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招商證券：港股調(diào)整后重回成長風(fēng)格 關(guān)注互聯(lián)網(wǎng)與保險

<{$news["createtime"]|date_format:"%Y-%m-%d %H:%M"}>  智通財經(jīng)網(wǎng) 5.9w閱讀 2025-10-25 15:40

招商證券發(fā)布研究報告稱，近期港股受到外部沖擊調(diào)整幅度較大，市場反應(yīng)較為過度。隨著貿(mào)易戰(zhàn)的緩和、增量政策釋放邊際利好，足以支撐港股的反彈。從整個四季度來看，重申“先抑后揚”的大勢研判觀點。市場關(guān)心的風(fēng)格切換更可能是一個“漸進(jìn)式”或“波浪式”的過程，而非簡單的“翻轉(zhuǎn)開關(guān)”，預(yù)計未來階段隨著市場風(fēng)險偏好改善，成長風(fēng)格仍將是未來一段時間的主線。行業(yè)推薦方面，建議重點關(guān)注互聯(lián)網(wǎng)與保險。

港股觀點更新：上周港股市場的悲觀預(yù)期較為一致，受中美貿(mào)易戰(zhàn)預(yù)期波動影響，市場尤其是成長板塊出現(xiàn)回調(diào)。而我們認(rèn)為，市場反應(yīng)較為過度。隨著貿(mào)易戰(zhàn)的緩和、增量政策釋放邊際利好，有望支撐港股的反彈。從整個四季度來看，我們重申“先抑后揚”的大勢研判觀點。投資者普遍關(guān)心的問題是，市場風(fēng)格切換到來了嗎?我們認(rèn)為，風(fēng)格切換更可能是一個“漸進(jìn)式”或“波浪式”的過程，而非簡單的“翻轉(zhuǎn)開關(guān)”，預(yù)計隨著各項不確定因素緩解，成長風(fēng)格仍然是未來一段時間的主線。行業(yè)推薦方面，建議重點關(guān)注互聯(lián)網(wǎng)與保險。

行業(yè)與指數(shù)推薦：互聯(lián)網(wǎng)(930604.CSI)、港股通非銀(931024.CSI)。

港股上周市場表現(xiàn)：上周(10/10-10/17)上周港股市場普跌，主要指數(shù)中恒生指數(shù)下跌3.97%、恒生科技下跌7.98%，AH溢價大幅擴(kuò)大至120。分行業(yè)看，上周港股大類行業(yè)漲少跌多，公用事業(yè)、電訊業(yè)與能源業(yè)等紅利方向小幅上漲，資訊科技與醫(yī)療保健行業(yè)領(lǐng)跌。

微觀資金面：港資、南向和外資同時凈流入。1)南向資金合計凈流入451億港元，主要流向金融、非必需消費方向；2)外資通過ETF凈賣出3.8億美元；3)香港本地ETF凈流出17億港元，年初至今合計凈流入451億港元。

香港流動性變化：香港市場利率快速上行后趨于穩(wěn)定，隔夜Hibor為3.04%，3個月Hibor利率3.61%，美元兌港幣匯率為7.77，逐漸逼近強(qiáng)方兌換保證。

來源：智通財經(jīng)網(wǎng)

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