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今日（7.10）港股多數(shù)反彈，高純度的港股通科技30ETF（520980）探底回升漲0.2%，換手率超15%交投活躍。同類唯一15BP最低檔管理費(fèi)的恒生科技ETF基金（513260）回調(diào)跌0.3%，盤中溢價(jià)頻現(xiàn)，融資余額再度走高！

港股科技熱門股今日多數(shù)飄綠：京東集團(tuán)、小鵬汽車跌超2%，比亞迪股份跌超1%，阿里巴巴、騰訊控股、美團(tuán)、小米集團(tuán)、快手微跌。上漲方面，比亞迪電子漲超5%，中芯國際微漲。

【外賣大戰(zhàn)對(duì)港股科技的影響幾何？】

消息面上，外賣大戰(zhàn)仍在持續(xù)。匯聚美團(tuán)、阿里巴巴、京東集團(tuán)的港股科技類指數(shù)被投資者調(diào)侃為“外賣指數(shù)”。那么，外賣大戰(zhàn)對(duì)港股科技的影響幾何？

“滿25減21”、“滿16減16”……從表面看，外賣大戰(zhàn)意味著各港股科技龍頭的巨額營銷支出，但實(shí)際上，這場(chǎng)硝煙背后或許另有深意。

高盛分析指出，此輪外賣價(jià)格戰(zhàn)的根本目標(biāo)并非外賣業(yè)務(wù)本身的盈利，而是通過高頻次的外賣服務(wù)獲取用戶流量，交叉銷售至盈利能力更強(qiáng)的電商和旅行業(yè)務(wù)。

高盛在研報(bào)中構(gòu)建了三種競爭情形，以評(píng)估外賣配送和即時(shí)零售市場(chǎng)的未來格局。

情形一（基準(zhǔn)情形）：假設(shè)美團(tuán)成功捍衛(wèi)市場(chǎng)份額領(lǐng)先地位。

基于用戶忠誠度、配送網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢(shì)和在低線城市的強(qiáng)勢(shì)地位，美團(tuán)將與阿里、京東形成5.5:3.5:1的市場(chǎng)格局。在此情形下，美團(tuán)將犧牲短期盈利能力，外賣和即時(shí)零售業(yè)務(wù)的EBITDA單價(jià)分別降至0.7元和0元，但長期有望恢復(fù)至1.0元水平。

情形二：預(yù)設(shè)阿里巴巴通過持續(xù)500億元投資獲得重大市場(chǎng)份額。

憑借淘寶即時(shí)商務(wù)與餓了么整合后的協(xié)同效應(yīng)，以及淘寶平臺(tái)2倍于美團(tuán)和京東的日活用戶優(yōu)勢(shì)，雙方將形成4.5:4.5:1的雙寡頭格局，京東仍為第三名。

情形三：假設(shè)京東憑借商戶覆蓋改善和15萬全職騎手的投入，實(shí)現(xiàn)5:3:2的三方競爭格局。京東的外賣業(yè)務(wù)EBITDA單價(jià)將從2025年的-6.2元改善至長期的0.5元。

高盛預(yù)計(jì)，將外賣虧損視為營銷支出的長期投資策略，將在2025年至2026年上半年給各平臺(tái)帶來近期陣痛，但可能在中期帶來營銷效率提升。

【即時(shí)零售只是“冰山一角”，關(guān)注兼具稀缺性與多元性的港股科技】

港股市場(chǎng)因其獨(dú)特的上市制度與國際化的資金池，聚集了一批較A股更為稀缺的互聯(lián)網(wǎng)龍頭企業(yè)，這也是南向資金重點(diǎn)布局的新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。2025年上半年，南向資金合計(jì)“掃貨”超7300億港元，僅半年流入規(guī)模便已達(dá)歷史年度凈買額的次高紀(jì)錄。

截至7月9日，近7日以來，恒生科技ETF基金（513260）、港股通科技30ETF（520980）標(biāo)的指數(shù)成分股美團(tuán)、中芯國際、快手、小鵬汽車獲南向資金青睞，凈買入金額分別達(dá)42.1億、31.3億、10.1億、8.7億港元。

截至2025/7/9

雖然因?yàn)橥赓u大戰(zhàn)，市場(chǎng)的目光聚焦在了即時(shí)零售板塊，但港股科技實(shí)則更為多元?；蛘哒f，即時(shí)零售只是“冰山一角”。例如恒生科技ETF基金（513260）標(biāo)的指數(shù)恒生科技指數(shù)，作為港股主流旗艦指數(shù)，就囊括了互聯(lián)網(wǎng)、智能駕駛、云計(jì)算、新能源車、人工智能、半導(dǎo)體等多個(gè)科技核心賽道。

截至2025/7/9

再如港股通科技30ETF（520980）標(biāo)的指數(shù)恒生港股通中國科技指數(shù)，囊括了互聯(lián)網(wǎng)、人工智能、半導(dǎo)體、通信等多個(gè)科技核心賽道，形成了軟硬兼?zhèn)洹⒉季諥I全產(chǎn)業(yè)鏈的特點(diǎn)。

