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　　出品：新浪財(cái)經(jīng)上市公司研究院

　　作者：木

　　日前，三六零發(fā)布2025年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2025年1-6月歸屬凈利潤(rùn)虧損2.4億元至3.2億元，業(yè)績(jī)預(yù)虧的原因主要系公司為加強(qiáng)產(chǎn)品宣傳、擴(kuò)大市場(chǎng)影響， 銷(xiāo)售費(fèi)用投入增加。

　　從年度業(yè)績(jī)來(lái)看，三六零已連續(xù)6年?duì)I收下滑，其中互聯(lián)網(wǎng)廣告及服務(wù)、智能硬件、安全三大業(yè)務(wù)年度營(yíng)收持續(xù)下滑；歸母凈利潤(rùn)自2022年由盈轉(zhuǎn)虧后，三年半累計(jì)虧損已超過(guò)40億元。公司業(yè)績(jī)陷入頹勢(shì)，除了主業(yè)日漸式微外，也與近年來(lái)四處擴(kuò)散式投資有關(guān)。

　　“周鴻祎熱衷于講故事、蹭流量，似乎缺少在一個(gè)點(diǎn)深入鉆下去的定力，喜歡到處追風(fēng)口”。在某股票論壇中，是這么評(píng)價(jià)三六零創(chuàng)始人周鴻祎的。從新能源車(chē)到元宇宙，再到AI大模型，科技熱點(diǎn)下時(shí)常會(huì)見(jiàn)到三六零入場(chǎng)的身影。

　　其中，三六零高調(diào)入股的新能源車(chē)企合眾汽車(chē)以巨額投資虧損告終；元宇宙風(fēng)頭正茂時(shí)，三六零推出的興趣元宇宙平臺(tái)“N世界”，然而三六零僅以輕量級(jí)應(yīng)用切入，或是因?yàn)槿狈Φ讓蛹夹g(shù)（如區(qū)塊鏈、VR交互）支撐與生態(tài)協(xié)同能力，最終未能突破“小眾試驗(yàn)”的局限；如今公司宣稱(chēng)“企業(yè)要All in AI”，靠AI布局可否提振公司業(yè)績(jī)尚未可知。

　　三年多虧超40億元、三大業(yè)務(wù)創(chuàng)收接連下滑 研發(fā)/銷(xiāo)售/管理費(fèi)用率提升

　　近年來(lái)，三六零的業(yè)績(jī)表現(xiàn)并不容樂(lè)觀，一方面，公司的營(yíng)收持續(xù)下滑，另一方面，公司歸母凈利潤(rùn)持續(xù)虧損。2021年-2024年，三六零的營(yíng)收持續(xù)下滑，分別為108.86億元、95.21億元、90.55億元及79.48億元，分別同比下降6.28%、12.54%、4.89%、12.23%；歸母凈利潤(rùn)分別為9.02億元、-22.04億元、-4.92億元、-10.94億元。

　　步入2025年，三六零的業(yè)績(jī)狀況并未出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)。日前，三六零發(fā)布2025年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2025年1-6月歸屬凈利潤(rùn)虧損2.4億元至3.2億元，預(yù)計(jì)扣非歸母凈利潤(rùn)虧損2.5-3.4億元。2025年上半年，公司業(yè)績(jī)預(yù)虧的原因主要是公司為加強(qiáng)產(chǎn)品宣傳、擴(kuò)大市場(chǎng)影響，增加銷(xiāo)售費(fèi)用投入所致。

（資料來(lái)源：公司公告）

　　分業(yè)務(wù)來(lái)看，目前三六零主營(yíng)業(yè)務(wù)有互聯(lián)網(wǎng)廣告及服務(wù)業(yè)務(wù)、智能硬件業(yè)務(wù)、安全業(yè)務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)四大業(yè)務(wù)。其中，互聯(lián)網(wǎng)廣告及服務(wù)業(yè)務(wù)為公司的基本盤(pán)，為公司貢獻(xiàn)了超5成的收入。2024年，三六零的互聯(lián)網(wǎng)廣告、智能硬件及安全業(yè)務(wù)均不同程度下滑，三大支柱板塊的同步萎縮加劇了盈利壓力，僅有互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)板塊營(yíng)收增長(zhǎng)。

　　2024年，互聯(lián)網(wǎng)廣告及服務(wù)業(yè)務(wù)創(chuàng)收41.66億元，同比減少7.85%；智能硬件業(yè)務(wù)創(chuàng)收10.14億元，同比減少35.44%；安全及其他業(yè)務(wù)創(chuàng)收12.87億元，同比減少27.06%；互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)創(chuàng)收13.79億元，同比增長(zhǎng)25.51%。

