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瑞銀：首予再鼎醫(yī)藥“買入”評級 近期具明確催化劑但被低估

<{$news["createtime"]|date_format:"%Y-%m-%d %H:%M"}>  智通財經(jīng)網(wǎng) 1.8w閱讀 2025-10-27 13:54

瑞銀發(fā)布研報稱，基于現(xiàn)金流折現(xiàn)法(DCF)，對再鼎醫(yī)藥(09688)目標價為33.5港元，分別意味著1倍、1.6倍未調(diào)整/調(diào)整后價格對高峰銷售。瑞銀認為，市場似乎忽略了再鼎醫(yī)藥的短期增長潛力，包括VYVGART及新產(chǎn)品推出，以及DLL3ADC及ZL-1503(IL-13/IL-31R)等產(chǎn)品的業(yè)務(wù)發(fā)展?jié)摿?。瑞銀預(yù)期，集團核心產(chǎn)品VYVGART將持續(xù)擴展適應(yīng)癥并提升銷售額，同時預(yù)期數(shù)個重磅候選藥物產(chǎn)品將獲批;認為ZL-1310(DLL3ADC)及ZL-1503(IL-13/IL-31R)的業(yè)務(wù)發(fā)展(BD)機會，將為近期增長動力;并相信市場似乎忽略了集團短期增長及業(yè)務(wù)發(fā)展?jié)摿?，首次覆蓋該股，給予“買入”評級。

瑞銀相信再鼎醫(yī)藥已商業(yè)化的藥物VYVGART是同類首創(chuàng)的FcRn藥物，并有潛力成為免疫學領(lǐng)域的重磅藥物;預(yù)測VYVGART在中國的高峰銷售額將達到18億美元。對于產(chǎn)品線候選藥物，認為潛在重磅藥物可能包括：用于胃癌的Bemarituzumab(FGFR2b)、用于自身免疫疾病的Povetacicept(BAFF/APRIL)、新授權(quán)引進的候選藥物VRDN-003(IGF-1R)用于甲狀腺眼病，以及用于思覺失調(diào)的KarXT。

瑞銀相信，再鼎醫(yī)藥透過收入增長及營運效率改善，將在近期實現(xiàn)盈利，公司亦指引預(yù)計2025第四季度實現(xiàn)非公認會計準則(non-GAAP)營運收支平衡，以及2026年全年非公認會計準則營運收支平衡。就毛利率而言，瑞銀認為本地制造、VYVGART因產(chǎn)能擴張而降低的銷貨成本，以及潛在全球產(chǎn)品推出，將改善綜合毛利率。就開支而言，公司指引透過優(yōu)先高價值項目，限制研發(fā)開支增長，而銷售、一般及行政開支的增長溫和。

來源：智通財經(jīng)網(wǎng)

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