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淳厚信睿A（基金代碼：008186）是淳厚基金旗下的一只混合型基金，成立于2020年2月12日。現(xiàn)任基金經(jīng)理由薛莉麗和陳文共同擔(dān)任，其中薛莉麗自2020年2月12日起任職，總管理規(guī)模達(dá)23.98億元。該基金通過對企業(yè)基本面全面、深入的研究，持續(xù)挖掘具有長期發(fā)展?jié)摿凸乐祪?yōu)勢的上市公司，實現(xiàn)基金資產(chǎn)的長期穩(wěn)定增值。

截至2025年4月15日，淳厚信睿A近一年回報達(dá)12.55%，跑贏基金比較基準(zhǔn)增長率（10.29%）和中證混合型基金指數(shù)回報（5.19%），超過同期混合型基金收益均值。

拉長時間看，截至2025年4月15日，基金在長期收益方面表現(xiàn)優(yōu)秀，近五年收益排名同類混合型基金前5%。詳細(xì)來看，近五年基金收益率為109.23%，優(yōu)于業(yè)績基準(zhǔn)（4.88%）和中證混合型基金指數(shù)回報（9.62%）。

從風(fēng)控能力來看，截至2025年4月15日，近三年基金最大回撤為29.80%，最大回撤優(yōu)于同類混合型基金平均水平；基金最大回撤修復(fù)天數(shù)為246天，排名同類混合型基金前15%。

從基金規(guī)模來看，截至2024年12月31日，該基金的規(guī)模已達(dá)到9.46億元。

基金份額方面，最新公告顯示截至2024年12月31日基金份額為4.68億份。

從持有人結(jié)構(gòu)來看，根據(jù)2024年年度報告數(shù)據(jù)，該基金的機(jī)構(gòu)持有人比例達(dá)39.60%。

從基金持倉來看，2024年年報數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前共有6只基金持有人，持有規(guī)模達(dá)3524.06萬元，當(dāng)期持有占比達(dá)3.72%。再看2024年三季報數(shù)據(jù)，共計1只基金持有人，持有規(guī)模達(dá)1690.46萬元，當(dāng)期持有占比達(dá)1.15%。

根據(jù)披露的機(jī)構(gòu)調(diào)研信息2025年4月7日，淳厚基金對上市公司安克創(chuàng)新進(jìn)行了調(diào)研。

附調(diào)研內(nèi)容：
　　環(huán)節(jié)：情況介紹、問答交流。

　　一、近期情況簡介

　　當(dāng)前，中美關(guān)稅政策的動態(tài)變化引發(fā)廣泛關(guān)注，實施細(xì)節(jié)與執(zhí)行力度仍處于動態(tài)博弈中。

　　作為一家專注于卓越產(chǎn)品和用戶體驗的智能硬件企業(yè)，公司清晰認(rèn)識到，在今天全球化時代下，全球領(lǐng)先消費電子品牌絕大部分都是以中國、東南亞為主的供應(yīng)鏈體系，今天大家面對的是同樣的考驗。

　　公司當(dāng)前已全面啟動應(yīng)對機(jī)制，積極迎接挑戰(zhàn)、力爭穿越周期，致力將挑戰(zhàn)轉(zhuǎn)化為提升運營韌性、優(yōu)化未來戰(zhàn)略布局的歷史契機(jī)。

　　回望過去，再動蕩的外部危機(jī)都不能阻礙一家公司邁向卓越與偉大，2008年的金融危機(jī)、2024年的消費降級等，每個階段都會有真正卓越的公司脫穎而出，而安克創(chuàng)新也經(jīng)歷過其中的幾次全球風(fēng)波，不斷進(jìn)化，成長為今天擁有超 5000 名員工、2 億用戶、業(yè)務(wù)遍布 146 個地區(qū)與國家、年收入即將跨越 200 億元人民幣規(guī)模的企業(yè)。

