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根據(jù)披露的機(jī)構(gòu)調(diào)研信息2025年2月18日，泉果基金對上市公司福萊新材進(jìn)行了調(diào)研。

基金市場數(shù)據(jù)顯示，泉果基金成立于2022年2月8日。截至目前，其管理資產(chǎn)規(guī)模為160.40億元，管理基金數(shù)6個(gè)，旗下基金經(jīng)理共5位。旗下最近一年表現(xiàn)最佳的基金產(chǎn)品為泉果旭源三年持有期混合A（016709），近一年收益錄得31.65%。

截至2025年2月17日，泉果基金近1年回報(bào)前6非貨幣基金業(yè)績表現(xiàn)如下所示：

附調(diào)研內(nèi)容：
風(fēng)險(xiǎn)提示:
 
    1、市盈率高的風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)證監(jiān)會行業(yè)分類,公司所屬“橡膠和塑料制品業(yè)”,公司在中證指數(shù)有限公司查詢的最新(數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)至2025年2月17日)行業(yè)靜態(tài)市盈率為24.35倍,公司當(dāng)前(數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)至2025年2月17日)的最新市盈率為122.16倍,公司市盈率明顯高于行業(yè)平均水平,公司整體估值偏高。
 
    2、新業(yè)務(wù)進(jìn)展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。目前,公司基于核心工藝涂布技術(shù),推進(jìn)研發(fā)柔性觸覺傳感器及多模態(tài)感知系統(tǒng),打造多產(chǎn)品矩陣的具象化應(yīng)用,如機(jī)器人觸覺與電子皮膚、工業(yè)檢測,智能穿戴、智慧醫(yī)療等方面,該業(yè)務(wù)屬于市場熱點(diǎn),受關(guān)注度高,后續(xù)公司能否獲取訂單,且其產(chǎn)品的技術(shù)方案、量產(chǎn)節(jié)奏、量產(chǎn)規(guī)模等方面均存在極大的不確定性。
 
    綜上,特此鄭重提醒廣大投資者理性投資,規(guī)避熱點(diǎn),防范投資風(fēng)險(xiǎn)。
 
    一、業(yè)務(wù)介紹
 
    公司目前主營業(yè)務(wù)為涂布多功能復(fù)合材料的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售,產(chǎn)品主要包括廣告噴墨打印材料、標(biāo)簽標(biāo)識印刷材料、電子級功能材料、功能基膜材料、膠粘材料等工業(yè)消費(fèi)品及高端智能裝備,廣泛應(yīng)用于商場超市、公交地鐵、展會等場所的廣告宣傳品制作,以及食品飲料、日化用品、醫(yī)療用品、冷鏈物流等標(biāo)簽標(biāo)識制作和消費(fèi)電子、汽車電子、新能源等領(lǐng)域。圍繞涂布工藝積極開拓多個(gè)新興應(yīng)用領(lǐng)域,推進(jìn)研發(fā)柔性觸覺傳感器,致力于成為多模態(tài)感知系統(tǒng)集成供應(yīng)商,打造多產(chǎn)品矩陣的具象化應(yīng)用,比如人形機(jī)器人的觸覺、工業(yè)檢測、智能穿戴、智慧醫(yī)療等方面。
 
    二、交流環(huán)節(jié)主要問題
 
    問題1:福萊新材多年前就開始關(guān)注,并啟動了柔性傳感器項(xiàng)目,想了解一下公司當(dāng)時(shí)做這個(gè)決定是基于什么戰(zhàn)略角度考慮的?
 
