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　　出品：新浪財(cái)經(jīng)上市公司研究院 ?　　

　　作者：君

　　自2023年7月以來(lái)，均勝電子通過(guò)協(xié)議轉(zhuǎn)讓、集中競(jìng)價(jià)、大宗交易方式已累計(jì)增持香山股份3178.7萬(wàn)股，占其總股本比例為24.07%，累計(jì)投資金額約9.8億元人民幣，為香山股份第一大股東。

　　日前，香山股份原控股股東、實(shí)際控制人與其一致行動(dòng)人簽署了《一致行動(dòng)關(guān)系解除協(xié)議》，同時(shí)出具了《關(guān)于不謀求控制權(quán)的承諾函》。均勝電子擬提前改組香山股份董事會(huì)，通過(guò)提名并決定半數(shù)以上董事會(huì)成員選任來(lái)確認(rèn)公司對(duì)香山股份的控制地位并成為其控股股東。

　　對(duì)此，均勝電子表示，為進(jìn)一步強(qiáng)化公司與香山股份在汽車(chē)零部件業(yè)務(wù)方面的戰(zhàn)略協(xié)同效應(yīng)，加快推進(jìn)公司在新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈、智能座艙等領(lǐng)域的整體戰(zhàn)略布局，優(yōu)化公司現(xiàn)有資產(chǎn)結(jié)構(gòu)并豐富智能電動(dòng)汽車(chē)產(chǎn)品矩陣。

　　均勝電子高買(mǎi)低賣(mài)汽車(chē)安全業(yè)務(wù)部分資產(chǎn) 控股股東超六成股權(quán)質(zhì)押

　　均勝電子是一家全球汽車(chē)電子系統(tǒng)與汽車(chē)安全系統(tǒng)頂級(jí)供應(yīng)商，總部位于中國(guó)寧波，公司主要聚焦于智能座艙及智能網(wǎng)聯(lián)、智能駕駛、新能源管理、汽車(chē)主被動(dòng)安全等領(lǐng)域，面向全球整車(chē)廠提供智能電動(dòng)汽車(chē)關(guān)鍵技術(shù)領(lǐng)域的一站式解決方案。公司業(yè)務(wù)分為汽車(chē)電子和汽車(chē)安全兩大板塊，汽車(chē)電子業(yè)務(wù)主要包括智能座艙/網(wǎng)聯(lián)系統(tǒng)、智能駕駛、新能源管理、軟件及服務(wù)等，汽車(chē)安全業(yè)務(wù)主要包括安全帶、安全氣囊、智能方向盤(pán)和集成式安全解決方案相關(guān)產(chǎn)品。

　　今年前三季度，均勝電子業(yè)績(jī)表現(xiàn)處于行業(yè)前列，營(yíng)業(yè)收入409.66億元，行業(yè)排名第2；凈利潤(rùn)9.41億元，行業(yè)排名第7。但公司綜合盈利能力明顯偏弱，毛利率15.24%，低于行業(yè)均值約6個(gè)百分點(diǎn)，行業(yè)排名處于中下游水平。

　　汽車(chē)安全業(yè)務(wù)作為均勝電子核心業(yè)務(wù)，對(duì)公司營(yíng)業(yè)收入貢獻(xiàn)率約為70%。2022年至今年上半年，公司汽車(chē)安全業(yè)務(wù)收入分別為344億元、385.28億元和187.65億元，呈逐年增長(zhǎng)趨勢(shì)。

　　然而，近年來(lái)，均勝電子對(duì)汽車(chē)安全業(yè)務(wù)的部分資產(chǎn)卻出現(xiàn)“高買(mǎi)低賣(mài)”的異?，F(xiàn)象，遭到投資者質(zhì)疑。

　　均勝電子汽車(chē)安全事業(yè)部的原控股主體為均勝安全。2021年，公司以持有的均勝安全股權(quán)作為出資，認(rèn)購(gòu)新設(shè)立的控股主體安徽均勝股權(quán)。據(jù)公司披露，安徽均勝持有均勝安全86.17%的股份。

　　均勝安全目前仍系均勝電子重要的境外經(jīng)營(yíng)實(shí)體，主要經(jīng)營(yíng)地位于德國(guó)、美國(guó)、葡萄牙、羅馬尼亞、日本及墨西哥等國(guó)家，主要生產(chǎn)銷(xiāo)售汽車(chē)零部件類(lèi)產(chǎn)品。

