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　　出品：新浪財(cái)經(jīng)上市公司研究院? 　　

　　作者：坤

　　截至2024年10月31日，A股家用電器上市公司半年報(bào)已經(jīng)全部披露完畢。其中，以申萬二級(jí)行業(yè)劃分的小家電行業(yè)在2024年前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入832.00億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤69.74億元。

　　作為家電領(lǐng)域的重要分支，小家電的換新周期往往短于黑電、白電，但在提升消費(fèi)者生活品質(zhì)方面發(fā)揮了關(guān)鍵作用。A股小家電行業(yè)上市公司共計(jì)22家，明顯超過黑電、白電行業(yè)，但從業(yè)績規(guī)模來看，小家電公司整體業(yè)績規(guī)模較小，且分化明顯。蘇泊爾、新寶股份、萊克電氣、石頭科技、德昌股份、德爾瑪等9家公司實(shí)現(xiàn)了收入、凈利潤的雙增，但同時(shí)也有9家公司出現(xiàn)收入規(guī)模的縮水，10家公司出現(xiàn)了凈利潤的下滑，銷售毛利率的區(qū)間更是從60%到16%。

　　九陽股份、飛科電器、小熊電器等6家公司營收凈利雙下滑 愛仕達(dá)扣非凈利潤/凈利潤指標(biāo)-1981.64%

　　A股小家電行業(yè)上市公司共計(jì)22家，在2024年前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入832.00億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤69.74億元。

　　其中，蘇泊爾、新寶股份、科沃斯三家公司的收入均超百億，分別為165.12億元、126.90億元、102.26億元，但僅有科沃斯一家公司出現(xiàn)營收縮水，為-2.90%。

　　從整體來看，共計(jì)有9家公司出現(xiàn)了收入的下滑，占比接近一半，其中下滑幅度較大的是九陽股份、利仁科技、倍益康，分別同比-16.85%、-16.98%、-18.97%，其中，利仁科技、倍益康的收入規(guī)模本就墊底行業(yè)。

　　而在凈利潤方面，有10家公司出現(xiàn)了歸母凈利潤的減少，占比接近一半，其中九陽股份、利仁科技、倍益康依然跌幅靠前，此外還包括飛科電器、小熊電器，上述2家公司在2024年前三季度的歸母凈利潤分別同比減少43.82%、42.91%，幾近腰斬。

　　而從扣非凈利潤/凈利潤指標(biāo)來看，絕大部分公司基本在1上下，僅有愛仕達(dá)的該項(xiàng)指標(biāo)為-1981.64%。據(jù)財(cái)報(bào)顯示，愛仕達(dá)2024年前三季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤155.06萬元，盡管規(guī)模不大，但在前幾年虧損的基數(shù)下卻同比增長101.15%，而背后有政府補(bǔ)助等因素的助力，實(shí)際上同期愛仕達(dá)的扣非歸母凈利潤卻依然虧損，為-3290.64萬元。

　　倍輕松毛利率63%行業(yè)最高凈利率卻1.57%？ST德豪、鴻智科技等毛利率低于20%

　　從盈利能力指標(biāo)銷售毛利率、凈利率等來看，小家電行業(yè)公司差異明顯。

　　2024年前三季度小家電行業(yè)中銷售毛利率較高的倍輕松、飛科電器、石頭科技，毛利率均超50%，分別為63.21%、56.00%、53.86%，盡管毛利率相似，但相對(duì)應(yīng)的凈利率卻大相徑庭，分別為1.57%、13.99%、21.01%。特別是倍輕松，盡管毛利率最高但凈利率卻行業(yè)倒數(shù)，在這背后是倍輕松對(duì)于費(fèi)用支出的控制管理能力明顯較差，產(chǎn)品在定價(jià)方面優(yōu)勢(shì)基本被其在營銷等費(fèi)用方面的支出所消耗殆盡，公司利潤空間并不高。

　　同時(shí)，小家電行業(yè)中也有半數(shù)公司的毛利率低于30%，其中ST德豪、鴻智科技、德昌股份、富佳股份、比依股份的毛利率甚至低于20%。

　　而凈利率方面，在小家電行業(yè)中唯一虧損的ST德豪凈利率僅為-9.05%，扣非凈利率為-11.00%，在行業(yè)中墊底。

　　飛科電器霸“重營銷輕研發(fā)”榜首 研發(fā)費(fèi)用率卻行業(yè)墊底同比減少20%

　　家電公司在銷售費(fèi)用、研發(fā)費(fèi)用方面的投入在很大程度上能夠體現(xiàn)公司對(duì)于營銷與技術(shù)投入的側(cè)重，同時(shí)，也能夠?qū)ζ鋬衾麧櫟囊?guī)模產(chǎn)生影響。

　　在“重營銷輕研發(fā)”方面，飛科電器與倍輕松依然“榮登榜首”，其銷售費(fèi)用/研發(fā)費(fèi)用倍數(shù)分別高達(dá)18.73、9.35，資源配置明顯向營銷方向傾斜。與此同時(shí)，兩家公司的銷售費(fèi)用率分別35.06%、52.10%，明顯超過其他同行。

　　而科沃斯、北鼎股份、石頭科技的銷售費(fèi)用率也緊隨其后，分別為31.41%、28.72%、22.31%，對(duì)銷售費(fèi)用的大手筆投入，直接影響到公司的利潤空間。

　　而在研發(fā)費(fèi)用率方面，盡管每家公司投入的研發(fā)費(fèi)用規(guī)模有所不同，但大多數(shù)小家電行業(yè)公司的研發(fā)費(fèi)用率卻在5%以下，僅有個(gè)別公司較高，如石頭科技的9.14%、倍益康的6.12%，但與同期銷售費(fèi)用相比還是存在明顯差距。

　　需要注意的是，大手筆營銷的飛科電器，在2024年前三季度研發(fā)費(fèi)用率卻行業(yè)墊底，僅為1.87%，還同比減少了20%。

　　小熊電器“失血”1.65億元行業(yè)墊底 石頭科技、科沃斯、倍輕松等存貨周轉(zhuǎn)超百天

　　在反映公司的“造血”能力經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額指標(biāo)方面，小家電行業(yè)中有4家公司在2024年前三季度仍在“失血”，為比依股份、愛仕達(dá)、ST德豪、小熊電器，經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈流出分別為0.35億元、0.54億元、1.24億元、1.65億元。對(duì)比之下，同期蘇泊爾、石頭科技則分別實(shí)現(xiàn)了11.60億元、10.60億元的凈流入。

　　而在營運(yùn)能力方面，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)、存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)等指標(biāo)反映了公司對(duì)于存貨的管理效率、對(duì)于下游客戶的回款能力。在應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)方面，富佳股份的速度明顯慢于同行，為111.87天，是行業(yè)中唯一超百天的公司。而存貨周轉(zhuǎn)方面，需要時(shí)間最長的事彩虹集團(tuán)的312.93天，而石頭科技、科沃斯、北鼎股份、倍輕松、利仁科技、倍益康、愛仕達(dá)等公司也均超百天。

責(zé)任編輯：公司觀察