    答:我們的戰(zhàn)略考慮主要是從市場需求、業(yè)務(wù)延展性、技術(shù)實(shí)現(xiàn)可能性來進(jìn)行的。傳感器一直是高科技產(chǎn)品中的重要組成部分,柔性傳感器在適應(yīng)性、高靈敏度、輕薄、易集成等特點(diǎn)被廣泛和長時(shí)間關(guān)注,是新一代工業(yè)制造設(shè)備和工藝重點(diǎn)需求,這個(gè)市場需求是符合行業(yè)發(fā)展的新需求。我們在調(diào)研中發(fā)現(xiàn)柔性傳感器的應(yīng)用場景是在可穿戴設(shè)備、醫(yī)療健康、工業(yè)檢測等應(yīng)用中,以及柔性電子,柔性屏等市場具有密切的相關(guān)性,尤其薄膜傳感器和正在開拓的消費(fèi)電子功能膜市場也有很強(qiáng)的延展性和相關(guān)性。從技術(shù)實(shí)現(xiàn)可能性上,我們當(dāng)時(shí)的首席科學(xué)家楊曉明博士具有相關(guān)行業(yè)的經(jīng)驗(yàn),對行業(yè)的技術(shù)和配合資源都很熟悉,所以將項(xiàng)目作為公司戰(zhàn)略方向之一,我們每年也會對戰(zhàn)略方向進(jìn)行調(diào)整,但是柔性傳感器我們一直在投入資源。通過我們福萊自身的研發(fā)資源開展相關(guān)的研究工作,也加強(qiáng)和相關(guān)單位合作,同時(shí)承擔(dān)浙江省的重點(diǎn)項(xiàng)目,通過不斷的創(chuàng)新逐步建立“材料-器件-解決方案”的全方位的能力。
 
    問題2:公司未來對柔性傳感器的研發(fā)規(guī)劃和研發(fā)投入是怎么計(jì)劃的呢?
 
    答:未來公司在柔性傳感器領(lǐng)域的研發(fā)規(guī)劃將集中在以下四大領(lǐng)域,以傳感材料的創(chuàng)新為基礎(chǔ),推動整體傳感系統(tǒng)的進(jìn)步:
 
    1)機(jī)器人:在機(jī)器人的觸覺感知、力反饋、柔性皮膚和精準(zhǔn)控制方面,公司將致力于開發(fā)具有更高靈敏度、廣泛響應(yīng)范圍和更好抗干擾能力的電子皮膚和傳感系統(tǒng),以支持機(jī)器人在更復(fù)雜環(huán)境下的操作,提高與人類交互的安全性與自然度。
 
    2)智能制造中的工業(yè)監(jiān)測:公司將推動柔性傳感系統(tǒng)的定制化研發(fā),利用精準(zhǔn)的數(shù)據(jù)采集和實(shí)時(shí)反饋,助力制造業(yè)向更加智能、自動化和高效的方向發(fā)展,提升生產(chǎn)效率和設(shè)備維護(hù)智能化水平。
 
    3)醫(yī)療健康:公司將通過提升傳感器的靈敏度、舒適性和長期穩(wěn)定性,推動智能健康監(jiān)測、疾病預(yù)警和個(gè)性化治療技術(shù)的應(yīng)用,提升醫(yī)療設(shè)備的可穿戴性和患者的舒適體驗(yàn),助力醫(yī)療健康領(lǐng)域的創(chuàng)新發(fā)展。
 
    4)新能源:公司將聚焦于壓力、溫度等關(guān)鍵參數(shù)的監(jiān)測,開發(fā)柔性傳感系統(tǒng),實(shí)時(shí)監(jiān)控能源設(shè)備的運(yùn)行狀態(tài)和性能,推動新能源設(shè)備的健康管理和安全性。
 
    未來對柔性傳感器的研發(fā)投入將聚焦在以下幾個(gè)方面:一、聚焦機(jī)器人、工業(yè)監(jiān)測、醫(yī)療健康、新能源四大領(lǐng)域的應(yīng)用開發(fā);二、聚焦設(shè)計(jì)、工藝、算法等方面的專業(yè)人才;三、聚焦關(guān)鍵原材料的研發(fā)。
 
    問題3:柔性傳感器未來能在哪些場景有應(yīng)用,市場空間有多大?請公司根據(jù)科技發(fā)展趨勢和市場潛力做一下預(yù)測?
 
