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國金證券：維持巨子生物“買入”評級 本次械三證獲批有力打開公司長期成長天花板

<{$news["createtime"]|date_format:"%Y-%m-%d %H:%M"}>  智通財經(jīng)網(wǎng) 3.2w閱讀 2025-10-24 15:26

國金證券發(fā)布研報稱，維持巨子生物(02367)“買入”評級，基于公司醫(yī)美業(yè)務(wù)實現(xiàn)突破，醫(yī)用敷料與功效性護(hù)膚品穩(wěn)健增長，疊加短期內(nèi)輿情影響逐漸消散，預(yù)測公司2025-2027年EPS為2.35/2.83/3.38元。2025年10月21日巨子生物旗下自主研發(fā)申報的重組I型α1亞型膠原蛋白凍干纖維械三類證獲NMPA批準(zhǔn)上市，注冊證編號為國械注準(zhǔn)20253132049，標(biāo)志公司打開醫(yī)美端新增長曲線。該行認(rèn)為本次械三證獲批有力打開公司長期成長天花板，帶來EPS與估值的雙重上修。

國金證券主要觀點如下：

產(chǎn)品獲批實現(xiàn)監(jiān)管壁壘突破，管線布局領(lǐng)先

本次獲批的固體凍干纖維制劑為公司三類械管線中首個獲批的藥械組合產(chǎn)品，標(biāo)志著公司在監(jiān)管審批壁壘上的重大突破。獲批產(chǎn)品使用人源化序列，選用人天然I型α1單鏈氨基酸序列中的305-1057位共753個氨基酸，具備卓越的生物相容性與安全性，適用于面部真皮組織填充以糾正額部動力性皺紋，包括眉間紋、額頭紋和魚尾紋。公司后續(xù)還布局有液體、凝膠與交聯(lián)凝膠等劑型，產(chǎn)品矩陣持續(xù)豐富，進(jìn)一步鞏固其在重組膠原蛋白領(lǐng)域的綜合競爭力。

技術(shù)平臺構(gòu)建差異化壁壘，多型別研發(fā)覆蓋全賽道

公司憑借超過50種分子的重組膠原蛋白分子庫，在型別研發(fā)上實現(xiàn)廣泛布局，且包括全長鏈、截取片段、重復(fù)鏈等多個類別。本次獲批的I型膠原蛋白填補(bǔ)了該型別在注射領(lǐng)域的市場空白，與市場上已有的III型膠原產(chǎn)品形成明確差異化競爭。公司同時推進(jìn)Ⅳ型、ⅩⅦ型等膠原蛋白面向熱損傷修復(fù)、毛發(fā)再生等領(lǐng)域的應(yīng)用，具備多適應(yīng)癥方向的全面技術(shù)積累與產(chǎn)品布局能力。

商業(yè)前景明確，醫(yī)美板塊驅(qū)動業(yè)績與估值雙升

本次械三證獲批將推動公司醫(yī)療器械業(yè)務(wù)實現(xiàn)由二類輔料向三類注射的躍升，帶動板塊收入大幅提升。未來注射類產(chǎn)品有望基于現(xiàn)有械二產(chǎn)品實現(xiàn)提價，驅(qū)動毛利率提升。公司現(xiàn)有械二產(chǎn)品可麗金星光瓶終端價可達(dá)平均2000元/4ml，充分驗證市場對公司重組膠原蛋白產(chǎn)品的高支付意愿與品牌認(rèn)可。公司憑借已建立的渠道基礎(chǔ)與重組膠原市場的認(rèn)知基礎(chǔ)，公司注射新品有望在高接受度下快速放量，商業(yè)化進(jìn)度較行業(yè)初期提速，帶動整體業(yè)績與估值上行。

來源：智通財經(jīng)網(wǎng)

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