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　　出品：新浪財經(jīng)上市公司研究院? 　　

　　作者：坤

　　昔日“掃地茅”科沃斯，如今已跌落神壇。

　　當(dāng)三季報披露，雙十一鏖戰(zhàn)結(jié)束，科沃斯在掃地機(jī)器人賽道的退步便一覽無余。據(jù)三季報顯示，科沃斯2024年第三季度實現(xiàn)營業(yè)收入32.50億元，同比下滑4.06%；實現(xiàn)歸母凈利潤僅為603.88萬元，為近年來最低，同比大減近70%。

　　單季度表現(xiàn)不佳，科沃斯在今年以來的業(yè)績表現(xiàn)自然受到拖累，實現(xiàn)營業(yè)收入102.26億元，在連續(xù)多年的增長放緩之后掉頭向下，同比減少2.90%；實現(xiàn)歸母凈利潤6.15億元，同比微增1.88%。

　　三季度收入下滑4.06%利潤大減近70% 依賴“國補(bǔ)”營銷難見成果

　　清潔電器走進(jìn)家家戶戶也不過短短數(shù)年，但清潔電器賽道的頭部選手科沃斯卻從高歌猛進(jìn)到偃旗息鼓。從近5年的業(yè)績表現(xiàn)來看，2020-2023年間，科沃斯的營收規(guī)模還保持了持續(xù)增長，分別為72.34億元、130.86億元、153.25億元、155.02億元，增速分別為36.17%、80.90%、17.11%、1.16%，增長明顯放緩。

　　而來到2024年，當(dāng)同行石頭科技依然在保持兩位數(shù)增速的同時，科沃斯截至三季度卻交出了一份收入縮水的成績單。2024年前三季度，科沃斯實現(xiàn)營業(yè)收入102.26億元，同比減少2.90%，已經(jīng)連續(xù)兩個繼續(xù)同比下滑；實現(xiàn)歸母凈利潤6.15億元，相比盈利大幅減少的去年同期僅微增1.88%。

　　最新財報中，對于三季度的業(yè)績下滑，科沃斯表示主要由于1、科沃斯及添可品牌多款新品啟動預(yù)售，公司加大市場費(fèi)用投入力度；2、公司新品銷量相比去年主要交付于四季度；3、為海外新品上市奠定良好基礎(chǔ)，公司采取更加積極的行動，加速去化海外慢動銷產(chǎn)品，導(dǎo)致毛利減少。

　　也就是說，科沃斯當(dāng)前賣得少了，花得卻更多了。2024年前三季度，科沃斯的銷售毛利率降至48.39%，而在2021及2022年均在50%以上。同期，科沃斯的銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用、研發(fā)費(fèi)用分別為32.12億元、3.82億元、6.57億元，其中銷售費(fèi)用率已經(jīng)連續(xù)3年超過30%，對利潤空間帶來了不小的侵蝕，但大手筆營銷支出，卻并未給公司帶來如期的業(yè)績增長。

　　此外，更需要關(guān)注的是公司在三季度的歸母扣非凈利潤同比大減264.92%，背后原因則是在報告期收到的政府補(bǔ)助增加、交易性金融資產(chǎn)及非流動金融資產(chǎn)公允價值變動增加導(dǎo)致本報告期非經(jīng)常性損益增加。來自外界的補(bǔ)助對于公司而言有多重要？據(jù)奧維云網(wǎng)報告顯示，此次雙11“國補(bǔ)”的貢獻(xiàn)度可能超過100%，沒有“國補(bǔ)”，此次雙11促銷期清潔電器有可能出現(xiàn)負(fù)增長。換言之，倘若去除政府補(bǔ)助等非經(jīng)常性損益對公司帶來的助力之外，科沃斯當(dāng)下的業(yè)務(wù)經(jīng)營則更加薄弱。

　　更何況，2024年前三季度科沃斯的經(jīng)營性現(xiàn)金流表現(xiàn)也不容樂觀，僅實現(xiàn)凈流入1.04億元，而相比之下2021-2023年則分別為17.57億元、17.27億元、10.91億元。

　　行業(yè)一哥地位已然不保存貨周轉(zhuǎn)明顯變慢 “掃地茅”股價“腳踝斬”

　　從行業(yè)整體來看，以掃地機(jī)器人、洗地機(jī)、吸塵器等為主的清潔電器賽道仍有一定增長實力。據(jù)奧維云網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示，2024年1-9月，清潔電器累計銷額234億元，同比增長11.0%，銷量1901萬臺，同比增長17.9%。各個細(xì)分品類均有正增長，產(chǎn)品也在不斷迭代中，其中掃地機(jī)器人銷額同比增長19.7%，銷量同比增長13.0%。而今年雙十一促銷期間，線上清潔電器銷額114.5億元，同比增長46%，銷量537.1萬臺，同比增長28.3%。

　　但當(dāng)下的競爭格局卻是，“粥”多“僧”更多，科沃斯的行業(yè)一哥地位已然不保。除了石頭科技、追覓、云鯨等賽道前列選手在不遺余力推陳出新、爭搶各類渠道之外，小米、海爾、美的等公司也在爭相競逐，就連“無人機(jī)之王”大疆也被曝出已經(jīng)研發(fā)4年掃地機(jī)器人，或?qū)⒚髂臧l(fā)布。而大疆的入局，是否會給清潔電器賽道帶來洗牌尚且未知。

　　不同于往年，今年雙十一科沃斯并沒有披露在各個渠道的銷售戰(zhàn)績。而據(jù)IDC數(shù)據(jù)，今年二季度石頭科技已經(jīng)全面超過科沃斯，獲得全球掃地機(jī)器人市場量額雙第一，而科沃斯出貨量僅排名第三，同比減少9.4%。

　　銷售表現(xiàn)不佳，科沃斯的存貨水位卻進(jìn)一步水漲船高。2021-2024年前三季度，科沃斯的存貨分別為24.17億元、29.06億元、28.48億元、33.97億元，目前在流動資產(chǎn)中占比達(dá)到1/3。而與此同時，存貨周轉(zhuǎn)卻明顯變慢，各期分別為104.79天、129.23天、127.23天、159.75天，或存在一定滯銷。

　　業(yè)績的頹勢反映在股價表現(xiàn)上，昔日的科沃斯有著“掃地茅”之稱，2021年間股價曾經(jīng)高達(dá)252元/股，市值曾超千億。然而，高光時刻卻轉(zhuǎn)瞬即逝，科沃斯也一路下跌，甚至股價今年初曾跌至27.76元/股，縮水近9成，如今市值僅剩不到三百億。

責(zé)任編輯：公司觀察