    答:柔性傳感在未來的應(yīng)用場景非常廣泛,覆蓋從消費(fèi)電子到醫(yī)療健康、從智能制造到機(jī)器人等多個(gè)領(lǐng)域。柔性傳感憑借其可彎曲、輕量化、低功耗等獨(dú)特的功能,能夠適應(yīng)非傳統(tǒng)的形狀和表面,正在重塑消費(fèi)電子、醫(yī)療、汽車等行業(yè)的硬件形態(tài),推動更多創(chuàng)新性產(chǎn)品的問世。具體應(yīng)用場景有機(jī)器人與具身智能、智能制造與工業(yè)檢測、醫(yī)療健康、消費(fèi)電子、智能交通與汽車等領(lǐng)域。
 
    根據(jù)當(dāng)前的科技發(fā)展趨勢,柔性傳感器市場的增長潛力非常大。這一增長主要受以下幾個(gè)因素推動:人工智能和機(jī)器學(xué)習(xí)、5G和物聯(lián)網(wǎng)(IoT)、材料科學(xué)和制造工藝的突破、成本下降與普及化等。根據(jù)這些趨勢,預(yù)計(jì)這將是一個(gè)由數(shù)十億美元市場向數(shù)百億美元市場過渡的過程,伴隨著技術(shù)的成熟和應(yīng)用場景的拓展,柔性傳感器的需求可能將呈現(xiàn)爆發(fā)式增長。
 
    問題4:除了人形機(jī)器人,柔性傳感器在電子消費(fèi)品領(lǐng)域會有哪些應(yīng)用前景呢?公司是否已經(jīng)和相關(guān)產(chǎn)商啟動合作了呢?
 
    答:從“人本需求”到“萬物智聯(lián)”,除了人形機(jī)器人,在消費(fèi)電子領(lǐng)域,隨著柔性顯示技術(shù)的發(fā)展,柔性傳感器將在可穿戴設(shè)備、智能手機(jī)、VR/AR設(shè)備中得到廣泛應(yīng)用,提升人機(jī)交互的精度和體驗(yàn)感,尤其是在觸摸反饋和運(yùn)動檢測方面。
 
    柔性傳感器技術(shù)尚處產(chǎn)業(yè)化初期,公司憑借在功能性涂層材料的技術(shù)積累,圍繞OLED屏幕生產(chǎn)過程中的工業(yè)檢測應(yīng)用與頭部屏廠開展深度共同研發(fā),進(jìn)而既實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品進(jìn)口替代,同時(shí)也是技術(shù)替代。
 
    問題5:人形機(jī)器人目前快速發(fā)展,柔性傳感器如果用在人形機(jī)器人上,主要會用在什么部位,起到什么作用?會對現(xiàn)有人形機(jī)器人起到哪些層面的能力提升?
 
    答:在人形機(jī)器人中,柔性傳感器的應(yīng)用按重要性和功能排序,主要體現(xiàn)在以下部位:
 
    1)靈巧手(指尖、指腹、手掌):柔性傳感器能夠精確感知抓取的力度、觸感和物體形狀,使機(jī)器人能夠細(xì)致地操作物體,避免過度用力或損壞物品。它提高了機(jī)器人的靈巧性和適應(yīng)能力,尤其在處理易碎物體或精細(xì)任務(wù)時(shí)至關(guān)重要。
 
    2)手臂(前臂到整個(gè)手臂):柔性傳感器在手臂的應(yīng)用可監(jiān)測運(yùn)動狀態(tài)、力量分布和負(fù)載,幫助機(jī)器人進(jìn)行更加精確和靈活的動作。它能確保機(jī)器人在執(zhí)行抓取、搬運(yùn)或協(xié)調(diào)動作時(shí),避免關(guān)節(jié)過度受力,提升穩(wěn)定性和安全性。
 
    3)腳部:腳部的柔性傳感器能夠感知地面情況和壓力變化,幫助機(jī)器人在不同地面上行走時(shí)保持平衡并調(diào)整步態(tài)。這對于提升機(jī)器人在復(fù)雜地形中的穩(wěn)定性和自適應(yīng)能力非常重要。
 
    4)身體軀干:柔性傳感器覆蓋軀干區(qū)域,有助于機(jī)器人感知姿勢和負(fù)載分布,確保穩(wěn)定的運(yùn)動軌跡。它能防止機(jī)器人因失衡或過度用力導(dǎo)致摔倒或撞擊人類,提升機(jī)器人的協(xié)調(diào)性和安全性,尤其是在與人類伴侶的互動中,避免對人造成傷害。
 
    5)臉部:面部的柔性傳感器增強(qiáng)了機(jī)器人面部對接近或接觸的感知能力,提升機(jī)器人與人類的情感互動效果。
 
    問題6:柔性傳感器在人形機(jī)器人當(dāng)中,成本以及未來價(jià)值量預(yù)測占比多少?
 