　　外部環(huán)境的變化，進(jìn)一步堅定了公司自己重研發(fā)、重用戶體驗、重產(chǎn)品創(chuàng)新的決心。

　　2025年，公司會進(jìn)一步投入產(chǎn)品創(chuàng)新、品牌心智建設(shè)、全球化柔性供應(yīng)鏈等戰(zhàn)略方向上去，持續(xù)深耕技術(shù)極致創(chuàng)新與全球化品牌能力建設(shè)，堅持長期主義，目標(biāo)是打造真正的全球化企業(yè)，通過持續(xù)的價值創(chuàng)造與用戶需求實現(xiàn)，在復(fù)雜環(huán)境中實現(xiàn)可持續(xù)增長。

　　此外，在保證正常經(jīng)營和長遠(yuǎn)發(fā)展的前提下，公司也將持續(xù)與股東分享經(jīng)營業(yè)績成果，為穩(wěn)定市場發(fā)展、提振投資者信心貢獻(xiàn)一份力量。

　　二、問答交流

　　Q1：新一輪關(guān)稅加征后，對公司經(jīng)營有何影響？

　　A：關(guān)稅加征主要影響成本端，但公司擁有良好的毛利率和較強(qiáng)的品牌粘性，與用戶連接緊密，因此內(nèi)部對未來的展望并未過度悲觀。實際上，自 2022 年起，公司就已經(jīng)考慮過未來可能面臨的極端情況，并開始為可能出現(xiàn)的變化制定預(yù)案。

　　因此，當(dāng)這些不利因素真正出現(xiàn)時，公司已做好充分準(zhǔn)備，按既定規(guī)劃穩(wěn)步推進(jìn)各項工作。

　　Q2：除了產(chǎn)能轉(zhuǎn)移和價格調(diào)整之外，公司還有哪些應(yīng)對關(guān)稅的手段和措施？

　　A：首先，提升核心競爭力是最關(guān)鍵的措施。公司將通過極致創(chuàng)新、持續(xù)投入研發(fā)和提升品牌影響力，強(qiáng)化產(chǎn)品創(chuàng)新力，增強(qiáng)與消費者的鏈接，提高品牌議價權(quán)和溢價能力，保障自身在市場競爭中持續(xù)處于優(yōu)勢地位。

　　其次，持續(xù)開展全鏈條降本增效。公司將進(jìn)一步優(yōu)化產(chǎn)品設(shè)計和過程管控，通過優(yōu)化供應(yīng)鏈管理與規(guī)模效應(yīng)，在不降低品質(zhì)前提下降低產(chǎn)品生產(chǎn)成本。

　　最后，探索新興市場增量，分散區(qū)域政策風(fēng)險。公司近年持續(xù)大力開拓歐洲、東南亞、澳大利亞、拉美等非美國市場，中國大陸也會是持續(xù)投入的重點潛力市場之一。

　　Q3：關(guān)稅背景下，公司在儲能新產(chǎn)品線和澳新等新市場的拓展是否會減緩？

　　A：在新品類方面，公司目前沒有減緩進(jìn)展的計劃。事實上，消費級儲能品類依然是公司今年的重點戰(zhàn)略方向，主要覆蓋便攜式儲能、陽臺光伏和戶用儲能等細(xì)分賽道。

　　其中，公司戶用儲能已增加覆蓋到澳大利亞和加拿大，未來也將繼續(xù)開拓新的市場；便攜式儲能和陽臺光儲則在歐美市場表現(xiàn)優(yōu)異，公司已成為全球陽臺儲能市場的領(lǐng)導(dǎo)者。

　　在新市場方面，公司對于非美市場的開拓力度仍在加大。

　　以歐洲為例，過去兩年歐洲進(jìn)入經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇階段，加之公司此前在此區(qū)域的布局較為初步，目前看無論是從區(qū)域覆蓋上抑或渠道覆蓋上仍有較大發(fā)展?jié)摿Α９井?dāng)前正積極開拓東北歐、中歐等潛力區(qū)域，并將通過更精細(xì)化的運營提高在歐洲市場的滲透率，包括通過調(diào)整產(chǎn)品組合來滿足區(qū)域消費者的差異化需求。此外，公司也將持續(xù)在東南亞、拉美、澳大利亞、中國大陸等潛力市場發(fā)力。

