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Ai快訊 8月7日晚間，齊魯銀行發(fā)布公告，8月8日是齊魯轉(zhuǎn)債最后一個(gè)交易日，8月13日為最后一個(gè)轉(zhuǎn)股日。提前贖回完成后，齊魯轉(zhuǎn)債將于8月14日在上交所摘牌。齊魯轉(zhuǎn)債將成為今年第五只摘牌的銀行轉(zhuǎn)債，其退市后，銀行可轉(zhuǎn)債將僅剩7只。若今年10月浦銀轉(zhuǎn)債到期摘牌，銀行轉(zhuǎn)債規(guī)模將降至1000億元之下。假設(shè)常銀轉(zhuǎn)債、上銀轉(zhuǎn)債能夠完成促轉(zhuǎn)股，年末剩余興業(yè)轉(zhuǎn)債、重銀轉(zhuǎn)債、青農(nóng)轉(zhuǎn)債、紫銀轉(zhuǎn)債4只轉(zhuǎn)債合計(jì)剩余規(guī)模約639億元，銀行轉(zhuǎn)債的稀缺性將進(jìn)一步提升。

齊魯銀行提示投資者，所持齊魯轉(zhuǎn)債除在規(guī)定時(shí)限內(nèi)通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)繼續(xù)交易或按5元/股的轉(zhuǎn)股價(jià)格進(jìn)行轉(zhuǎn)股外，僅能選擇以100元/張的票面價(jià)格加當(dāng)期應(yīng)計(jì)利息（合計(jì)100.7068元/張）被強(qiáng)制贖回，若被強(qiáng)制贖回，投資者可能面臨較大損失。齊魯轉(zhuǎn)債原2028年到期，因正股股價(jià)上漲觸發(fā)強(qiáng)制贖回條款。6月3日至7月4日期間，公司股票已有15個(gè)交易日收盤價(jià)不低于齊魯轉(zhuǎn)債當(dāng)期轉(zhuǎn)股價(jià)格的130%（含130%）。

截至8月7日收盤，今年以來(lái)齊魯銀行股價(jià)上漲接近16%。當(dāng)日，齊魯轉(zhuǎn)債報(bào)收123.69元，未轉(zhuǎn)股余額4.53億元，未轉(zhuǎn)股比例僅有5.67%。

齊魯銀行近期發(fā)布的2025年半年度業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約67.82億元，較上年同期增長(zhǎng)5.76%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)約27.34億元，同比增長(zhǎng)16.48%；扣非凈利潤(rùn)為26.83億元，同比增長(zhǎng)17.11%。今年上半年，齊魯銀行凈息差企穩(wěn)回升，利息凈收入為49.98億元，同比增長(zhǎng)13.57%；手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入為8.17億元，同比增長(zhǎng)13.64%。不良貸款率為1.09%，較上年末下降0.10個(gè)百分點(diǎn)；撥備覆蓋率343.24%，較上年末提高20.86個(gè)百分點(diǎn)，資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)中向好。

信達(dá)證券分析師張曉輝表示，齊魯轉(zhuǎn)債完成轉(zhuǎn)股后，將有利于進(jìn)一步補(bǔ)充核心一級(jí)資本，提高資本競(jìng)爭(zhēng)力，持續(xù)貢獻(xiàn)其業(yè)務(wù)發(fā)展。該行擴(kuò)表動(dòng)能較強(qiáng)，積極拓寬下沉市場(chǎng)，深耕縣域，息差下行趨勢(shì)下信貸需求持續(xù)增長(zhǎng)支撐營(yíng)收增速穩(wěn)定，不良指標(biāo)持續(xù)改善，資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)健向好。張曉輝預(yù)測(cè)，2025 - 2027年歸母凈利潤(rùn)增速分別為17.65%、18.01%、17.99%，2025 - 2027年EPS（每股收益）分別為1.21元、1.43元、1.69元，維持齊魯銀行“增持”評(píng)級(jí)。

今年除齊魯轉(zhuǎn)債外，南銀轉(zhuǎn)債、杭銀轉(zhuǎn)債分別于7月18日、7月7日摘牌，蘇行轉(zhuǎn)債于3月17日摘牌，成銀轉(zhuǎn)債于2月6日摘牌。此外，3月4日中信轉(zhuǎn)債因到期摘牌，10月浦發(fā)轉(zhuǎn)債也將因到期摘牌。浦發(fā)轉(zhuǎn)債發(fā)行金額為500億元，截至8月7日收盤，未轉(zhuǎn)股余額360.54億元，未轉(zhuǎn)股比例72.11%。