    答:目前柔性傳感器在人形機(jī)器人應(yīng)用主要在靈巧手的觸覺方面,從客戶的反饋來看,價(jià)格大致是1只手的觸覺解決方案在2000元以內(nèi)是有市場競爭力的,目前未實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)之前是較難達(dá)到的?；谌嵝詡鞲衅骷跈C(jī)器人執(zhí)行精細(xì)操作和與人類交互時(shí)的應(yīng)用中的重要作用及其技術(shù)復(fù)雜度,不同部位的不同需求對應(yīng)單位價(jià)格會有所不同,預(yù)估整體價(jià)值量占比10%左右。
 
    問題7:公司目前在人形機(jī)器人柔性傳感器上和哪些廠商開展了合作,有沒有獲得明確訂單?
 
    答:截至目前,公司在人形機(jī)器人柔性傳感器方面與多家靈巧手和本體機(jī)器人公司在接觸,同步推進(jìn)定制研發(fā)、送樣、技術(shù)交流。后續(xù)訂單進(jìn)展存在不確定性,敬請注意投資風(fēng)險(xiǎn)。
 
    公司柔性傳感器業(yè)務(wù)尚處于初期階段,目前對公司業(yè)績暫不形成影響,請投資者注意投資風(fēng)險(xiǎn)。
 
    問題8:公司柔性傳感器中試產(chǎn)線目前進(jìn)展情況如何?
 
    答:柔性傳感器中試線主體已安裝完畢,目前在調(diào)試功能和工藝參數(shù),進(jìn)展較為順利。
 
    問題9:目前的技術(shù)路徑中,國內(nèi)外其他公司主要采用的是哪些路徑,公司選擇當(dāng)前路徑的原因是什么?哪些路徑更容易量產(chǎn)呢?成本會有什么樣的區(qū)別?
 
    答:柔性傳感,特別是在機(jī)器人觸覺方面,國內(nèi)外公司的主要技術(shù)路徑有5種:壓阻式、電容式、壓電式、光學(xué)(視觸覺)、霍爾效應(yīng)。每種路徑的選擇和采用都有其特定的優(yōu)點(diǎn)和缺點(diǎn)。福萊新材選擇的是壓阻式的技術(shù),原因主要有:量程和頻率響應(yīng)廣、制備工藝具有可放大性、數(shù)據(jù)采集電路相對簡單、信號抗干擾能力強(qiáng)、長期工作的穩(wěn)定性高。從產(chǎn)業(yè)化落地角度來看,壓阻式傳感器的制備工藝選擇涂布方式,適合大規(guī)模生產(chǎn),成本更具有性價(jià)比。
 
    問題10:公司在專利保護(hù)方面做了哪些工作?
 
    答:福萊新材不僅在柔性傳感的專利方面進(jìn)行了早期布局,還在傳感材料、傳感器設(shè)計(jì)、制備工藝、傳感系統(tǒng)設(shè)計(jì)、算法等方面構(gòu)建技術(shù)壁壘。目前擁有10項(xiàng)專利,已涵蓋多種技術(shù)路線;仍有10余項(xiàng)專利在申請中,包括實(shí)用新型專利的申請;隨著自研與合作開發(fā)的推進(jìn),專利的部署也將會持續(xù)推進(jìn)。
 
    問題11:公司的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)在未來是怎么計(jì)劃的,新興的柔性傳感器業(yè)務(wù)和傳統(tǒng)業(yè)務(wù)有哪些結(jié)合呢?
 
