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國金證券：維持百濟神州“買入”評級 澤布替尼成為全球BTKi市場領(lǐng)導(dǎo)者

<{$news["createtime"]|date_format:"%Y-%m-%d %H:%M"}>  智通財經(jīng)網(wǎng) 1.4w閱讀 2025-11-07 15:12

國金證券發(fā)布研報稱，考慮到百濟神州(06160)為國內(nèi)Biopharma龍頭，全球化布局成效顯著，商業(yè)化與研發(fā)均迎來關(guān)鍵拐點，維持“買入”評級。公司核心產(chǎn)品高速放量，國際化布局加速兌現(xiàn)，研發(fā)管線有望迎來密集催化。25Q3公司盈利能力展現(xiàn)持續(xù)改善趨勢，上調(diào)2025-2027年凈利潤預(yù)測為3.12/7.95/12.22億美元。

報告中稱，25Q3公司實現(xiàn)總收入14億美元，同比+41%;實現(xiàn)GAAP凈利潤1.25億美元。公司更新后的2025全年指引包括：全年收入51-53億美元，GAAP經(jīng)營費用41-43億美元，毛利率位于80-90%的中高位區(qū)間，GAAP凈利潤全年為正，全年自由現(xiàn)金流為正。

該行指出，百濟神州25Q3澤布替尼實現(xiàn)銷售額10.4億美元，同比+51%、環(huán)比+10%，呈高速增長趨勢，成為全球BTKi市場領(lǐng)導(dǎo)者;其中，美國市場為主要收入來源，銷售額7.39億美元，同比+47%、環(huán)比+8%;歐洲市場增速較高，銷售額1.63億美元，同比+68%、環(huán)比+8%，市場份額快速提升。此外，25Q3替雷利珠單抗實現(xiàn)銷售額1.91億美元，同比+17%，放量持續(xù)攀升。

公司預(yù)計后續(xù)研發(fā)里程碑包括：(1)索托克拉：25H2在美國申報R/RMCL，26H1啟動澤布替尼+索托克拉頭對頭阿卡替尼+維奈克拉的一線CLLIII期臨床，26H2啟動針對MM的III期臨床;(2)BTKCDAC：26H1讀出R/RCLL潛在注冊臨床數(shù)據(jù);(3)CDK4抑制劑：不再進行二線開發(fā);26H1將直接開展一線HR+HER2- BCIII期臨床;(4)2026H1迎來POC數(shù)據(jù)讀出：FGFR2b ADC、pan-KRASi、EGFRCDAC、CDK2i等;( 5 ) 2026H2迎來POC數(shù)據(jù)讀出：PRMT5i+MAT2Ai、EGFR/MET/MET三抗等。

來源：智通財經(jīng)網(wǎng)

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