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今日（8.20），滬指下探回升漲1.04%續(xù)創(chuàng)新高，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈強(qiáng)勢(shì)爆發(fā)。同類規(guī)模領(lǐng)先的云計(jì)算ETF匯添富（159273）探底回升收漲0.27%！資金面上，云計(jì)算ETF匯添富（159273）盤中凈流入超2800萬元，連續(xù)第5日強(qiáng)勢(shì)“吸金”，累計(jì)凈流入超1.7億元！同類規(guī)模、流動(dòng)性持續(xù)領(lǐng)先！

截至收盤，云計(jì)算ETF匯添富（159273）標(biāo)的指數(shù)成分股多數(shù)飄紅：浪潮信息漲停，曙光信息漲超6%，紫光股份漲超5%，中科曙光漲超4%，星網(wǎng)銳捷、拓維信息、云賽智聯(lián)漲超2%。

消息面上，據(jù)官方公眾號(hào)消息，以“算網(wǎng)筑基智引未來”為主題的2025中國算力大會(huì)（下稱“大會(huì)”）即將于8月22日至24日在山西省大同市舉行。大會(huì)將按照“1+2+X+Y”整體架構(gòu)舉行，即1場(chǎng)開幕式、2場(chǎng)主論壇、X場(chǎng)分論壇、Y場(chǎng)特色活動(dòng)，旨在搭建“政產(chǎn)學(xué)研用金”合作交流平臺(tái)。據(jù)公眾號(hào)8月15日消息，HW官宣參加2025中國算力大會(huì)。

【算力高增應(yīng)用井噴，光通信景氣延續(xù)】

長江證券指出，我國算力總規(guī)模高速擴(kuò)張，AI應(yīng)用規(guī)模井噴式增長。2025年，中國通用算力規(guī)模預(yù)計(jì)同比+20%，智能算力規(guī)模+43%，整體算力規(guī)模位居全球第二，僅次于美國；近五年來，中國算力總規(guī)模高速擴(kuò)張，年均增速達(dá)約30%。與此同時(shí)，AI應(yīng)用規(guī)模井噴——2024年初中國日均Token消耗量約為1千億，而截至2025年6月底，這一數(shù)字已突破30萬億，短短一年半內(nèi)增長逾300倍，算力需求急劇攀升。

（來源：長江證券20250819《通信行業(yè)周觀點(diǎn)》）

【云計(jì)算：大象無形，應(yīng)用的血液】

長江證券表示，云計(jì)算類似于水電，將資源集中整合之后再行分配。在服務(wù)模式上，云計(jì)算分為基礎(chǔ)設(shè)施即服務(wù)（IaaS）、平臺(tái)即服務(wù)（PaaS）和軟件即服務(wù)（SaaS）三個(gè)層級(jí)，用戶可通過輕量終端隨時(shí)隨地調(diào)用存儲(chǔ)、開發(fā)平臺(tái)或應(yīng)用軟件。

從收入端看，云計(jì)算的行業(yè)周期主要由需求端的爆發(fā)驅(qū)動(dòng)，AI是本輪最大變量。復(fù)盤海外和國內(nèi)的頭部云廠發(fā)展歷史，云計(jì)算行業(yè)發(fā)展的第一驅(qū)動(dòng)力是外部不斷涌現(xiàn)出新的需求。近20年間云計(jì)算行業(yè)出現(xiàn)過大的需求周期主要包括：1）移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代催生的電商、社交、視頻等應(yīng)用的井噴式增長需求；2）傳統(tǒng)行業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型需求；3）AI需求周期。

在互聯(lián)網(wǎng)周期中，云廠商以提供虛擬機(jī)、存儲(chǔ)等標(biāo)準(zhǔn)化資源為主，通過規(guī)?；档虸T成本，但服務(wù)模式相對(duì)同質(zhì)化，競(jìng)爭(zhēng)焦點(diǎn)集中在資源規(guī)模和價(jià)格。在企業(yè)云轉(zhuǎn)型階段，比拼更激烈的是云廠商的安全合規(guī)與場(chǎng)景適配，但國內(nèi)許多傳統(tǒng)行業(yè)上云深度不均，導(dǎo)致云市場(chǎng)增速逐漸放緩，海外進(jìn)展相對(duì)順暢。AI大模型的發(fā)展是本輪需求周期的最大變量，驅(qū)動(dòng)云計(jì)算從“資源租賃”轉(zhuǎn)向“智能服務(wù)”的全新模式轉(zhuǎn)變。

從盈利端看，國內(nèi)云廠和海外云廠盈利能力差異主要來自于成本結(jié)構(gòu)和業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。國內(nèi)云商的成本結(jié)構(gòu)與海外相比有很大的不同之處。國內(nèi)云商成本中IDC成本（帶寬成本+機(jī)架成本）占據(jù)很大的比例，意味著云商每年繳納巨額的帶寬使用費(fèi)給運(yùn)營商。與之相比，海外的云商如G廠卻可以自建網(wǎng)絡(luò)，從而減少大量的成本端壓力。業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)差異是導(dǎo)致國內(nèi)外云廠盈利能力差異的另一個(gè)主因。國內(nèi)公有云廠商的業(yè)務(wù)中低毛利、同質(zhì)化較高的IaaS業(yè)務(wù)占比遠(yuǎn)高于海外，同時(shí)，能夠收取更多軟件附加值的PaaS和SaaS業(yè)務(wù)占比偏低。

（來源：長江證券20250813《云計(jì)算行業(yè)深度》）

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