（資料來(lái)源：公司財(cái)報(bào)）

　　從期間費(fèi)用看，2024年，三六零三項(xiàng)期間費(fèi)用率不同程度增加，研發(fā)費(fèi)用率由2023年的34.28%增長(zhǎng)至40.29%，銷(xiāo)售費(fèi)用率由2023年的22.41%增長(zhǎng)至26.97%，管理費(fèi)用率由2023年的7.74%增長(zhǎng)至8.3%。

　　從新能源車(chē)到元宇宙、再到AI ?三六零追著熱點(diǎn)布局

　　2018年，360集團(tuán)完成借殼上市，江南嘉捷正式更名為 “三六零安全科技股份有限公司”，證券簡(jiǎn)稱(chēng)變更為“三六零”。借殼上市之后，三六零的股價(jià)波動(dòng)十分大，股價(jià)一度漲超60元/股。受營(yíng)收萎縮、虧損常態(tài)化、核心業(yè)務(wù)增長(zhǎng)乏力影響，若非熱點(diǎn)提振，三六零股價(jià)表現(xiàn)相對(duì)低迷，截至2025年7月17日收盤(pán)，公司股價(jià)為10.87元/股，相較高點(diǎn)大幅下挫，市值更是僅剩761億元。

（資料來(lái)源：wind資訊）

　　三六零業(yè)績(jī)表現(xiàn)不景氣，除了主業(yè)日漸式微外，也與近年來(lái)投資不利有關(guān)。從新能源車(chē)到元宇宙，再到AI大模型，科技熱點(diǎn)下時(shí)常會(huì)見(jiàn)到三六零匆忙入場(chǎng)的身影。

　　2021年10月，三六零高調(diào)入股哪吒汽車(chē)，這也讓三六零貼上了“新能源汽車(chē)”概念的標(biāo)簽。但除此之外，三六零并未從中獲益多少，反倒是盈利水平被連年虧損的合眾汽車(chē)拖累。2022年、2023年，三六零對(duì)參股公司合眾汽車(chē)的投資收益分別虧損8.94億元、6.87億元。

　　2022年，元宇宙風(fēng)頭正茂時(shí)，三六零推出的興趣元宇宙平臺(tái)“N世界”，被賦予再造社交場(chǎng)景的野心——啟用稀缺域名n.cn、支持用戶(hù)創(chuàng)建專(zhuān)屬興趣社區(qū)、融合虛擬身份與語(yǔ)音互動(dòng)。然而相比Meta、字節(jié)跳動(dòng)等對(duì)手的硬件投入，三六零僅以輕量級(jí)應(yīng)用切入，缺乏底層技術(shù)（如區(qū)塊鏈、VR交互）支撐與生態(tài)協(xié)同能力，最終未能突破“小眾試驗(yàn)”的局限。

　　在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)乏力之下，三六零開(kāi)始積極布局AI業(yè)務(wù)并一直強(qiáng)調(diào)“企業(yè)要All in AI”。在C端應(yīng)用方面，公司推出了“納米AI搜索”“360 AI辦公”等AI原生互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品；在大模型技術(shù)迭代方面，公司進(jìn)一步提升了自研千億參數(shù)的認(rèn)知型通用大模型--“360智腦”的底層能力；在B/G端服務(wù)方面，公司發(fā)布了企業(yè)級(jí)AI大模型解決方案，構(gòu)建企業(yè)級(jí)垂直大模型。

　　2025年1月末，AI行業(yè)的一匹“黑馬”DeepSeek突然火了。這個(gè)來(lái)自杭州的AI大模型憑借V3、R1版本的發(fā)布，迅速在業(yè)界站穩(wěn)腳跟，并吸引了全球目光。隨即，周鴻祎站了出來(lái)，表態(tài)要無(wú)償為DeepSeek提供技術(shù)支持，幫其抗住網(wǎng)絡(luò)攻擊。春節(jié)后開(kāi)市，三六零股價(jià)應(yīng)聲漲停，5天市值累計(jì)上漲33%，隨即公司發(fā)公告稱(chēng)尚未向DeepSeek提供服務(wù)。

　　頻頻追著熱點(diǎn)布局，或也讓不少投資者給三六零貼上了“蹭熱度”的標(biāo)簽。“周鴻祎熱衷于講故事、蹭流量，似乎缺少在一個(gè)點(diǎn)深入鉆下去的定力，喜歡到處追風(fēng)口”。在某股票論壇中，是這么評(píng)價(jià)三六零創(chuàng)始人周鴻祎的。

責(zé)任編輯：公司觀察