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高盛：予小鵬汽車-W94港元目標(biāo)價(jià) 升評(píng)級(jí)至“買入”

<{$news["createtime"]|date_format:"%Y-%m-%d %H:%M"}>  智通財(cái)經(jīng)網(wǎng) 5.3w閱讀 2025-06-19 17:52

高盛發(fā)布研報(bào)稱，將小鵬汽車(XPEV.US,09868)升至買入評(píng)級(jí)，12個(gè)月目標(biāo)價(jià)為24美元/94港元，隱含29%/27%的上行潛力。該行看到一系列努力(包括組織和供應(yīng)鏈重組、技術(shù)降本、平臺(tái)化)的成果正在顯現(xiàn)，這些努力已轉(zhuǎn)變了公司的產(chǎn)品和成本結(jié)構(gòu)競(jìng)爭(zhēng)力，從而為未來可持續(xù)的銷量增長(zhǎng)以及利潤(rùn)率提升帶來了更高的可見性。

高盛主要觀點(diǎn)如下：

車型競(jìng)爭(zhēng)力增強(qiáng)

根據(jù)該行的產(chǎn)品對(duì)比框架，小鵬汽車在過去兩個(gè)季度的新車型和改款車型發(fā)布中持續(xù)改善，其Mona M03和P7+的銷量均在各自細(xì)分市場(chǎng)中排名前三(圖表2和圖表3)。這種持續(xù)改善使該行對(duì)小鵬汽車的銷量更有信心，不僅針對(duì)現(xiàn)有車型，也包括2025年剩余時(shí)間即將推出的強(qiáng)大新車型和改款車型管道，包括G7/P7(第三季度)及其首款增程式電動(dòng)車(EREV)車型(第四季度)。

加速新車型推出

小鵬汽車也加快了新車型發(fā)布頻率。與2019-2023年每年僅推出1-2款新車型相比，小鵬汽車現(xiàn)在將每年推出10款新車型+改款車型，以便在競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)環(huán)境中更具競(jìng)爭(zhēng)力。該行認(rèn)為，這將使該品牌在全年都能保持消費(fèi)者可見度，并且新車型活動(dòng)也能為銷售舊車型提供機(jī)會(huì)，從而有助于延長(zhǎng)所有車型的銷量增長(zhǎng)周期。

成本削減成效顯現(xiàn)

小鵬汽車在2023年初實(shí)施了一項(xiàng)成本削減計(jì)劃，旨在通過技術(shù)創(chuàng)新和傳感器套件優(yōu)化，將整體物料清單(BOM)成本降低25%(包括高級(jí)駕駛輔助系統(tǒng)(ADAS)BOM成本降低50%)。P7+(2024年第四季度推出)是首款實(shí)現(xiàn)總成本削減的車型，隨后是G6和G9的2025年版(3月推出)。以G6為例，根據(jù)該行的計(jì)算，成本削減導(dǎo)致毛利率提高7個(gè)百分點(diǎn)，毛利潤(rùn)改善156%。展望未來，小鵬汽車所有新車型都將受益于BOM成本的降低，為公司的毛利率和整體盈利能力進(jìn)一步提升奠定了基礎(chǔ)。

來源：智通財(cái)經(jīng)網(wǎng)

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