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　　出品：新浪財(cái)經(jīng)上市公司研究院? 　　

　　作者：坤

　　2024年以來，一直以來有著“非洲手機(jī)之王”之稱的傳音控股踩下“急剎車”。

　　據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2024年，傳音控股實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入687.15億元，同比僅增長10.31%，相比之前年度已明顯放緩，而同期歸母凈利潤55.49億元，同比0.21%，盈利規(guī)模有所止步。

　　更令人咋舌的是2025年一季度，一直被認(rèn)為“悶聲發(fā)大財(cái)”的傳音控股卻交出了一份令市場(chǎng)嘩然的成績單，一季度公司營業(yè)收入同比下滑25.45%，而同期歸母凈利潤則暴跌近70%。

　　顯然，智能手機(jī)賽道中，伴隨著供應(yīng)鏈成本不斷上漲、各品牌之間的競(jìng)爭(zhēng)加劇、現(xiàn)金流指標(biāo)惡化，以及疊加國際政策的沖擊，傳音控股顯然已經(jīng)陷入多重困境中。即便是在傳音控股的大本營非洲市場(chǎng)，來自競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手對(duì)于市場(chǎng)份額的蠶食也不容忽視。

　　業(yè)績持續(xù)下滑一季度盈利驟降70% 現(xiàn)金流進(jìn)一步惡化

　　從業(yè)績表現(xiàn)來看，傳音控股當(dāng)下無疑面臨著前所未有的危機(jī)時(shí)刻。

　　眾所周知，有著“非洲手機(jī)之王”之稱的傳音控股一直以來靠著出海的差異化競(jìng)爭(zhēng)，在近年間風(fēng)生水起，實(shí)現(xiàn)了持續(xù)的業(yè)績?cè)鲩L。2020-2021年間，傳音控股的營收、凈利潤保持兩位數(shù)增長，2022年由于手機(jī)需求疲軟、各項(xiàng)費(fèi)用高企等因素疊加，業(yè)績指標(biāo)在上市以來首次出現(xiàn)下滑。而2023年傳音控股則逆勢(shì)反彈，不僅營收規(guī)模增長超30%，歸母凈利潤規(guī)模也翻倍至55.37億元。

　　但高歌猛進(jìn)的時(shí)光卻并不長久。2024年二季度以來，傳音控股業(yè)績下滑的信號(hào)愈發(fā)強(qiáng)烈。歸母凈利潤自二季度以來已經(jīng)連續(xù)4個(gè)季度負(fù)增長，而營收也在二季度增速降至個(gè)位數(shù)后，2024年Q3-2025年Q1營收分別縮水7.22%、9.39%、25.45%，接連創(chuàng)下公司上市以來的最差紀(jì)錄。

　　上游硬件成本激增，但在價(jià)格敏感的非洲地區(qū)卻鮮有提價(jià)空間，同時(shí)還要應(yīng)對(duì)來自小米、Realme等其他品牌的市場(chǎng)侵襲，傳音控股近期的業(yè)績下滑，也正反映了公司當(dāng)前的“腹背受敵”。

　　從毛利率方面來看，在連續(xù)多年毛利率穩(wěn)定20%以上，2024年傳音控股的毛利率卻從24.45%驟降至21.28%，而2025年一季度則再降至19.27%，創(chuàng)近年新低。

　　而持續(xù)高企的各項(xiàng)費(fèi)用，則進(jìn)一步讓公司的利潤承壓。2024年傳音控股的銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用、研發(fā)費(fèi)用分別同比增長11.72%、14.99%、11.55%，而同期營收卻幾乎0增長，疊加毛利率下滑。2025年一季度，盡管傳音控股有所控制費(fèi)用支出，但卻依然沒能避免凈利潤的暴跌。

　　業(yè)績持續(xù)下滑的影響下，傳音控股的現(xiàn)金流也進(jìn)一步惡化。在2023年公司實(shí)現(xiàn)超百億經(jīng)營現(xiàn)金流凈流入的基礎(chǔ)上，2024年傳音控股的經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額卻驟降至28.48億元，而2025年一季度甚至凈流出7.41億元。除業(yè)績下滑外，銷售回款的減少以及對(duì)于庫存的調(diào)整也對(duì)其現(xiàn)金流表現(xiàn)造成了一定壓力。

　　在非洲市場(chǎng)增速遠(yuǎn)不及小米、realme等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手 新型業(yè)態(tài)“雷聲大雨點(diǎn)小”

　　傳音控股主要從事以手機(jī)為核心的智能終端的設(shè)計(jì)、研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和品牌運(yùn)營，旗下包括TECNO、itel、Infinix三大品牌手機(jī)，包括功能機(jī)與智能機(jī)。不同于國內(nèi)其他知名手機(jī)廠商，傳音控股的手機(jī)銷售區(qū)域主要集中于非洲、南亞、東南亞、中東和拉美等全球新興市場(chǎng)國家。

　　由于較早進(jìn)入非洲市場(chǎng)的先行優(yōu)勢(shì)，傳音控股在非洲擁有較高的市占率。根據(jù)Canalys的數(shù)據(jù)顯示，2024年非洲智能手機(jī)出貨量同比增長9%，達(dá)到7470萬部。2024全年，傳音控股在非洲的市場(chǎng)份額依然超過一半，為51%，年增長率10%，與市場(chǎng)基本持平。但其他品牌競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的攻勢(shì)卻不容小覷，2024年小米、realme、OPPO品牌的年增長率分別為38%、89%、10%，非洲市場(chǎng)這塊蛋糕，已經(jīng)被眾多后來者盯上，傳音控股在這一市場(chǎng)的絕對(duì)地位，或也面臨危機(jī)，需要隨時(shí)警惕其市場(chǎng)份額被蠶食。

　　當(dāng)智能手機(jī)市場(chǎng)的增長已然有限，傳音控股近年來還將目光放向其他領(lǐng)域，實(shí)行多元化戰(zhàn)略，包括智能家居及相關(guān)產(chǎn)業(yè)、智能手機(jī)增值服務(wù)產(chǎn)業(yè)、新型儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)等，即“手機(jī)+移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)+家電、數(shù)碼配件”的商業(yè)生態(tài)模式。

　　但實(shí)際上，這一新型業(yè)態(tài)卻似乎“雷聲大雨點(diǎn)小”。據(jù)財(cái)報(bào)顯示，2024年傳音控股除手機(jī)業(yè)務(wù)之外的收入僅為42.59億元，僅同比增長7.25%，在整體收入中占比僅為6.3%。顯然，其他業(yè)態(tài)的發(fā)展并不像當(dāng)年手機(jī)進(jìn)軍非洲市場(chǎng)一樣順利，對(duì)于多元化的轉(zhuǎn)型未來能否成為公司增長的第二曲線，還是會(huì)成為業(yè)績的拖累，仍有待觀察。

責(zé)任編輯：公司觀察