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中金：上調(diào)永達汽車目標價至2.31港元 同新能源合作或為經(jīng)銷商有效破局之路

<{$news["createtime"]|date_format:"%Y-%m-%d %H:%M"}>  智通財經(jīng)網(wǎng) 4.7w閱讀 2024-11-14 10:12

中金發(fā)布研究報告稱，看好永達汽車(03669)新能源合作加速落地帶來的催化及后續(xù)利潤彈性，上調(diào)目標價25%至2.31港元。公司1H24新獲得華為、小米等門店授權(quán)，該行看好公司同華為智選等新能源品牌合作經(jīng)銷渠道的發(fā)展?jié)摿?，以及為公司帶來的盈利彈性?/p>

中金主要觀點如下：

與新能源合作先行者，現(xiàn)有網(wǎng)絡(luò)及授權(quán)豐富。

根據(jù)公司中報顯示，1H24公司擁有獨立新能源銷售或維修中心網(wǎng)點品牌包括華為智選(問界等)、小米、極氪、Smart、小鵬、智己等，新能源品牌經(jīng)營網(wǎng)點36家，占公司總網(wǎng)點比例約16%，共計銷售新能源14,467臺，占總新車銷量17%，在汽車經(jīng)銷商行業(yè)領(lǐng)先。此外公司在手授權(quán)豐富，該行預(yù)計公司現(xiàn)有渠道授權(quán)或?qū)⒓铀俾涞亻_業(yè)，年底公司新能源門店占比有望達到20%左右，為公司整體品牌結(jié)構(gòu)帶來全面煥新升級。

華為智選為重點投入品牌，或?qū)砉局匾隽俊?/p>

永達同華為智選合作較早，目前已開業(yè)多家AITO以及鴻蒙智行網(wǎng)點，根據(jù)現(xiàn)有門店授權(quán)及在建情況，該行預(yù)計到1Q25，公司華為門店將達到30家左右。公司當下已明確華為智選等品牌為重點發(fā)力和投入方向，1H24公司期末在手現(xiàn)金仍有16億元左右，資產(chǎn)負債率為52.8%同比持續(xù)下降，該行認為公司現(xiàn)有資金儲備及財務(wù)狀況將為公司新能源轉(zhuǎn)型提供較好基礎(chǔ)。以公司現(xiàn)有上海張江鴻蒙智行門店為例，該店為授權(quán)用戶中心，包含新車銷售、交付中心、售后等多項業(yè)務(wù)，該行預(yù)計能為公司帶來多維盈利增量。

同新能源合作或為經(jīng)銷商有效破局之路。

該行認為，從當下豪華品牌經(jīng)銷商生存現(xiàn)狀來看，傳統(tǒng)豪華及合資品牌難改其量、價、利齊跌頹勢，新車毛利率或難有反轉(zhuǎn)跡象。而目前新能源品牌仍在向上周期，且競爭格局更加明晰，量價利目前展望較為穩(wěn)定樂觀。且對于市場擔(dān)憂的新能源售后業(yè)務(wù)而言，永達獨立新能源維修單車產(chǎn)值在1H24為2,958元，同豪華品牌售后相比未見過多差異。此外，該行認為經(jīng)銷商龍頭現(xiàn)有門店在地理位置及客戶資源等方面，能夠?qū)π履茉雌放茙磔^強增益，預(yù)計將達成較好的合作雙贏效果。

風(fēng)險

新能源門店推進不及預(yù)期，原有新車毛利率下滑超預(yù)期，售后服務(wù)利潤下滑超預(yù)期等。

來源：智通財經(jīng)網(wǎng)

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