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申萬(wàn)宏源：維持中國(guó)船舶租賃“買(mǎi)入”評(píng)級(jí) 高派息率構(gòu)筑護(hù)城河

<{$news["createtime"]|date_format:"%Y-%m-%d %H:%M"}>  智通財(cái)經(jīng)網(wǎng) 1.9w閱讀 2025-10-23 16:30

申萬(wàn)宏源發(fā)布研報(bào)稱，維持中國(guó)船舶租賃(03877)“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，船隊(duì)結(jié)構(gòu)與成本管控優(yōu)質(zhì)，高派息率構(gòu)筑護(hù)城河。考慮到OECD國(guó)家稅務(wù)政策出現(xiàn)變化，將公司2025-2027年有效所得稅率提升至15%，對(duì)應(yīng)2025-2027歸母凈利潤(rùn)20、22、24億港元(原預(yù)測(cè)23、26、28億港元)，對(duì)應(yīng)PE5.8、5.5、5.0倍。

報(bào)告引述公司半年報(bào)，2025年上半年公司完成新簽新造船訂單6艘，合同金額3.08億美元，中高端船型占比100%，包括4艘MR油輪和2艘甲醇雙燃料MR油輪。截至2025年6月30日，公司船隊(duì)規(guī)模143艘，其中在運(yùn)營(yíng)船舶121艘，在建船舶22艘。運(yùn)營(yíng)船舶平均船齡約4.13年，船隊(duì)年輕具有競(jìng)爭(zhēng)力。一年期以上租約平均剩余年限7.64年，存續(xù)期較長(zhǎng)可提升業(yè)績(jī)穩(wěn)健性。公司船舶以中國(guó)建造為主，豁免港口費(fèi)背景下市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力提升。

此外，據(jù)半年報(bào)，截至2025年6月底，公司綜合融資成本控制在3.1%，較年初壓降了40個(gè)基點(diǎn)。截至2025年6月30日，本集團(tuán)資產(chǎn)負(fù)債率為65.2%，較去年底下降2.3%。有息借款規(guī)模約255.5億港元，較2024年底下降7.4%，其中包括約16.0億美元借款、90.6億人民幣借款、20.2億港幣借款、1.4億歐元借款，借款幣種多元化，有效降低美債高利率帶來(lái)的利息開(kāi)支。公司2025年中派息0.05港元/股，高于往年中期分紅的0.03港元/股。公司2024年末派息率30%，若2025年末派息率維持不變，疊加年中分紅，對(duì)應(yīng)全年股息率約7.7%。

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