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“我們要在2025年實(shí)現(xiàn)100億元凈利潤，為全球提供1億個硅基勞動力?！惫杌悄軇?chuàng)始人司馬華鵬數(shù)年前的這番豪言壯語，如今在招股書的財務(wù)數(shù)據(jù)映照下，顯得格外醒目。

截至2025年10月，這家國內(nèi)數(shù)字人智能體市場的領(lǐng)頭羊，僅完成了8萬個硅基勞動力的部署，不足目標(biāo)的千分之一。而在盈利方面，2022年至2024年三年累計虧損超3億元，與百億利潤目標(biāo)相去甚遠(yuǎn)。

“大司馬”IP圈粉千萬，三年虧損逾三億

成立于2017年的硅基智能，從南京悄然起步，如今已成為中國數(shù)字人賽道中不可忽視的參與者，其創(chuàng)始人司馬華鵬出身南京航空航天大學(xué)電氣工程專業(yè)，是典型的理工科背景創(chuàng)業(yè)者。

歷經(jīng)七年發(fā)展，公司已獲得包括騰訊、紅杉中國、招銀國際在內(nèi)的頭部機(jī)構(gòu)多輪加持，完成共計8輪融資，其中騰訊持股比例達(dá)16.59%。

在資本助力下，硅基智能迅速拓展其數(shù)字人業(yè)務(wù)版圖。業(yè)務(wù)快速擴(kuò)張推動營收顯著增長：2022至2024年間，公司收入從2.23億元提升至6.55億元，兩年增長近兩倍；2025年上半年錄得收入3.26億元，同比增長11.2%。

《財中社》注意到，公司還圍繞“大司馬”IP打造了包括硅基大司馬、科技大司馬等在內(nèi)的系列賬號，全網(wǎng)累計吸引超1100萬關(guān)注者，進(jìn)一步增強(qiáng)了用戶覆蓋與品牌影響力。

然而，規(guī)模擴(kuò)張的背后，盈利難題依然待解。財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2022年至2024年，公司期內(nèi)虧損分別達(dá)到1.11億元、9591萬元和1.12億元，連續(xù)三年處于虧損狀態(tài)，2025上半年仍錄得829萬元虧損。

這一盈利現(xiàn)狀，與司馬華鵬早年立下的雄心目標(biāo)形成強(qiáng)烈反差。在過去的公開表態(tài)中，他曾明確提出要在2025年實(shí)現(xiàn)“百億凈利潤”，并誓言“提供1億硅基勞動力”。

2025年已近尾聲，現(xiàn)實(shí)與目標(biāo)的鴻溝愈發(fā)明顯。若按上半年未經(jīng)審核的829萬元虧損推算，公司全年實(shí)現(xiàn)盈利已無可能。截至10月底，硅基智能累計向電信、金融、醫(yī)療、教育及公共服務(wù)等行業(yè)客戶提供了超過8萬個硅基勞動力，僅完成1億目標(biāo)的0.08%。

高增長為何換不來真利潤？

硅基智能是一家專注于打造“數(shù)字員工”的人工智能企業(yè)。通俗地說，它就像一家虛擬員工工廠，不制造實(shí)體機(jī)器人，而是通過AI克隆技術(shù)，批量生產(chǎn)能實(shí)際工作的數(shù)字勞動力。

這家公司主要提供三類“虛擬員工”：一是AI語音坐席，能像真人一樣進(jìn)行電話銷售和客戶服務(wù)；二是數(shù)字人主播，可以7x24小時不間斷地進(jìn)行視頻錄制和直播帶貨；三是AI內(nèi)容助手，能自動生成營銷文案和視頻。其核心技術(shù)在于能夠克隆真人的聲音、形象和專業(yè)知識，為不同規(guī)模的企業(yè)定制專屬的數(shù)字員工，幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)自動化運(yùn)營，降低人力成本。

表面上看，硅基智能站在了AI數(shù)字人的黃金賽道。根據(jù)灼識咨詢報告，2024年按收入計算，該公司在中國數(shù)字人智能體行業(yè)已位居榜首，市場份額達(dá)到32.2%；全球范圍內(nèi)則位列第二，占據(jù)14.8%的市場份額。但光鮮的市場地位背后，其商業(yè)模式的脆弱性正逐漸顯現(xiàn)。

