瑞銀：內(nèi)銀H股股息回報5厘以上具吸引力 全線上調(diào)目標價
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智通財經(jīng)網(wǎng)
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2025-07-30 18:42
瑞銀發(fā)布研報稱，自2020年以來，高股息收益率和基本面透明度的提升推動了內(nèi)銀股的行情，該行認為現(xiàn)在的關(guān)鍵議題是股息的可持續(xù)性，這取決于內(nèi)銀的盈利前景和資金流動。該行結(jié)合了五年預測、傳統(tǒng)驅(qū)動因素和其獨特的分析方法，重點分析兩個“關(guān)鍵變量”：債券投資和信貸成本。該行基本情景預測是，中資銀行將能夠保持穩(wěn)定的利潤增長，并從2026年起恢復收入增長，同時維持平穩(wěn)的撥備路徑，并對中資銀行股息的可持續(xù)性以及進一步上漲持較樂觀態(tài)度。
該行認為，內(nèi)銀H股股息回報達5厘以上具吸引力，并全線上調(diào)目標價，并將交通銀行(03328)的投資評級由“中性”升至“買入”，目標價由5.95港元升至8.6港元，并重申對工商銀行(01398)、建設銀行(00939)、中國銀行(03988)和中信銀行(00998)的“買入”評級，該行升工行目標價由5.98港元升至7.79港元，升建行目標價由7.4港元升至10.2港元。該行下調(diào)招商銀行(03968)H股評級由“買入”降至“中性”，基于估值較高及股息回報低于同業(yè)，但仍將對其目標價由52港元升至56港元。
瑞銀指，內(nèi)銀(截至今年7月28日，MSCI中國銀行指數(shù)上漲79%)自2020年新冠疫情開始以來，顯著跑贏港股及A股市場，主要受惠于中國內(nèi)地低利率環(huán)境下吸引的股息收益率，以及凈利息收益率(NIM)、貸款增長和資產(chǎn)質(zhì)量的基本面透明度提升。南向資金流入(特別是來自中國保險公司的資金)增加，導致H股銀行持股比例從2023年的19%翻倍至2025年的41%。雖然內(nèi)銀股上漲使股息收益率從2023年的9%降至目前的5%，但該行認為銀行股仍有上漲空間。
該行認為，收入透明度將從2025年起改善，凈利息收益率收縮將于2026年觸底，手續(xù)費收入將穩(wěn)定。雖然資產(chǎn)收益率仍受壓，但積極的存款利率下調(diào)、穩(wěn)健的貸款增長和債券增長將支撐凈利息收入。非利息收入(特別是投資和交易活動)已成為更重要的收入來源，預計到2029年可貢獻高達5%的收入增長。
來源：智通財經(jīng)網(wǎng)
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