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瑞銀：友邦中國、中國平安及中國人壽在分紅型產(chǎn)品轉(zhuǎn)型中占優(yōu)

<{$news["createtime"]|date_format:"%Y-%m-%d %H:%M"}>  智通財經(jīng)網(wǎng) 1.8w閱讀 2025-07-29 14:36

瑞銀發(fā)布研報稱，中國保險行業(yè)協(xié)會近期將定價利率(PIR)基準(zhǔn)下調(diào)14個基點至1.99%，較現(xiàn)行傳統(tǒng)產(chǎn)品2.5%的定價利率低51個基點。此調(diào)整符合市場預(yù)期，主要反映2025年第二季市場利率下行(如國債收益率、存款利率及走低)。多家大型險企已將傳統(tǒng)型、分紅型及萬能型產(chǎn)品的定價利率分別下調(diào)至2.0%、1.75%及1.0%。傳統(tǒng)型與分紅型產(chǎn)品的定價利率差距縮窄，顯示監(jiān)管機構(gòu)正引導(dǎo)行業(yè)向分紅型產(chǎn)品轉(zhuǎn)型，以降低利差損風(fēng)險。產(chǎn)品切換預(yù)計將于2025年8月底完成。

此次定價利率調(diào)整可能標(biāo)志著傳統(tǒng)增額終身壽險(IWLP)黃金時代的終結(jié)。該產(chǎn)品雖受消費者青睞，但對保險公司存在較高利率風(fēng)險。相比之下，分紅型產(chǎn)品吸引力提升，香港市場(演示回報率6%至6.5%)與內(nèi)地市場均將受益。瑞銀估算傳統(tǒng)產(chǎn)品2.0%的定價利率對保單持有人的實際內(nèi)部回報率(IRR)僅為1.6%至1.9%，長期持有(如10年以上)吸引力有限。分紅型產(chǎn)品的定價利率僅較傳統(tǒng)型低25個基點(此前為50個基點)，且可通過浮動收益部分獲取潛在更高回報。

瑞銀預(yù)計，隨著險企加速向分紅型產(chǎn)品轉(zhuǎn)型，2025年上半年新業(yè)務(wù)價值的利率敏感度將顯著下降。分紅型產(chǎn)品占比提升亦可能增加權(quán)益類資產(chǎn)(如股票)的配置，因其投資賬戶風(fēng)險容忍度較高。

在分紅型產(chǎn)品轉(zhuǎn)型中，友邦中國(01299)憑借較強的投資能力(2021-2024年平均綜合投資收益率4.8%，高于同業(yè)平均4%)、履約率及代理人能力(2024年月均新業(yè)務(wù)價值產(chǎn)能1.3萬元人民幣，同業(yè)為1,800至5,700元人民幣)占據(jù)優(yōu)勢。其分紅型產(chǎn)品在代理人渠道的長期儲蓄新業(yè)務(wù)價值占比已于2025年第一季超過80%。此外，中國平安(02318)及中國人壽(02628)在分紅型產(chǎn)品轉(zhuǎn)型中亦表現(xiàn)優(yōu)于同業(yè)。

來源：智通財經(jīng)網(wǎng)

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