出品:新浪財經(jīng)上市公司研究院
作者:浪頭飲食/ 郝顯
華潤入股之后,金種子酒加速業(yè)務(wù)調(diào)整,開始剝離藥業(yè)資產(chǎn)。上半年實現(xiàn)營收6.67億元,同比減少13.16%,實現(xiàn)凈利潤1109.8萬元,成功扭虧。
不過二季度營收一舉下滑26%,虧損654.69萬元,其中白酒營收下滑15%,除了高端酒收入增長412萬元之外,中端及低端收入分別減少577萬元及3043萬元。這無疑給金種子酒的業(yè)績蒙上一層陰影。
對于金種子酒來說,藥業(yè)業(yè)務(wù)長期以來起到補充利潤的作用,白酒業(yè)務(wù)由于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)較低,毛利不足以覆蓋成本費用,長期處在虧損狀態(tài)。在剝離藥業(yè)資產(chǎn)外,公司白酒業(yè)務(wù)能否放量增長,進行帶動盈利能力提升呢?
二季度再陷損近 營收減少應(yīng)收款增長
8月28日,金種子酒披露半年報,上半年實現(xiàn)營收6.67億元,同比減少13.16%;實現(xiàn)歸母凈利潤1109.8萬元,成功扭虧。
今年二季度金種子酒營收一舉下滑26%,虧損654.69萬元,再度給公司經(jīng)營蒙上陰影。單看白酒業(yè)務(wù),上半年實現(xiàn)營收5.52億元,同比增長近12%,但是二季度下滑了15%,低于市場預期。
今年以來金種子酒終于開始剝離藥業(yè)業(yè)務(wù),4月份公司發(fā)布公告,擬以公開掛牌方式轉(zhuǎn)讓控股子公司安徽金太陽生化藥業(yè)有限公司(以下簡稱“金太陽藥業(yè)”)92%股權(quán)。該公司設(shè)立于2000年1月,主營業(yè)務(wù)為藥品生產(chǎn)銷售,金種子酒持有92%的股權(quán)。同時擬注銷銷安徽金太陽醫(yī)藥經(jīng)營有限公司,該公司為金種子酒100%持股,主營業(yè)務(wù)為藥品銷售。
藥業(yè)此前是公司重要營收來源,2023年收入4.17億元,占到總營收的28%。上半年剝離藥業(yè)銷售之后,藥業(yè)收入同比下滑61%至1.03億元。后續(xù)如果完全剝離,金種子酒營業(yè)收入和凈利潤都將承受一定壓力。
事實上,藥業(yè)對于金種子酒來說,原本就是一塊增加利潤的業(yè)務(wù)。多年來收入一直穩(wěn)定在4億元左右,毛利率在7%左右。徹底剝離藥業(yè),有利于金種子酒聚焦白酒業(yè)務(wù),不過白酒業(yè)務(wù)能否成為公司增長引擎還帶有不確定性。
2021年以來,金種子酒白酒業(yè)務(wù)得到小幅恢復,2023年白酒收入錄得44%的增長。從渠道端來看,近幾年省外經(jīng)銷商數(shù)量大幅增長,2020年省內(nèi)及省外經(jīng)銷商分別為378家、78家,到今年上半年省內(nèi)降至317家,省外則增至204家,省外經(jīng)銷商的擴張帶動了收入增長。
但是與此同時,公司應(yīng)收款項(應(yīng)收賬款加應(yīng)收款項融資)也居高不下,2021年到2023年分別達到2.24億元、2.25億元、1.77億元,占營收比重分別為18%、19%、12%。今年上半年占比達到19%。
反應(yīng)白酒公司經(jīng)營狀況的先行指標——合同負債則持續(xù)減少,今年上半年一舉減少31%至6243.7萬元。
此外,今年上半年公司經(jīng)銷商出現(xiàn)大幅變動,增加134家,退出85家。渠道端的大幅變動對白酒廠家來說并不是好消息。
在營收下滑的背景下,上半年公司收現(xiàn)比同比下滑近15個百分點,經(jīng)營活動凈流出1.9億存貨同比增長14%。公司白酒業(yè)務(wù)增長質(zhì)量究竟如何,恐怕還要打個問號。
剝離藥業(yè)資產(chǎn)之后能否轉(zhuǎn)型成功?
金種子酒仍是一家以低端產(chǎn)品為主的酒企,2024年上半年低端酒、中端酒、高端酒占比分別為68%、26%、6.7%。根據(jù)劃分,低端酒主要為100元以下產(chǎn)品,中端酒為100-500元產(chǎn)品,高端則為500元以上產(chǎn)品。
對于金種子酒來說,以低端產(chǎn)品為主的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)是公司長期陷入虧損的主要原因。2021年公司在年報信息披露監(jiān)管工作函回復中進行過披露,當年白酒營收7.38億元,毛利率為42.64%,毛利3.15億元,而期間費用達到3.95億元。白酒毛利不足以覆蓋銷售費用等期間費用以及經(jīng)營直接相關(guān)的稅金及附加和計提的減值準備,從而導致大額虧損。
2022年2月,金種子酒引入華潤作為戰(zhàn)略股東,此后推出頭號種子和馥系列,完善了光瓶酒和次高端產(chǎn)品,形成了核心產(chǎn)品 “3+3”(“頭號種子、柔和、大師”和“馥 7、馥9、 馥20”)的體系,以此帶動產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級。今年上半年高端酒、中端酒、低端酒收入分別增長116.75%、56.06%、-3.07%,中端以上產(chǎn)品收入占比也達到了三成以上。
但是仔細比較二季度的經(jīng)營數(shù)據(jù),高端酒收入增長412萬元,中端及低端分別減少577萬元及3043萬元。
今年二季度,從某種程度可以看作白酒行業(yè)的分水嶺,由于消費數(shù)據(jù)持續(xù)下行,終端需求萎縮,白酒渠道端壓貨較為嚴重,前幾年通過渠道壓貨實現(xiàn)高增長的酒企已經(jīng)開始陸續(xù)陷入調(diào)整。在全行業(yè)調(diào)整之際,金種子酒以產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級帶動的增長能走多遠,還是未知數(shù)。
另一方面,隨著產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級,公司銷售費用率回到19.17%的高位,同比提升近6個百分點。眾所周知,高端酒的推廣需要大量營銷宣傳投入,從短期來看,金種子酒的利潤端有可能繼續(xù)承壓。
2023年金種子酒白酒業(yè)務(wù)整體毛利率為48.85%,在上市白酒公司中僅高于順鑫農(nóng)業(yè)。其銷售費用率為16%,處在中間位置,管理費用率接近11%,排在第四名。
在剝離藥業(yè)資產(chǎn)之后,金種子酒中高端產(chǎn)品能否放量增長,進行帶動盈利能力提升,是公司能否轉(zhuǎn)型成功的關(guān)鍵。
責任編輯:公司觀察
來源:新浪財經(jīng)
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