　　Q4：公司屬于多品類企業(yè)，以便攜式儲能和掃地機(jī)器人為例，這類市場競爭相對更激烈的品類，公司提價能力和盈利能力是否會受到限制？

　　A：公司作為多品類企業(yè)，在便攜式儲能和掃地機(jī)器人這兩個細(xì)分品類中，提價能力和盈利能力并未受到明顯限制，主要基于以下幾點原因和事實論據(jù)：

　　便攜儲能和掃地機(jī)器人這兩個領(lǐng)域主要由中國企業(yè)主導(dǎo)，面臨的情況相似。因此，關(guān)稅問題對所有的影響是相同的，大家都在成本端承壓。

　　關(guān)于提價能力，2024 年公司儲能業(yè)務(wù)收入規(guī)模預(yù)計突破30億元人民幣，且未來有望保持良好增長態(tài)勢，展現(xiàn)出較強(qiáng)的產(chǎn)品競爭力及議價能力。同時公司產(chǎn)品聚焦中高端市場定位，具有一定的溢價空間，未來也將持續(xù)依托于強(qiáng)大的技術(shù)與產(chǎn)品創(chuàng)新能力進(jìn)一步拓展消費群體，滿足不同國家和地區(qū)消費者在差異化場景下的更多需求，提升自身價值創(chuàng)造能力。

　　在掃地機(jī)器人領(lǐng)域，安克在 2024 年推出的新品 eufy X10Pro 售價 799 美元，銷量表現(xiàn)良好，后續(xù)推出的更高價位產(chǎn)品也獲得了市場認(rèn)可。公司通過不斷改進(jìn)產(chǎn)品性能和功能，提升了市場競爭力。同時，eufy（悠飛）在北美已成為知名智能家居品牌，擁有豐富的產(chǎn)品矩陣，覆蓋了清潔、安防、母嬰等多個細(xì)分品類。公司可依托智能家居生態(tài)布局和會員體系，進(jìn)一步增加家庭用戶的數(shù)量，提升用戶體驗，增強(qiáng)消費者粘性，這亦是公司相對于其他市場參與者的一大優(yōu)勢。

　　Q5：公司新能源品牌 Anker SOLIX 下覆蓋了便攜式儲能、陽臺光伏和戶用儲能，哪一塊會是公司未來重點？

　　A：Anker SOLIX 品牌當(dāng)前布局的便攜式儲能、陽臺光儲及戶用儲能三大產(chǎn)品線，均是基于全球能源轉(zhuǎn)型背景下不同市場場景的需求特征，而進(jìn)行的戰(zhàn)略性產(chǎn)品矩陣構(gòu)建。

　　便攜式儲能作為公司在儲能領(lǐng)域最早布局的品類，近年來通過技術(shù)迭代持續(xù)突破產(chǎn)品性能邊界，例如 2023 年推出的FX3800 型號憑借 6000W 功率與家庭電網(wǎng)接入功能，實現(xiàn)了從戶外場景向家庭應(yīng)急供電場景的延伸，展現(xiàn)了該品類在技術(shù)延展性上的潛力。

　　陽臺光儲業(yè)務(wù)則依托歐洲市場能源轉(zhuǎn)型帶來的清潔能源旺盛的需求，疊加即插即用式陽臺光伏的政策紅利，以創(chuàng)新的陽臺儲能產(chǎn)品 Solarbank 系列開創(chuàng)陽臺儲能這一品類并且不斷拓展品類邊界，該領(lǐng)域當(dāng)前正處于市場需求爆發(fā)階段。

　　戶用儲能產(chǎn)品則精準(zhǔn)定位歐美和澳大利亞獨棟住宅市場，得益于當(dāng)?shù)貜?qiáng)備電需求（北美），高電價環(huán)境與政策補(bǔ)貼（歐洲/澳大利亞），該品類在家庭能源自主化進(jìn)程中扮演著重要角色。

