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大和：升騰訊音樂-SW評(píng)級(jí)至“跑贏大市” 目標(biāo)價(jià)上調(diào)至106港元

<{$news["createtime"]|date_format:"%Y-%m-%d %H:%M"}>  智通財(cái)經(jīng)網(wǎng) 1.3w閱讀 2025-08-13 17:56

大和發(fā)布研報(bào)稱，騰訊音樂(01698)2025年第二季業(yè)績(jī)反映其在超級(jí)VIP(SVIP)及粉絲經(jīng)濟(jì)變現(xiàn)方面的強(qiáng)勁執(zhí)行力，并保持嚴(yán)謹(jǐn)?shù)闹С?，將該股評(píng)級(jí)從“持有”升至“跑贏大市”，因新項(xiàng)目成為收入增長(zhǎng)動(dòng)力;并基于25倍市盈率(原本18倍)，將12個(gè)月目標(biāo)價(jià)從66港元上調(diào)至106港元。

大和表示，其推出新的激勵(lì)廣告會(huì)員價(jià)格層(每月10元人民幣，自動(dòng)續(xù)訂為5元人民幣，首次優(yōu)惠為1元人民幣)，相信可能推動(dòng)廣告收入增長(zhǎng)快于訂閱收入，無論如何對(duì)騰訊音樂線上音樂毛利率均為正面。

大和又表示，騰訊音樂收購(gòu)喜馬拉雅可能成為其音樂業(yè)務(wù)的策略補(bǔ)充，并強(qiáng)化SVIP產(chǎn)品;相信可利用其騰訊分發(fā)網(wǎng)絡(luò)降低銷售及營(yíng)銷成本。若市場(chǎng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)此次收購(gòu)，大和估計(jì)2026年將帶來5%至10%的增量盈利，這尚未納入該行的預(yù)測(cè)。大和將2025至2027年收入預(yù)測(cè)上調(diào)3%至4%，每股盈余上調(diào)2%至7%，因線上音樂收入增長(zhǎng)及營(yíng)運(yùn)利潤(rùn)率超預(yù)期。大和預(yù)期騰訊音樂2026至2027年盈利增長(zhǎng)更強(qiáng)，較市場(chǎng)共識(shí)高15%至17%。

來源：智通財(cái)經(jīng)網(wǎng)

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