工銀國際：予廣汽集團“中性”評級 目標(biāo)價2.2港元
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智通財經(jīng)網(wǎng)
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2025-05-14 18:22
工銀國際發(fā)布研報稱，到廣汽集團(02238)一季度業(yè)績不及預(yù)期，合資品牌銷量持續(xù)下滑帶來短期挑戰(zhàn)?？紤]轉(zhuǎn)型初期的不確定性，綜合考慮增長前景與短期經(jīng)營壓力，該行基于更保守的11倍2026年預(yù)期市盈率，設(shè)定目標(biāo)價2.2港元，予“中性”評級。該行稱，盡管廣汽提出通過華為合作在2025年實現(xiàn)國內(nèi)智能駕駛領(lǐng)先地位、2027年全球領(lǐng)先的戰(zhàn)略愿景，但認(rèn)為當(dāng)前估值已充分反映市場對這一合作的樂觀預(yù)期，管理層執(zhí)行效果與市場接受度尚未明朗，需保持謹(jǐn)慎。
該行指，廣汽集團2025年一季度業(yè)績表現(xiàn)不佳，營收下滑至198.8億元人民幣(下同)(同比-7.8%，環(huán)比-39.8%)，凈利潤轉(zhuǎn)為虧損7.3億元，主要由于汽車需求疲軟、市場競爭加劇、促銷成本上升及政府補貼減少。新車交付量降至37.1萬輛(同比-9.4%)，大幅落后于行業(yè)11%的增長水平，自主品牌與合資品牌均表現(xiàn)疲軟。2025年一季度營收198.8億元(同比-7.8%，環(huán)比-39.8%)，歸母凈利潤虧損7.3億元，投資收益同比下滑36%至11.7億元。業(yè)績疲軟主因銷量下滑、競爭加劇、促銷開支增加及政府補貼減少。
報告提及，集團銷量逆行業(yè)刺激政策下滑，一季度新車交付37.1萬輛(同比-9.4%)，顯著落后于行業(yè)11%的增速。自主品牌中，傳祺與埃安銷量分別為6.9萬和4.7萬輛(同比-19%/-4%);合資品牌表現(xiàn)分化，廣本9.3萬輛(同比-21%)，廣豐16.2萬輛(同比+4%)，主要因合資品牌電動化轉(zhuǎn)型滯后于本土競爭對手。
目前，集團轉(zhuǎn)型持續(xù)推進但成效待顯，廣汽仍依賴豐田、本田等合資品牌，但其在華新能源轉(zhuǎn)型進度落后。公司正采取雙軌戰(zhàn)略：1)大眾市場依托傳祺和埃安品牌推出10萬元級車型;2)高端市場通過“華望”合作(華為主導(dǎo)產(chǎn)品定義)打造30萬元級豪華品牌。該行稱，盡管市場反饋積極，但戰(zhàn)略落地仍需時間。
來源：智通財經(jīng)網(wǎng)
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