAP宣布收購AI招聘公司SmartRecruiters以豐富HCM套件，海外AI技術(shù)驅(qū)動招聘自動化趨勢強(qiáng)勁。北森AI進(jìn)展同樣亮點頗多，2024年啟動AI產(chǎn)品研發(fā)并與同年8月成功實現(xiàn)商業(yè)化驗證，截至2025財報已實現(xiàn)AI商業(yè)化ARR超過600萬元，該行認(rèn)為在AI廣泛應(yīng)用的趨勢下北森AI Family有望持續(xù)驅(qū)動公司業(yè)績增長。

風(fēng)險提示：客戶需求不及預(yù)期;AI產(chǎn)品進(jìn)展不及預(yù)期;并購整合不及預(yù)期;市場競爭加劇。

來源：智通財經(jīng)網(wǎng)

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