中金：首予南山鋁業(yè)國際跑贏行業(yè)評級 目標價33.19港元
<{$news["createtime"]|date_format:"%Y-%m-%d %H:%M"}>
智通財經網(wǎng)
4.9w閱讀
2025-06-19 10:24
中金發(fā)布研報稱，考慮南山鋁業(yè)國際(02610)產能大幅擴張帶來的成長性，首次覆蓋給予跑贏行業(yè)評級，目標價33.19港元，基于P/E估值法，對應2026年5.5x市盈率。該行預計公司2025/2026年EPS分別為0.60/0.78元，CAGR為6.9%。對應當前5.8/4.4x
P/E。
中金主要觀點如下：
公司是東南亞領先的氧化鋁生產商
南山鋁業(yè)國際是A股南山鋁業(yè)子公司，主營業(yè)務是印尼氧化鋁項目，2025年3月成功在港交所上市。公司已建成氧化鋁產能200萬噸/年，公司正規(guī)劃建設第二個年產200萬噸氧化鋁項目，有望分步在2025和2026年投產。該行認為公司產能投放后有望成為東南亞最大的氧化鋁生產商之一，可進一步提升公司在該地區(qū)市場影響力。
三大優(yōu)勢助力公司產業(yè)鏈加速擴張
一是成本優(yōu)勢。由于印尼鋁土礦及煤炭資源豐富，公司所在賓坦島享有鋁土礦及煤炭運輸路線較短的優(yōu)勢，過去四年平均成本僅為國內67%。二是區(qū)域優(yōu)勢。2015年啟動規(guī)劃氧化鋁項目所在的賓坦工業(yè)園，并于2017年獲批設立印尼鋁工業(yè)經濟特區(qū)卡朗巴唐經濟特區(qū)，園區(qū)可享受長達20年稅收優(yōu)惠，同時氧化鋁產品可輻射整個東南亞區(qū)域。三是股東優(yōu)勢。公司三大主要股東分別在中游氧化鋁生產、下游氧化鋁消納、上游鋁土礦供應環(huán)節(jié)具有較強產業(yè)優(yōu)勢，可實現(xiàn)產業(yè)鏈協(xié)同和優(yōu)勢互補。
印尼有望成為全球鋁產業(yè)聚集地，公司有望持續(xù)受益
一是中國電解鋁產能天花板政策以及印尼禁止原礦出口政策促進鋁產能向印尼轉移。二是印尼擁有豐富鋁土礦及煤炭資源，并背靠鋁需求大市場。三是從行業(yè)看，雖然氧化鋁短期供需緩解導致價格回落，但供給側的風險仍然存在。四是布局印尼擁有鋁土礦和低成本一體化產業(yè)鏈布局的企業(yè)具備更好的成長性和抗風險能力。
該行與市場的最大不同?
市場多聚焦氧化鋁價格和產能投放帶來的業(yè)績彈性，該行認為未來公司上下游產業(yè)鏈擴張帶來的成長性和業(yè)績穩(wěn)定性有望給公司帶來估值溢價。潛在催化劑：一是氧化鋁價格上漲超預期，二是公司投產進度超預期，三是公司進行上下游產業(yè)鏈擴張。
風險提示：價格和成本出現(xiàn)大幅波動;公司氧化鋁產能投放低于預期;全球經濟恢復不及預期;海外地緣政治風險;海外國家進出口及環(huán)保政策風險。
來源：智通財經網(wǎng)
相關標簽：
智通財經重要提示：本文僅代表作者個人觀點，并不代表樂居財經立場。 本文著作權，歸樂居財經所有。未經允許，任何單位或個人不得在任何公開傳播平臺上使用本文內容；經允許進行轉載或引用時，請注明來源。聯(lián)系請發(fā)郵件至ljcj@leju.com，或點擊【聯(lián)系客服】
網(wǎng)友評論
相關推薦
中金：維持南山鋁業(yè)國際跑贏行業(yè)評級 上調目標價至52.59港元
智通財經網(wǎng)
09-03
原創(chuàng)
樂居財經
03-25
南山鋁業(yè)國際IPO：宋建波家族與南山村委會持股比例相差無幾 誰是真正的實控人？
新浪財經
03-24
機構風向標 | 南山鋁業(yè)(600219)2024年三季度已披露前十大機構累計持倉占比61.53%
界面有連云
2024-10-29
最新文章推薦
同興科技副董配偶8天短線交易收監(jiān)管函
原創(chuàng)
樂居財經
01:12
2025柏林IFA展：“中國智造”大放異彩
原創(chuàng)
樂居財經
01:10
泓禧科技42.34%漲幅成渝股周冠軍
原創(chuàng)
樂居財經
00:56
賽力斯“朋友圈”對應A股市值達2.23萬億
原創(chuàng)
樂居財經
09-06
錦江酒店國內遇阻，赴東南亞破局獲反饋
原創(chuàng)
樂居財經
09-06