　　從市場驅(qū)動因素來看，陽臺光儲在歐洲市場滲透率提升空間、戶用儲能在歐美澳政策紅利周期、便攜式儲能在北美強(qiáng)備電需求和全球戶外經(jīng)濟(jì)浪潮中均具備持續(xù)增長動能。這種戰(zhàn)略布局既保持了產(chǎn)品組合的市場適應(yīng)性，又通過差異化定位實現(xiàn)了各品類間的協(xié)同效應(yīng)。

　　Q6：目前在東南亞的供應(yīng)鏈占公司整體供應(yīng)鏈的比例是多少？

　　A：根據(jù)公司《募集說明書》公開披露，2021 年公司境外供應(yīng)鏈產(chǎn)能占比約為 15%，2022 年至 2024 年上半年，該比例穩(wěn)定在 12%左右。

　　2024 年 7 月起，公司進(jìn)一步加速供應(yīng)鏈多元化布局，目前對美出口產(chǎn)品中近半數(shù)實現(xiàn)海外生產(chǎn)，但該數(shù)值屬于動態(tài)調(diào)整范疇，受成本結(jié)構(gòu)、物流效率及地緣環(huán)境等多重因素影響，公司會定期根據(jù)供應(yīng)鏈韌性建設(shè)目標(biāo)進(jìn)行優(yōu)化配置。2025年，公司會進(jìn)一步投入全球化柔性供應(yīng)鏈等戰(zhàn)略方向上去，持續(xù)強(qiáng)化供應(yīng)鏈抗風(fēng)險能力和響應(yīng)速度。

　　Q7：可轉(zhuǎn)債的發(fā)行時間和價格是否已確定？

　　A：公司可轉(zhuǎn)債預(yù)案發(fā)布于 2022 年 6 月，是公司當(dāng)年基于未來發(fā)展戰(zhàn)略，以及對國際貿(mào)易環(huán)境極端變化可能性的評估，前瞻性啟動的戰(zhàn)略資金儲備措施。

　　2025 年 2 月，公司已取得監(jiān)管機(jī)構(gòu)對可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行的正式批復(fù)，依據(jù)相關(guān)規(guī)定需在獲批后 12 個月內(nèi)完成發(fā)行工作。

　　公司將綜合考慮資本市場環(huán)境、公司情況等科學(xué)選擇發(fā)行時間窗口，具體實施細(xì)節(jié)將嚴(yán)格遵循信息披露規(guī)范通過公告形式對外披露。

　　關(guān)于發(fā)行定價，將根據(jù)發(fā)行時的市場環(huán)境、投資者需求及條款設(shè)計等要素綜合確定，具體細(xì)節(jié)將在發(fā)行公告中予以披露。公司始終遵循資本市場的信息披露規(guī)范，發(fā)行相關(guān)事宜請以公告為準(zhǔn)。

　　Q8：去年的收入增長是否部分得益于較高的打折頻率？

　　如果現(xiàn)在降低打折頻率，是否會下調(diào)增速？

　　A：公司收入增長并非主要依賴于較高的打折頻率。從已披露的 2024 年半年報及三季報來看，毛利率和凈利潤率同比均實現(xiàn)顯著提升，這清晰表明公司收入增長的核心驅(qū)動力來源于產(chǎn)品技術(shù)迭代、服務(wù)品質(zhì)升級以及品牌價值提升帶來的價值創(chuàng)造能力增強(qiáng)，而非依賴價格競爭策略。

　　公司始終將“以用戶價值為核心”作為經(jīng)營準(zhǔn)則，通過持續(xù)提升產(chǎn)品技術(shù)含量與服務(wù)響應(yīng)質(zhì)量，構(gòu)建起差異化競爭優(yōu)勢。這種價值驅(qū)動型增長模式使得公司具備在不同市場環(huán)境下保持增長韌性的能力，而短期策略調(diào)整更多體現(xiàn)為動態(tài)市場應(yīng)對措施，其影響將通過產(chǎn)品溢價能力與用戶價值創(chuàng)造進(jìn)行有效對沖。