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　　6月11日，“全球智能影像第一股”影石創(chuàng)新順利登陸科創(chuàng)板，發(fā)行價(jià)為47.27元/股，共計(jì)發(fā)行4100萬(wàn)股，約占發(fā)行后總股本比例10.22%。敲鐘開(kāi)盤(pán)后，公司股價(jià)一路飆升，盤(pán)中最高觸及187.99元/股，漲幅接近300%。截至當(dāng)日收盤(pán)，影石市值高達(dá)709.77億元，換手率超69%，受資本熱烈追捧的狀態(tài)可見(jiàn)一斑。

　　成立于2015年，影石的核心產(chǎn)品全景相機(jī)連續(xù)六年市場(chǎng)份額排名第一，2023年全球市占率達(dá)到67.2%。2018-2024年，公司總營(yíng)收從1.59億元漲至55.74億元，歸母凈利潤(rùn)由不到650萬(wàn)元提升至9.95億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率分別為66.2%、106.6%。其毛利率常年保持在50%以上，凈利率近四年浮動(dòng)在20%左右，均遠(yuǎn)高于美國(guó)運(yùn)動(dòng)相機(jī)老牌廠商GoPro。

　　市場(chǎng)地位穩(wěn)固、業(yè)績(jī)持續(xù)高增，作為硬科技企業(yè)，影石的上市之路卻堪稱(chēng)坎坷。2020年10月，公司首次遞交科創(chuàng)板招股書(shū)，次年7月因內(nèi)部治理風(fēng)險(xiǎn)、社保繳納問(wèn)題被迫暫緩審議。2022年1月再次提交注冊(cè)后，影石陷入漫長(zhǎng)的等待，直至今年2月才終于獲得證監(jiān)會(huì)注冊(cè)批復(fù)。

　　陪跑多年的VC/PE機(jī)構(gòu)苦盡甘來(lái)。結(jié)合多版招股書(shū)和上市公告書(shū)披露的信息梳理，影石在上市前共完成六輪股權(quán)融資和三次股權(quán)轉(zhuǎn)讓?zhuān)畛跤?jì)劃在境外上市。

　　2015年3月，IDG資本和創(chuàng)業(yè)邦天使基金通過(guò)A輪入股影石，投資金額分別為65.25萬(wàn)美元、4.89萬(wàn)美元。同年5月，IDG資本追投100萬(wàn)美元，啟明創(chuàng)投以375萬(wàn)美元參投B輪融資。2016年，啟明創(chuàng)投再為公司注資150萬(wàn)美元，上市公司迅雷和蘇寧分別投入900萬(wàn)美元、350萬(wàn)美元。

　　2018年，影石拆除境外架構(gòu)，公司以718.14萬(wàn)美元回購(gòu)上述投資方共124.9930萬(wàn)股股份，并按相同持股比例投入境內(nèi)運(yùn)營(yíng)實(shí)體。2019年1月，珠海國(guó)資委旗下的華金資本、沄柏資本、和朗瑪峰創(chuàng)投分別向影石投資3420萬(wàn)元、1520萬(wàn)元、3800萬(wàn)元。與此同時(shí)，這三家機(jī)構(gòu)還從老股東創(chuàng)業(yè)邦天使基金、迅雷、蘇寧以及影石關(guān)聯(lián)實(shí)體北京嵐鋒手中接過(guò)部分注冊(cè)資本，分別斥資1080萬(wàn)元、480萬(wàn)元、1200萬(wàn)元。

　　2019年9月，影石再次獲得招商資本、基石資本、中信證券（包括中證投資和中信金石）和壽光金投基金支持，投資金額分別為5300萬(wàn)元、2000萬(wàn)元、7000萬(wàn)元及200萬(wàn)元。四家機(jī)構(gòu)同樣承接了創(chuàng)業(yè)邦天使基金、啟明創(chuàng)投、蘇寧和影石關(guān)聯(lián)實(shí)體嵐烽管理的老股轉(zhuǎn)讓?zhuān)瑢?duì)價(jià)分別為2700萬(wàn)元、2667.27萬(wàn)元、2500.06萬(wàn)元、800萬(wàn)元。

　　此外，啟明創(chuàng)投以699.99萬(wàn)元、999.99萬(wàn)元價(jià)格將部分注冊(cè)資本轉(zhuǎn)讓給了華金資本和朗瑪峰創(chuàng)投。和聚百川、知盛投資、德樸投資和材料研發(fā)企業(yè)龍興塑膜則通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓躋身影石股東之列，投資成本分別為399.99萬(wàn)元、312.56萬(wàn)元、1275.84萬(wàn)元及282.83萬(wàn)元。

　　值得一提的是，此次股轉(zhuǎn)交易完成后，啟明創(chuàng)投基本全部收回投資成本，創(chuàng)業(yè)邦天使基金和蘇寧選擇徹底“清倉(cāng)”。其中，創(chuàng)業(yè)邦天使基金兩輪股轉(zhuǎn)共收回1242.65萬(wàn)元，四年半的時(shí)間內(nèi)翻了35.29倍，作為早期投資也算表現(xiàn)不俗。蘇寧股轉(zhuǎn)實(shí)現(xiàn)收益5833.82萬(wàn)元，實(shí)際投資回報(bào)約為2.32倍。

　　其余熬過(guò)五年IPO長(zhǎng)跑的機(jī)構(gòu)投資方，最終獲得超額回報(bào)。按照發(fā)行后持股比例和首日收盤(pán)市值測(cè)算，IDG資本所持股份對(duì)應(yīng)市值84.89億元，投資回報(bào)高達(dá)713.47倍。啟明創(chuàng)投和迅雷緊隨其后，賬面回報(bào)分別錄得159.47倍、86.04倍。華金資本、朗瑪峰創(chuàng)、沄柏資本的收益突破50倍，基石資本、知盛投資、龍興塑膜、和聚百川、招商資本、中信證券和壽光金投基金的回報(bào)倍數(shù)也在35-40倍之間。

　　最為可惜的當(dāng)屬德樸投資，2019年以1110.08萬(wàn)元、165.76萬(wàn)元接過(guò)的啟明創(chuàng)投、蘇寧老股，2023年3月由影石創(chuàng)始人劉靖康間接持股的匯智同裕以1462.71萬(wàn)元回購(gòu)，持有四年內(nèi)部收益率IRR僅約3.5%。

責(zé)任編輯：公司觀察