首先，大客戶依賴癥如同“溫水煮青蛙”。公司前五大客戶收入占比從2022年的56.4%增至2025年上半年的87.5%，其中單一大客戶（某電信運(yùn)營商）的貢獻(xiàn)度就超過六成。

這種高度集中的格局嚴(yán)重削弱了公司的議價能力。為維系業(yè)務(wù)與擴(kuò)張，硅基智能被迫對核心客戶“以價換量”，提供更優(yōu)惠的折扣，致使毛利率從2023年的45.8%大幅下滑至2025年上半年的31.6%。

其次，獲客成本高企與研發(fā)投入巨大形成雙重擠壓。2024年，公司平均獲客成本已攀升至18.4萬元，而同期研發(fā)開支高達(dá)1.5億元，占營收比重近23%。這種“每獲得一個客戶就要投入巨額資金，同時還要持續(xù)投錢搞研發(fā)”的模式，使得現(xiàn)金流持續(xù)承壓，截至2025年上半年，公司經(jīng)營性現(xiàn)金流仍為負(fù)值。

行業(yè)競爭白熱化，前有巨頭后有追兵

數(shù)字人智能體賽道確實(shí)前景廣闊。全球市場規(guī)模預(yù)計將從2024年的41億元增長至2030年的470億元，年復(fù)合增長率高達(dá)50.4%。但這一藍(lán)海正迅速變?yōu)榧t海。

互聯(lián)網(wǎng)巨頭憑借大模型優(yōu)勢強(qiáng)勢切入——百度、阿里、騰訊等公司利用其底層AI技術(shù)和云服務(wù)生態(tài)，在政務(wù)、金融等標(biāo)準(zhǔn)化場景快速布局。與此同時，垂直領(lǐng)域的專業(yè)玩家也在各自細(xì)分市場構(gòu)筑壁壘，如魔琺科技深耕虛擬偶像，網(wǎng)易瑤臺聚焦沉浸式會展。

更為嚴(yán)峻的是，當(dāng)前整個市場的規(guī)模尚未支撐起爆發(fā)性增長。2024年中國數(shù)字人智能體市場規(guī)模僅為20億元，即便到2030年預(yù)計達(dá)到155億元，與硅基智能“1億勞動力”愿景相匹配的千億級市場仍有距離。

硅基智能在招股書中坦言，面臨來自大型科技公司及垂直領(lǐng)域?qū)I(yè)公司的雙重競爭壓力。

更為嚴(yán)峻的是，行業(yè)毛利率整體承壓。一方面，大客戶憑借其談判優(yōu)勢不斷壓價；另一方面，人才競爭推高了研發(fā)成本，使得行業(yè)整體陷入“增收不增利”的怪圈。

面對重重挑戰(zhàn)，硅基智能在招股書中透露了轉(zhuǎn)型思路。2025年6月后，公司開始進(jìn)軍硅基全自動內(nèi)容生產(chǎn)領(lǐng)域，試圖將商業(yè)模式從“AICopilot”（輔助工具）升級為“Autopilot”（自動導(dǎo)航），從單純的工具服務(wù)轉(zhuǎn)向成果導(dǎo)向的解決方案。

這一轉(zhuǎn)型至關(guān)重要。如果硅基智能能夠?qū)⑵洹肮杌鶆趧恿Α睆某杀局行霓D(zhuǎn)化為價值創(chuàng)造中心，幫助客戶實(shí)現(xiàn)可量化的業(yè)務(wù)增長，或許能跳出當(dāng)前的價格戰(zhàn)陷阱，建立真正的競爭壁壘。

硅基智能的IPO之旅，不僅僅是一家公司的上市故事，更是整個AI數(shù)字人行業(yè)的試金石。它揭示了一個核心問題：在技術(shù)理想與商業(yè)現(xiàn)實(shí)之間，創(chuàng)業(yè)公司如何找到可持續(xù)的平衡點(diǎn)？

對于司馬華鵬和他的團(tuán)隊來說，上市或許只是新征程的開始。如何在巨頭環(huán)伺的競爭中保持獨(dú)立性，在持續(xù)虧損中找到盈利路徑，在宏偉愿景與腳踏實(shí)地之間取得平衡，這些問題的答案，將決定硅基智能能否真正實(shí)現(xiàn)其“硅基文明”的夢想。

來源：財中社