　　今年3月，均勝電子以14.75億元出讓持有的安徽均勝10%股權(quán)，交易對(duì)方為寧波通高基金和甬寧基金。7月，公司又通過(guò)控股子公司JSS HK以2.83億美元收購(gòu)PAG所持有的均勝安全8%的股份。以美元最新匯率（11月29日 UTC 07：30）測(cè)算，該筆受讓款高達(dá)20.45億元人民幣。

　　均勝電子上述兩筆交易間隔僅4個(gè)月卻虧了接近6億元，低賣(mài)又高買(mǎi)簡(jiǎn)直匪夷所思。

　　目前，公司控股股東均勝集團(tuán)股權(quán)質(zhì)押數(shù)量為3.3億股，占其持有的股份比例為63.86%，占總股本比例23.46%。公司在回復(fù)投資者質(zhì)疑時(shí)稱(chēng)，系控股股東業(yè)務(wù)發(fā)展需要，但這種明顯敷衍的說(shuō)辭無(wú)法打消市場(chǎng)疑慮。

　　天眼查顯示，均勝集團(tuán)經(jīng)營(yíng)范圍為以自有資金從事投資活動(dòng)、企業(yè)管理咨詢(xún)、非居住房地產(chǎn)租賃、藝術(shù)品代理、工藝美術(shù)品及收藏品批發(fā)等，名下包括多家房地產(chǎn)公司、保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)公司及小額貸款公司。均勝集團(tuán)質(zhì)押資金流向需引起監(jiān)管關(guān)注。

　　此外，今年6月，均勝電子由于多次違規(guī)管理和使用募集資金，相關(guān)信息披露不真實(shí)、不準(zhǔn)確，涉及金額較大，收到寧波監(jiān)管局警示函。8月，上交所對(duì)公司采取通報(bào)批評(píng)的紀(jì)律處分，并表示公司募集資金存儲(chǔ)、使用、監(jiān)督等相關(guān)內(nèi)部控制存在缺陷。

　　香山股份收購(gòu)均勝電子重要子公司后 經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)突飛猛進(jìn)

　　均勝電子與香山股份之間的淵源可以追溯至2020年。

　　香山股份原主營(yíng)業(yè)務(wù)為衡器單一主業(yè)。2020年11月，香山股份以20.4億元收購(gòu)均勝電子持有的均勝群英51%股份，主營(yíng)業(yè)務(wù)對(duì)應(yīng)增加汽車(chē)零部件業(yè)務(wù)。2023年5月，香山股份再次以5.1億元收購(gòu)均勝電子持有的均勝群英12%股份。至此，香山股份對(duì)均勝群英累計(jì)投資25.5億元，持有其63%股份。

　　將均勝群英并表后，香山股份營(yíng)收規(guī)模從2020年的9.77億元一躍增至2021年的48.9億元，此前營(yíng)收規(guī)模長(zhǎng)期徘徊在8億—9億元。2022年至今年前三季度，香山股份營(yíng)業(yè)收入分別為48.17億元、57.88億元和44.02億元，其中汽車(chē)零部件業(yè)務(wù)對(duì)收入的貢獻(xiàn)比例超過(guò)80%。

　　2021年—2023年的業(yè)績(jī)承諾期間，均勝群英累計(jì)扣非后歸母凈利潤(rùn)為9.37億元，超額完成業(yè)績(jī)承諾。但2023年扣非后歸母凈利潤(rùn)僅高于承諾數(shù)791萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)率102%，涉嫌精準(zhǔn)達(dá)標(biāo)。

　　11月28日，香山股份披露控制權(quán)擬發(fā)生變更的公告。次日，股價(jià)盤(pán)中漲停，報(bào)34.27元/股，總市值41.14億元，處于行業(yè)中游。

圖源：wind數(shù)據(jù)

　　經(jīng)wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，香山股份資產(chǎn)負(fù)債率顯著高于行業(yè)均值，面臨較大的償債壓力。

　　截至今年9月，香山股份賬上貨幣資金（含交易性金融資產(chǎn)、大額存單等）余額約11億元，而短期借款、一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債分別為13.12億元和5.18億元，直接的資金缺口高達(dá)7.2億元。算上長(zhǎng)期借款12.77億元，租賃負(fù)債1.2億元，公司有息負(fù)債規(guī)模達(dá)32.27億元，導(dǎo)致近年來(lái)支付的利息費(fèi)用持續(xù)攀升。

責(zé)任編輯：公司觀察