數(shù)據(jù)顯示，2025年銀行股漲勢(shì)不弱，二季度關(guān)稅沖擊下，高不確定性環(huán)境推動(dòng)低風(fēng)偏資金向高股息資產(chǎn)流動(dòng)，銀行轉(zhuǎn)債在正股強(qiáng)勢(shì)帶動(dòng)下促轉(zhuǎn)股縮量較快，疊加2025年新券荒，加劇了轉(zhuǎn)債供需矛盾。目前齊魯轉(zhuǎn)債已觸發(fā)強(qiáng)贖，浦發(fā)轉(zhuǎn)債將于今年10月末到期。財(cái)通證券表示，若假設(shè)常銀、上銀能夠完成促轉(zhuǎn)股，年末剩余興業(yè)、重銀、青農(nóng)、紫銀4只轉(zhuǎn)債合計(jì)剩余規(guī)模約639億元；若激進(jìn)估算，假設(shè)興業(yè)、重銀能夠完成促轉(zhuǎn)股，年末或僅剩余青農(nóng)、紫銀兩只銀行轉(zhuǎn)債，合計(jì)規(guī)模僅剩95億元。

財(cái)通證券研究所業(yè)務(wù)所長(zhǎng)、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家孫彬彬稱，隨著銀行轉(zhuǎn)債逐步摘牌退出市場(chǎng)，銀行轉(zhuǎn)債稀缺價(jià)值增強(qiáng)，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)或逐漸重構(gòu)行業(yè)結(jié)構(gòu)與估值。銀行本身具備較強(qiáng)的促轉(zhuǎn)股訴求，中長(zhǎng)期向上趨勢(shì)仍在，且新發(fā)銀行轉(zhuǎn)債難度較高，存量銀行轉(zhuǎn)債稀缺性價(jià)值凸顯。銀行轉(zhuǎn)債作為市場(chǎng)最青睞的底倉(cāng)標(biāo)的，其陸續(xù)退市或帶來(lái)轉(zhuǎn)債市場(chǎng)結(jié)構(gòu)和估值重構(gòu)，主要體現(xiàn)在三個(gè)方面：

一是大額轉(zhuǎn)債容量較大的行業(yè)或受底倉(cāng)外溢影響更大。目前銀行轉(zhuǎn)債余額規(guī)模占比第一，接近20%。剔除銀行，目前市場(chǎng)上余額規(guī)模容量前5的行業(yè)分別為電力設(shè)備（11只，規(guī)模685.80億元）、農(nóng)林牧漁（3只，253.93億元）、基礎(chǔ)化工（6只，184.94億元）、公用事業(yè)（5只，161.44億元）和有色金屬（4只，159.40億元）。

二是大額轉(zhuǎn)債與增量資金估值共振或增強(qiáng)。銀行轉(zhuǎn)債縮量后，兩只ETF將為其他成分股提供更多被動(dòng)增量資金，電力設(shè)備和化工行業(yè)邊際增量或較多。按照8月6日價(jià)格，博時(shí)可轉(zhuǎn)債ETF份額每增1億份，將為電力設(shè)備和基礎(chǔ)化工分別提供約1.88億元和0.92億元的市值增量，剔除銀行后將分別提供0.52億元和0.26億元的邊際市值增量，海富通上證ETF每增1億份將提供2.07億元和0.73億元市值貢獻(xiàn)，剔除銀行后分別有1.32億元和0.46億元的市值邊際增量。此外，ETF凈值在銀行縮量后或放大波動(dòng)。

三是供需矛盾下機(jī)構(gòu)主動(dòng)偏好的類底倉(cāng)券估值或難下降。在固收 + 基金在類底倉(cāng)的主動(dòng)選擇上，二級(jí)債基二季度增持基礎(chǔ)化工、電力設(shè)備、非銀大額轉(zhuǎn)債規(guī)模較多，一級(jí)債基主要增持化工、農(nóng)林牧漁、電子大額券，轉(zhuǎn)債基金偏好非銀、化工和公用事業(yè)大額轉(zhuǎn)債。

（AI撰文，僅供參考）