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Ai快訊 今年7月，英偉達(dá)成為全球首個市值突破4萬億美元的公司，截至8月12日收盤，市值達(dá)4.5萬億美元。其騰飛帶動了A股相關(guān)個股，來自廣東惠州的印制電路板（PCB）公司勝宏科技（SZ300476）便是其中之一。

勝宏科技年內(nèi)股價漲幅超450%。8月18日，其股價觸及245元/股，總市值超2000億元，成為“PCB股王”和“惠州第一股”。反觀鵬鼎控股（SZ002938），過去穩(wěn)居PCB產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)兄档谝?，如今雖保持營收規(guī)模優(yōu)勢，但今年第一季度凈利潤僅為勝宏科技的52.8%，以8月22日收盤價計算，市值不到勝宏科技的七成。

業(yè)內(nèi)認(rèn)為，這場“反超”核心邏輯在于客戶結(jié)構(gòu)差異。鵬鼎控股收入高度依賴通信和消費電子領(lǐng)域，核心客戶為蘋果；勝宏科技則深度綁定英偉達(dá)AI GPU產(chǎn)業(yè)鏈，HDI（高密度互連板）與高多層產(chǎn)品需求旺盛，分享到AI服務(wù)器產(chǎn)業(yè)爆發(fā)紅利。

勝宏科技的發(fā)展歷程堪稱一部奮斗史。1996年，國內(nèi)PCB行業(yè)起步，陳濤進(jìn)入惠州一家臺資PCB企業(yè)，從基層銷售做到高管。2003年，他自立門戶創(chuàng)辦勝華電子，2006年投資創(chuàng)辦勝宏科技，2008年投產(chǎn)，2015年6月上市。成立以來大部分時間，鵬鼎控股、東山精密等是行業(yè)老大哥。10年前，勝宏科技剛踏入A股，營收和凈利潤遠(yuǎn)不及未上市的鵬鼎控股。

2019年是勝宏科技的轉(zhuǎn)折點。陳濤力排眾議成立HDI事業(yè)部，進(jìn)軍產(chǎn)品附加值更高領(lǐng)域。2023年，勝宏科技切入英偉達(dá)H系列AI加速卡供應(yīng)體系，2024年通過GPU200產(chǎn)品認(rèn)證，晉升為Tier 1級供應(yīng)商。此后公司進(jìn)入高速增長期，2019 - 2021年營收同比分別增長17.58%、44.15%及32.72%。2024年，首次突破百億元收入大關(guān)，達(dá)107.31億元，凈利潤為11.54億元，但在PCB行業(yè)仍無法稱雄。

進(jìn)入2025年，勝宏科技打了翻身仗。一季度，鵬鼎控股營收80.87億元，同比增長20.94%，歸母凈利潤4.88億元，同比下滑1.83%；勝宏科技營收43.12億元，約為鵬鼎控股的53.32%，但凈利潤同比大增339.22%至9.21億元。勝宏科技稱，2025年一季度，AI算力、數(shù)據(jù)中心相關(guān)產(chǎn)品收入占比超40%，在AI多個相關(guān)領(lǐng)域市場份額全球第一，但未透露英偉達(dá)銷售占比。

鵬鼎控股則困在“果鏈”上。各報告期內(nèi)，對蘋果銷售占比均超50%，2024年第一大客戶（A公司）貢獻(xiàn)營收287.93億元，占比高達(dá)81.94%，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)偏重消費電子，AI相關(guān)業(yè)務(wù)占比有限。過去幾年，消費電子需求疲軟，AI等創(chuàng)新領(lǐng)域發(fā)展迅速。中金公司研報顯示，2025年全球AI用PCB市場規(guī)模預(yù)計達(dá)56億美元，2026年增至100億美元，年復(fù)合增長率33%。

面對AI紅利，鵬鼎控股也在行動。泰國工廠一期已于今年5月竣工試產(chǎn)，產(chǎn)品服務(wù)于AI服務(wù)器等領(lǐng)域，二期廠房建設(shè)已啟動。8月19日，公司計劃投資80億元在淮安園區(qū)整合建設(shè)產(chǎn)業(yè)園，擴(kuò)充產(chǎn)能，承接AI應(yīng)用PCB需求。關(guān)于是否向英偉達(dá)供貨，公司證券部工作人員表示積極接洽AI相關(guān)客戶，不針對單一客戶評價。

同樣身處PCB賽道，“果鏈”與“英偉達(dá)鏈”存在差別。PCB是電子元器件支撐體和電氣連接載體，被稱為“電子產(chǎn)品之母”，電子產(chǎn)業(yè)變革時，PCB企業(yè)需緊跟或提前預(yù)判。當(dāng)下，AI應(yīng)用加速演進(jìn)，PCB進(jìn)入新增長周期，AI算力驅(qū)動其向高多層、高密度、高頻、高速方向發(fā)展。

勝宏科技成為英偉達(dá)核心供應(yīng)商，有前瞻布局和技術(shù)壁壘。AI類HDI板厚更厚、層數(shù)更多，對加工工藝要求極高，普通消費電子PCB通常6 - 12層，AI服務(wù)器用板普遍24層以上。一位券商分析師表示，很多廠商目前無相關(guān)產(chǎn)能，勝宏科技擴(kuò)產(chǎn)多暫時領(lǐng)先，但后期其他廠商產(chǎn)能擴(kuò)出后，勝宏科技毛利和份額不一定保持高位，鵬鼎控股技術(shù)沒問題，主要是產(chǎn)能跟不上。一位知情人士稱，鵬鼎控股已具備AI服務(wù)器PCB板技術(shù)實力，今年在該領(lǐng)域成長不錯。勝宏科技相關(guān)人士表示不好判斷同行能否趕上，公司稱工藝和設(shè)備組合關(guān)鍵，AI時代技術(shù)迭代快，公司先發(fā)優(yōu)勢明顯。

（AI撰文，僅供參考）