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美銀證券：升新東方-S目標(biāo)價(jià)至45.4港元 潛在催化劑即將來(lái)臨

<{$news["createtime"]|date_format:"%Y-%m-%d %H:%M"}>  智通財(cái)經(jīng)網(wǎng) 7.1w閱讀 2025-09-30 15:34

美銀證券發(fā)布研報(bào)稱，將新東方-S(09901,EDU.US)2026至2027財(cái)年非通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則每股盈利預(yù)測(cè)上調(diào)4%及5%，主因海外業(yè)務(wù)收入跌幅少于預(yù)期且利潤(rùn)率提升。將目標(biāo)價(jià)上調(diào)5%至45.4港元；新東方(EDU.US)美股目標(biāo)價(jià)升至58.2美元，重申“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

基于下列潛在催化劑：

(1) 股東回報(bào)潛在提升?？剂抗境钟?8億美元充?，F(xiàn)金及強(qiáng)勁自由現(xiàn)金流生成能力(2026至2028財(cái)年預(yù)估達(dá)5億至7億美元)，當(dāng)前派息比率相當(dāng)于凈利潤(rùn)50%(2025財(cái)年凈利3.71億美元)仍有大幅提升空間。若實(shí)現(xiàn)100%派息率，2026財(cái)年股息率將達(dá)4.5%。

(2) 海外業(yè)務(wù)表現(xiàn)優(yōu)于預(yù)期。管理層指引8月季度及2026財(cái)年海外收入將錄得中個(gè)位數(shù)百分比跌幅，但非美/英咨詢及其他相關(guān)服務(wù)(占咨詢收入約60%)增長(zhǎng)有望超預(yù)期，部分抵消美國(guó)(雙位數(shù)跌幅)與英國(guó)(溫和下跌)業(yè)務(wù)衰退。

(3) K9業(yè)務(wù)重新加速。受課程排期調(diào)整、重點(diǎn)城市線下服務(wù)暫停及地方小型機(jī)構(gòu)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)影響，8月季度K9收入增速可能暫低于全年20%目標(biāo)，但預(yù)期隨上述負(fù)面因素消退，11月季度起將重現(xiàn)加速增長(zhǎng)。

(4)利潤(rùn)率韌性顯現(xiàn)。成本管控、K12與東方甄選利潤(rùn)率改善，加上文旅業(yè)務(wù)虧損縮窄，可望抵銷(xiāo)海外業(yè)務(wù)利潤(rùn)率壓力，推動(dòng)2026財(cái)年非通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則營(yíng)運(yùn)利潤(rùn)率擴(kuò)張。

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