在中長期的科技主線下，更為均衡的行業(yè)布局使港股科技板塊能夠“多條腿走路”，從而獲得更多元化的成長支撐。

【港股科技：產(chǎn)業(yè)新聞速遞】

1. Al方面，（1）快手發(fā)布多模態(tài)大語言模型Kwai Keye VL，深度融合文本、圖像、視頻信息、具有強(qiáng)大的視頻理解和邏輯推理能力，KwaiKeye-VL在2025高考全國數(shù)學(xué)卷中取得了140分的成績。（2）螞蟻集團(tuán)發(fā)布AI健康應(yīng)用AQ，提供健康科普、就診咨詢、報(bào)告解讀、健康檔案等AI 功能，連接全國超5000家醫(yī)院。

天風(fēng)證券表示，繼續(xù)看好模型迭代的性能提升以及性價(jià)比提升下AI在應(yīng)用側(cè)的商業(yè)化進(jìn)展。

2. 智能駕駛方面，理想小鵬vla/華為ads 4.0迎來落地拐點(diǎn)，未來或在高階智駕層面仍有政策引導(dǎo)和激勵(lì)。新車發(fā)布周期（小鵬g7，理想i8，小米yu7）有望驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)預(yù)期升溫。目前主流主機(jī)廠標(biāo)配激光雷達(dá)的趨勢(shì)已基本確定，持續(xù)看好頭部主機(jī)廠，建議關(guān)注激光雷達(dá)和芯片提供商。

3. Web3方面，螞蟻和京東公司提議中國允許在香港推出與離岸人民幣掛鉤的穩(wěn)定幣，以

幫助促進(jìn)人民幣的全球使用。此外，央行組織修訂了《人民幣跨境支付系統(tǒng)業(yè)務(wù)規(guī)則》形成《人民幣跨境支付系統(tǒng)業(yè)務(wù)規(guī)則（征求意見稿）》，面向社會(huì)公開征求意見。

（來源：天風(fēng)證券20250708《港股周報(bào)》）

看好AI軟硬件突破帶來的顛覆性投資機(jī)遇，不妨關(guān)注全市場(chǎng)費(fèi)率最低檔的恒生科技ETF基金（513260），恒生科技作為港股代表性核心旗艦指數(shù)，軟硬兼?zhèn)?，綜合覆蓋科技各子板塊（芯片電子、制造型硬科技等），更全面覆蓋中國科技產(chǎn)業(yè)鏈，管理費(fèi)僅為0.15%，較其他同類ETF顯著更低，也是全市場(chǎng)唯一的管理費(fèi)僅15BP的恒生科技ETF基金！恒生科技ETF基金（513260）還設(shè)有場(chǎng)外聯(lián)接基金（A類：013127；C類：013128）方便7*24申贖。

一鍵布局港股科技，認(rèn)準(zhǔn)更“純”科技屬性的港股通科技30ETF（520980）！標(biāo)的指數(shù)聚焦TMT行業(yè)，不含醫(yī)藥、家電、汽車，AI屬性更純！前十大成分股合計(jì)權(quán)重高達(dá)75%，龍頭含量更高！港股通科技30ETF（520980）還支持T+0交易、不占用QDII額度，是投資港股科技賽道更為高效便捷的選擇，一鍵輕松勾勒精華版的“科技版圖”！

風(fēng)險(xiǎn)提示：基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。特此提示投資者關(guān)注二級(jí)市場(chǎng)交易價(jià)格溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，若盲目投資溢價(jià)率過高產(chǎn)品，可能遭受重大損失。換手率高意味著市場(chǎng)對(duì)此標(biāo)的的投資分歧大，潛在投資風(fēng)險(xiǎn)較高。投資人應(yīng)當(dāng)閱讀《基金合同》《招募說明書》《產(chǎn)品資料概要》等法律文件，了解基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，特別是特有風(fēng)險(xiǎn)，并根據(jù)自身投資目的、投資經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)狀況等判斷是否和自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力相適應(yīng)?；鸸芾砣顺兄Z以誠實(shí)信用、謹(jǐn)慎盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利或本金不受損失。上述基金均屬于中等風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)（R3）產(chǎn)品，適合經(jīng)客戶風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)測(cè)評(píng)后結(jié)果為平衡型（C3）及以上的投資者。標(biāo)的指數(shù)并不能完全代表整個(gè)股票市場(chǎng)。標(biāo)的指數(shù)成份股的平均回報(bào)率與整個(gè)股票市場(chǎng)的平均回報(bào)率可能存在偏離。請(qǐng)投資者關(guān)注指數(shù)化投資的風(fēng)險(xiǎn)以及集中投資于單一指數(shù)成分股的持有風(fēng)險(xiǎn)，請(qǐng)關(guān)注部分指數(shù)成分股權(quán)重較大、集中度較高的風(fēng)險(xiǎn)，請(qǐng)關(guān)注指數(shù)化投資的風(fēng)險(xiǎn)、ETF運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)、投資特定品種的特有風(fēng)險(xiǎn)等；以上產(chǎn)品投資于境外證券市場(chǎng)，基金凈值會(huì)因?yàn)樗顿Y證券市場(chǎng)波動(dòng)等因素產(chǎn)生波動(dòng)。本基金投資范圍包括港股，會(huì)面臨因投資環(huán)境、投資標(biāo)的、市場(chǎng)制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險(xiǎn)。