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11月3日，A股市場走勢分化，煤炭板塊領(lǐng)銜沖高！截至10:01，僅含25只煤炭、石油的能源ETF（159930）放量漲超3%，強(qiáng)勁反包上一交易日跌幅，成交額超4500萬元，量價(jià)齊升，盤中再度大漲吸金！

能源ETF（159930）標(biāo)的指數(shù)成分股近乎全線沖高，陜西煤業(yè)、中煤能源、潞安環(huán)能等漲超4%，中國神華漲超2%，三桶油悉數(shù)沖高，中國海油漲超3%，中國石油漲超2%，中國石化漲超1%，山西焦煤等漲幅居前。

截至9:55，成分股僅做展示使用，不構(gòu)成投資建議

消息面上，OPEC+明年首季暫停增產(chǎn)提振油市。OPEC將在明年第一季度暫停增產(chǎn)，受此消息提振，油價(jià)拉升！

近期，在供給偏緊、旺季前夕港口及終端累庫不足的背景下，煤價(jià)強(qiáng)勁反彈，帶動(dòng)能源板塊強(qiáng)勢反攻！優(yōu)質(zhì)煤炭企業(yè)依然具有高壁壘、高現(xiàn)金、高分紅、高股息的屬性，疊加煤價(jià)筑底推動(dòng)板塊估值重塑，板塊投資攻守兼?zhèn)淝揖哂懈咝詢r(jià)比，能源ETF（159930）短期回調(diào)后已凸顯出較高的投資價(jià)值。

【價(jià)格端：動(dòng)力煤和煉焦煤價(jià)格已到拐點(diǎn)右側(cè)動(dòng)力】

開源證券指出，動(dòng)力煤屬于政策煤種，判斷價(jià)格上行將經(jīng)歷“修復(fù)央企長協(xié)、修復(fù)地方長協(xié)、達(dá)到煤電盈利均分線、上穿且接近電廠報(bào)表盈虧平衡線”四個(gè)過程?，F(xiàn)貨修復(fù)至長協(xié)價(jià)格（央企長協(xié)670元和地方長協(xié)700元）之上，實(shí)際是大宗商品雙軌制運(yùn)行機(jī)制下的必選結(jié)果，長協(xié)本身作為優(yōu)惠品種而與現(xiàn)貨形成倒掛，會(huì)促使下游用戶優(yōu)先購買現(xiàn)貨而暫緩購買長協(xié)，從而驅(qū)動(dòng)現(xiàn)貨的價(jià)格修復(fù)。達(dá)到“煤和火電企業(yè)”盈利均分位置（測算2025年是750元左右），是政策修復(fù)煤價(jià)目標(biāo)的理想結(jié)果。理想目標(biāo)之后的上穿過程屬于慣性結(jié)果，因?yàn)檎叩霓D(zhuǎn)向不是手術(shù)刀那么精準(zhǔn)，必然會(huì)有此過程，對(duì)于煤價(jià)上穿是否有頂部極值，則預(yù)測是電廠報(bào)表盈虧平衡線860元，區(qū)間為800-860元。

煉焦煤屬于市場化煤種，判斷價(jià)格更多由供需基本面決定，對(duì)于其目標(biāo)價(jià)格可通過“煉焦煤與動(dòng)力煤價(jià)格的比值”作為參考，京唐港主焦煤現(xiàn)貨與秦港動(dòng)力煤的現(xiàn)貨比值為2.4倍，則與動(dòng)力煤第一、第二、第三、第四目標(biāo)對(duì)應(yīng)的煉焦煤目標(biāo)價(jià)分別為1608元、1680元、1800元、2064元。焦煤期貨將修復(fù)與京唐港主焦煤現(xiàn)貨的貼水。（來源于開源證券20251031《動(dòng)力煤價(jià)格如期進(jìn)入上穿過程，煉焦煤聯(lián)動(dòng)修復(fù)》）

【投資邏輯：兼具周期彈性與穩(wěn)健紅利，攻防兼?zhèn)洹?/p>

開源證券進(jìn)一步表示，煤炭股雙邏輯之一：周期彈性。當(dāng)前煤價(jià)仍處于歷史低位，為反彈提供了空間。隨著供給端“查超產(chǎn)”政策推動(dòng)產(chǎn)量收縮，以及需求端進(jìn)入取暖旺季，煤炭供需基本面有望持續(xù)改善，兩類煤種價(jià)格均具備向上彈性。其中，動(dòng)力煤有長協(xié)機(jī)制修復(fù)和“煤和火電企業(yè)盈利均分”的邏輯支撐；而煉焦煤因市場化程度更高，對(duì)供需變化更敏感，可能展現(xiàn)出更大的價(jià)格彈性。

煤炭股雙邏輯之二：穩(wěn)健紅利。多數(shù)煤企依然保持了高分紅的意愿，中報(bào)仍有6家上市煤企發(fā)布中期分紅方案。資本市場在全球政經(jīng)高度不確定以及國內(nèi)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的預(yù)期下，投資行為存在情緒上的脈沖，煤炭板塊具備周期與紅利的雙重屬性，當(dāng)前煤炭持倉低位，基本面已到拐點(diǎn)右側(cè)，已到布局時(shí)點(diǎn)?。▉碓从陂_源證券20251031《動(dòng)力煤價(jià)格如期進(jìn)入上穿過程，煉焦煤聯(lián)動(dòng)修復(fù)》）

【能源板塊強(qiáng)勁崛起！高股息與漲價(jià)邏輯并存，資金高切低首選】

能源板塊攻防兼?zhèn)?，或成為資金高切低重點(diǎn)關(guān)注方向！當(dāng)前傳統(tǒng)能源板塊高股息，據(jù)統(tǒng)計(jì)，中信一級(jí)行業(yè)中煤炭、石油板塊股息率高居前二，股息優(yōu)勢明顯，疊加周期反彈與“反內(nèi)卷”政策下煤炭板塊漲價(jià)邏輯強(qiáng)勁，能源板塊整體攻守兼?zhèn)?！且相比于其他板塊，能源板塊待補(bǔ)漲，能源ETF（159930）標(biāo)的指數(shù)最新估值（PB）僅1.34倍，低估值優(yōu)勢明顯，是當(dāng)前市場風(fēng)偏回落下，資金高切低首選方向。

截至10月23日。

高股息低估值增厚資產(chǎn)配置“安全墊”，“反內(nèi)卷”政策與需求旺季催化板塊彈性，能源板塊攻防兼?zhèn)?！核心產(chǎn)品能源ETF（159930）僅含25只煤炭股+石油股，一鍵把握傳統(tǒng)能源投資機(jī)遇，為全市場稀缺品種！全市場僅此一只！

風(fēng)險(xiǎn)提示：基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。能源ETF屬于中風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)（R3）產(chǎn)品適合經(jīng)客戶風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)測評(píng)后結(jié)果為平衡型（C3）及以上的投資者。文中提及個(gè)股僅為指數(shù)成份股客觀展示列舉，本文出現(xiàn)信息只作為參考，投資人須對(duì)任何自主決定的投資行為負(fù)責(zé)。本文中的任何觀點(diǎn)、分析及預(yù)測不構(gòu)成對(duì)閱讀者任何形式的投資建議。