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樂(lè)居財(cái)經(jīng) 嚴(yán)明會(huì) 6月13日，健康之路股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“健康之路”）在港交所遞交招股書(shū)，建銀國(guó)際為獨(dú)家保薦人。

據(jù)樂(lè)居財(cái)經(jīng)《預(yù)審IPO》查閱，根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，按截至2022年12月31日健康之路平臺(tái)上的注冊(cè)個(gè)人用戶數(shù)目來(lái)計(jì)算，健康之路經(jīng)營(yíng)著中國(guó)最大的數(shù)字健康醫(yī)療服務(wù)平臺(tái)之一。

招股書(shū)顯示，2001年，健康之路的前身福州人人健康成立，推出醫(yī)護(hù)網(wǎng)，提供的在線掛號(hào)服務(wù)成為福建省地方政府公共便民服務(wù)項(xiàng)目的一部分。隨著2014年-2015年互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療第一次爆發(fā)，健康之路也迎來(lái)了百度的青睞。

2014年為籌備百度（香港）于境外層面投資，健康之路作為境外持股實(shí)體成立，福建健康之路作為中國(guó)營(yíng)運(yùn)附屬公司的境內(nèi)控股實(shí)體成立。

2015年，健康之路順利拿到百度（香港）6000萬(wàn)美元的A輪投資，成為百度在互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療領(lǐng)域布局的重要載體。當(dāng)時(shí)百度方面派了吳夢(mèng)漪為代名人，持有福建健康之路的境內(nèi)股權(quán)。2017年2月，這部分股權(quán)再度裝讓給傳課計(jì)算機(jī)。

截止2023年1月，健康之路獲得了4輪投資，包括百度、上海界佳、上饒國(guó)資、美尊仁和，代價(jià)總額分別為6000萬(wàn)美元、3375萬(wàn)元、8000萬(wàn)元、989.13萬(wàn)元。

值得注意的是，上饒國(guó)資入股時(shí)，健康之路投后估值約為50億元，而五年后，美尊仁和卻僅用989.12萬(wàn)元拿到了4.8209%股份，對(duì)應(yīng)估值僅為2.05億元左右，差距懸殊。

據(jù)了解，美尊仁和的唯一股東是施蔚敏女士。為何她能在IPO前低價(jià)入股，健康之路是這么解釋的：考慮到施女士可以通過(guò)她在有關(guān)醫(yī)療行業(yè)的投資經(jīng)驗(yàn)向集團(tuán)提供寶貴的行業(yè)見(jiàn)解，并向集團(tuán)推薦若干潛在的投資者。不過(guò)，施女士并不是普通投資者，她的丈夫曾是公司前董事及前股東，于2021年向健康之路投資中心出售其在歷史員工持股計(jì)劃下獲授予的權(quán)益，關(guān)于出售的細(xì)節(jié)，招股書(shū)暫未披露。

遞表時(shí)，張萬(wàn)能透過(guò)其全資公司豐基持有健康之路36.24%的股權(quán)，張萬(wàn)能及豐基被視為控股股東；百度（香港）持有股份占比12.77％；佳滿集團(tuán)持股11.0%；美尊仁和持股4.82%。

美逸、美欣、興達(dá)及美軒為于英屬維爾京群島注冊(cè)成立的離岸投資工具，分別由張萬(wàn)德、鄭舒嫻、陳琴及胡德潘全資擁有。張萬(wàn)德為張萬(wàn)能的兄弟，其余三人分別為健康之路僱員、前僱員、獨(dú)立第三方。

元璟及星興創(chuàng)作為健康之路的僱員持股平臺(tái)以反映相關(guān)僱員于健康之路投資中心及福州萬(wàn)家康健層面持有的權(quán)益。

福建健康之路由健康之路投資中心、張萬(wàn)能、傳課計(jì)算機(jī)、上饒國(guó)資、福州萬(wàn)家康健以及上海界佳分別持股46.37%、34.67%、12.77%、2.67%、2.51%、1.02%。健康之路對(duì)福建健康之路及其附屬公司擁有控制權(quán)。

健康之路截至2022年12月31日止年度的收益5.69億元，編纂時(shí)的預(yù)期市值超過(guò)40億港元，按截至2022年12月31日止財(cái)政年度平均匯率人民幣0.85978元兌1.00港元計(jì)算，對(duì)應(yīng)約34億元。

一般來(lái)說(shuō)，IPO企業(yè)的預(yù)期市值會(huì)高于其估值，健康之路第三輪融資后估值約50億元，對(duì)比來(lái)看，過(guò)去7年時(shí)間，其估值大幅縮水超15億元。

此外，作為健康之路的第二大股東，百度在近3年，同時(shí)位列健康之路前5大客戶行列。健康之路與百度在多個(gè)業(yè)務(wù)領(lǐng)域進(jìn)行合作，尤其是搜尋引擎技術(shù)和信息發(fā)布，而與百度的合作也讓健康之路實(shí)現(xiàn)了業(yè)務(wù)增長(zhǎng)，不過(guò)近3年，健康之路來(lái)自百度的收益占比逐年降低。