    答:福萊新材將繼續(xù)深耕涂布、聚焦涂布,專注新材料的研發(fā),以創(chuàng)新為驅(qū)動,提供多功能、多場景、多樣化的產(chǎn)品解決方案。圍繞涂布所展開的工藝、基材、涂液、設(shè)備的共同研發(fā)創(chuàng)新是福萊新材獨(dú)特的技術(shù)優(yōu)勢,同時(shí)充分發(fā)揮“產(chǎn)業(yè)一體化、多應(yīng)用領(lǐng)域延展”的雙輪驅(qū)動戰(zhàn)略的協(xié)同優(yōu)勢。柔性傳感器業(yè)務(wù)是涂布復(fù)合材料在新技術(shù)上的延展,從產(chǎn)業(yè)化落地角度來看,涂布工藝具有良好的穩(wěn)定性和規(guī)?；瘍?yōu)勢。
 
    問題12:公司的環(huán)保涂層包裝材料板塊,該項(xiàng)目是2021年立項(xiàng)的,現(xiàn)在業(yè)務(wù)發(fā)展的怎么樣?
 
    答:作為一種新型的綠色包裝解決方案,環(huán)保型水性預(yù)涂包裝材料采用水性涂層技術(shù)替代PE淋膜工藝,通過水性涂層技術(shù)在紙基材料上形成均勻、致密的保護(hù)層,提高紙張的阻隔性能和耐用性,且具有可回收、可再漿的環(huán)保屬性,廣泛應(yīng)用于食品、藥品、日化產(chǎn)品、電子產(chǎn)品等包裝領(lǐng)域,以及肯德基、星巴克、麥當(dāng)勞等知名終端品牌。環(huán)保型水性預(yù)涂包裝材料是公司的可轉(zhuǎn)債募投項(xiàng)目之一,于2021年立項(xiàng),目前水性環(huán)保包裝材料項(xiàng)目取得了0-1的突破,已經(jīng)實(shí)現(xiàn)千萬級銷售額,接下來是1-N的發(fā)展階段,未來將繼續(xù)加大在生物基涂層配方的研發(fā)投入,致力于實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品的可降解性能,推動環(huán)保涂層包裝材料在更多領(lǐng)域的應(yīng)用。
 
    問題13:公司如何提升電子級功能材料市場競爭力?
 
    答:電子功能級材料由全資子公司浙江歐仁負(fù)責(zé)研發(fā)、生產(chǎn)、銷售,電子級材料市場對技術(shù)創(chuàng)新要求很高,產(chǎn)品迭代很快,提升競爭力只有不斷創(chuàng)新、快速響應(yīng)和持續(xù)投入。公司最近在做的主要工作包括:1、聚焦快速成長的消費(fèi)電子細(xì)分市場,以創(chuàng)新提供具有競爭力的產(chǎn)品。大家可能都注意到OLED在小尺寸屏的覆蓋比例在迅速上升,在中尺寸屏和大尺寸屏的應(yīng)用也開始有案例出現(xiàn)。我們在OLED顯示屏用保護(hù)膜材料已經(jīng)深耕多年,通過創(chuàng)新的產(chǎn)品,解決了部分行業(yè)中普遍關(guān)注的痛點(diǎn),基本覆蓋了制造、加工、出貨等各個(gè)環(huán)節(jié)使用的保護(hù)膜,同時(shí)正積極開發(fā)應(yīng)用在OLED顯示上用的主材膠膜產(chǎn)品,力爭成為OLED顯示屏材料的核心供應(yīng)商,在這類項(xiàng)目上創(chuàng)新是關(guān)鍵。2、在傳統(tǒng)膜材料領(lǐng)域,我們通過配合新型材料提供新型的解決方案,例如我們配合新型散熱材料的開發(fā),為他們提供符合功能要求和結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)的功能膜材料;例如我們提供新型的復(fù)合膜材料,集成結(jié)構(gòu)和功能到一張膜上,方便下游的工藝,提高效率,在這類項(xiàng)目上,快速響應(yīng)是關(guān)鍵。3.前沿項(xiàng)目早布局和持續(xù)投入。這樣的項(xiàng)目周期長,不確定性大,資源投入多。我們對重點(diǎn)項(xiàng)目持續(xù)投入,也看到了部分項(xiàng)目成功的回報(bào)。